02.09.202609:44 Forex Analysis & Reviews: ตลาดทรงตัว

ตรงไหนบางก็ขาดง่าย ตอนนี้มีจุดบางอยู่หลายแห่ง: ตลาดพันธบัตรทั่วโลกกำลังอยู่บนขอบเหวของการแตกหัก ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี ทะลุ 3% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1996 และพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 30 ปี อยู่ที่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1998 เยอรมนีและฝรั่งเศสก็แตะระดับสูงสุดใหม่ของผลตอบแทนระยะยาวพร้อม ๆ กัน สาเหตุร่วมของการเร่งตัวครั้งนี้คือเงินเฟ้อด้านพลังงาน ซึ่งถูกผลักดันโดยคลื่นใหม่ของการโจมตีเป้าหมายในอิหร่านของสหรัฐฯ และการตอบโต้ของเตหะราน

การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ส่งผลกระทบต่อหุ้นไม่ใช่ในเชิงนามธรรม แต่เป็นไปอย่างเป็นกลไก กำไรในอนาคตของบริษัทถูกคิดลดกลับมาเป็นมูลค่าในวันนี้ และผลกระทบนี้จะรุนแรงเป็นพิเศษสำหรับภาคเทคโนโลยี ซึ่งเติบโตจากความคาดหวังของผลกำไรที่อยู่ไกลในอนาคต พันธบัตรและหุ้นกำลังแข่งขันกันเพื่อชิงเงินลงทุนก้อนเดียวกัน ยิ่งผลตอบแทนของตราสารหนี้ภาครัฐที่ถือว่า “ปลอดภัย” สูงเท่าไร สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงมากกว่าก็ยิ่งยากที่จะอธิบายความชอบธรรมของการมีอยู่ในพอร์ตการลงทุนเท่านั้น ต้นทุนหนี้ภาคเอกชนก็เพิ่มสูงขึ้นเช่นกัน รวมถึงค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนของบริษัทต่าง ๆ

พลวัตของกิจกรรมการผลิตในสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม ดัชนีความกลัวของ Wall Street หรือ VIX ยังคงทรงตัวอยู่ราวระดับ 16 ซึ่งโดยทั่วไปแล้วไม่ถือเป็นระดับที่สะท้อนความตึงเครียด ตามข้อมูลของ LPL Financial ผลประกอบการที่แข็งแกร่งและความคาดหวังเกี่ยวกับ AI ยังช่วยพยุงราคาหุ้นไม่ให้ร่วงลงลึก บริษัทระบุเพิ่มเติมว่าตลาดในตอนนี้กำลังอยู่ในช่วงหมุนเวียนสลับสับเปลี่ยนภายในแต่ละกลุ่มอุตสาหกรรม มากกว่าจะเป็นการเทขายยกกองทุน และทั้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกับราคาน้ำมันก็มีแนวโน้มว่าจะไม่พุ่งขึ้นอย่างรุนแรงไปกว่านี้ ในขณะเดียวกัน ภาพรวมเศรษฐกิจยังไม่แสดงสัญญาณว่าจะอ่อนแรงลงอย่างมีนัยสำคัญ ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (ISM Purchasing Managers' Index) เดือนสิงหาคมออกมาที่ 54.6 ลดลงจาก 55.6 ในเดือนกรกฎาคม กิจกรรมภาคการผลิตชะลอตัวลงแต่ยังไม่ถึงขั้นหยุดชะงัก ขณะที่กระแสการลงทุนในศูนย์ข้อมูลยังคงเฟื่องฟู ช่วยชดเชยจุดอ่อนในตลาดที่อยู่อาศัย

ในเชิงประวัติศาสตร์ เดือนกันยายนไม่ใช่เดือนที่ผ่อนปรนให้กับหุ้นที่ตั้งอยู่บนความประมาทตายใจ ในช่วงสามทศวรรษที่ผ่านมา S&P 500 มีค่าเฉลี่ยผลตอบแทนขาดทุน 0.8% ในเดือนนี้ ขณะที่ในอีกสิบเอ็ดเดือนที่เหลือให้ผลตอบแทนเฉลี่ยบวก 0.9% นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยเรื่องการเลือกตั้งกลางเทอมและความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับเม็ดเงินลงทุนด้านทุนสำหรับ AI เข้ามาซ้ำเติม Wells Fargo เรียกร้องให้นักลงทุนใช้ความระมัดระวังในวงกว้าง แม้ว่าตัวชี้วัดภาวะความเชื่อมั่นของบริษัทเองยังอยู่ในแดนบวกมากกว่าลบ Citadel Securities และ JP Morgan ก็ไม่ได้คาดการณ์ว่าตลาดจะพลิกกลับทิศ เพียงมองว่าเป็นการปรับฐานเชิงยุทธวิธีเท่านั้น มุมมองระยะยาวต่อหุ้นสหรัฐของพวกเขายังคงเป็นบวก

พลวัตเชิงฤดูกาลของดัชนีหุ้น

ดังนั้น ตลาดจึงกำลังพยายามตั้งรับอยู่บนสองแนวหน้า นั่นคือ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่กำลังปรับตัวสูงขึ้น และความอ่อนแอตามฤดูกาล โดยอาศัยความแข็งแกร่งของรายงานผลประกอบการเป็นแนวป้องกันด่านสุดท้าย เส้นป้องกันนี้จะยืนหยัดท่ามกลางแรงกดดันของเดือนกันยายนได้หรือไม่?

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันของดัชนี S&P 500 ได้เกิดรูปแบบกลับตัว 1-2-3 ขึ้นแล้ว อย่างไรก็ตาม การก่อตัวของแท่งเทียนโดจิบริเวณจุดหลุดลงของระดับต่ำสุดในระยะสั้นยังช่วยสร้างความหวังให้กับฝั่งกระทิง การปรับตัวขึ้นเหนือมูลค่ายุติธรรมที่ระดับ 7,680 จะเป็นเหตุผลให้กลับมาเปิดสถานะซื้อได้อีกครั้ง