05.08.202600:53 Forex Analysis & Reviews: ดอลลาร์เล่นอยู่ทั้งสองฝั่ง

ทุกสิ่งที่ถูกปกปิดไว้ ท้ายที่สุดย่อมถูกเปิดเผย ในขณะที่ Donald Trump ขู่ Iran ด้วยการ "ตัดหัว" และให้โอกาสสุดท้ายแก่ Tehran ข้อตกลงหนึ่งก็ถูกเตรียมการอยู่เบื้องหลังแล้ว Qatar ได้ประกาศว่าข้อตกลงที่อาจจะนำไปสู่การกลับมาเจรจาระหว่างสหรัฐฯ กับ Iran “กำลังมีความคืบหน้าในหมู่คู่เจรจา” แม้ว่าโฆษกของผู้ไกล่เกลี่ยจะไม่ได้ระบุกรอบเวลาที่ชัดเจนก็ตาม

Scott Bessent รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ไปไกลกว่านั้น โดยระบุว่า ข้อตกลงในการควบคุมช่องแคบ Hormuz อาจบรรลุได้เร็วสุดในวันอังคาร เพียงคำพูดเหล่านี้ก็เพียงพอที่จะกดให้ราคาน้ำมันปรับตัวลง ขณะที่คู่เงิน EUR/USD ก็ได้รับแรงหนุนที่รอคอยกันมานาน ตามธรรมเนียมของตลาด นักลงทุนไม่รอให้มีการเผยแพร่ข้อความอย่างเป็นทางการของข้อตกลง แต่ “ซื้อตามข่าวลือ” ล่วงหน้าไปก่อนแล้ว

ทิศทางผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและอัตราดอกเบี้ย Fed

อย่างไรก็ตาม ดอลลาร์สหรัฐก็มี “ไพ่ตาย” ของตัวเองที่ขยายอิทธิพลออกไปไกลกว่าช่องแคบฮอร์มุซ ทำเนียบขาวกำลังกังวลอย่างจริงจังเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล (Treasury yields) ที่ปรับตัวสูงขึ้น และจำเป็นต้องหันไปใช้มาตรการที่ไม่เป็นแบบแผน Bessent มองว่าการที่ Washington สนับสนุนการแทรกแซงค่าเงินของญี่ปุ่นเป็นสัญญาณของความไว้วางใจในพันธมิตร ทว่าคำอธิบายที่น่าจะเป็นไปได้มากกว่าคือ รัฐบาลกังวลว่าผู้ถือพันธบัตรต่างชาติรายใหญ่ที่สุดอาจถูกบีบให้ต้องเทขาย Treasuries ออกมา

ประเด็นสำคัญคือ ไม่มีอะไรเกิดขึ้นในตลาดการเงินโลกแบบโดดเดี่ยวได้ หาก Tokyo ลงมือเพียงลำพัง ก็จำเป็นต้องชำระบัญชี (liquidate) ส่วนหนึ่งของการถือครองพันธบัตรสหรัฐมูลค่า 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งจะยิ่งดันอัตราผลตอบแทนและอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยให้สูงขึ้น รัฐบาล Trump เคยให้คำมั่นกับผู้มีสิทธิเลือกตั้งว่าจะรักษาต้นทุนการกู้ยืมให้ต่ำ แต่ตอนนี้ต้องเผชิญกับอัตราผลตอบแทนที่ทำจุดสูงสุดในรอบ 19 เดือน ก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม มาตรการลดภาษีเชิงรุกและการเข้าไปพัวพันในตะวันออกกลาง ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนเงินเฟ้อทั่วโลก บัดนี้ทำให้ต้องอาศัย “กลเม็ดหลังฉาก” เพื่อชดเชยผลที่ตามมา

พลวัตการถือครองพันธบัตรสหรัฐของญี่ปุ่น

อย่างไรก็ตาม ดอลลาร์ยังมีเหตุให้ภาคภูมิใจได้แม้ไม่ต้องพึ่งปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ ตัวเลขขาดดุลดุลการค้าของสหรัฐฯ ในเดือนมิถุนายนหดตัวลง 5.6% เหลือ 73.3 พันล้านดอลลาร์ โดยการนำเข้าลดลงในทุกหมวดเป็นครั้งแรกของปีนี้ การค้าระหว่างประเทศผันผวนตลอดไตรมาสจากความโกลาหลเรื่องภาษี ศึกสงครามในตะวันออกกลาง และการแข่งขันดึงดูดเม็ดเงินลงทุนในเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ อย่างไรก็ตาม การส่งออกสุทธิยังคงช่วยพยุงการเติบโตทางเศรษฐกิจ และตัวเลขประมาณการ GDP ครั้งที่สองสำหรับไตรมาสที่สองอาจออกมาสูงกว่าคาดการณ์เบื้องต้นที่ค่อนข้างต่ำที่ 1.5%

สิ่งนี้ทำให้เกิดภาพที่น่าสนใจ: ภูมิรัฐศาสตร์ผลักดันให้ EUR/USD ปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่สถิติในประเทศและตลาดตราสารหนี้ภาครัฐดึงค่าเงินดอลลาร์ไปในทิศทางตรงกันข้าม ปัจจัยใดจะมีอิทธิพลมากกว่ากันเมื่อข้อความข้อตกลงกับอิหร่านถูกนำมาวางบนโต๊ะในที่สุด?

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน EUR/USD แสดงการปรับฐาน (pullback) หลังจบช่วงดีดตัว (rally) ตราบใดที่ราคาในคู่เงินหลักยังเคลื่อนไหวอยู่เหนือระดับแนวรับที่ 1.147 มุมมองยังคงเป็นเชิงบวก (“bullish”) ควรเน้นจังหวะเข้าซื้อเมื่อการปรับฐานเริ่มอ่อนแรงลง และให้เทรดไปตามแนวโน้มขาขึ้น