09.03.202612:25 Forex Analysis & Reviews: กล่องแพนดอร่าได้ถูกเปิดขึ้นแล้ว ดอลลาร์สหรัฐได้ประโยชน์ แต่ปัญหากำลังทวีความรุนแรงขึ้น

ราคาน้ำมันดิบพุ่งขึ้นทะลุ 119 ดอลลาร์/บาร์เรล ในช่วงเปิดตลาดวันจันทร์เป็นครั้งแรกในรอบสี่ปี ก่อนจะอ่อนตัวลงเล็กน้อยเมื่อภาวะตื่นตระหนกเริ่มคลี่คลาย อย่างไรก็ตาม การย่อตัวในลักษณะนี้ไม่ควรทำให้ใครหลงเชื่อได้ว่า สถานการณ์ในตลาดพลังงานมีปัจจัยรองรับให้กลับมาทรงตัวแล้ว เพราะในความเป็นจริงยังไม่มีพื้นฐานใดรองรับการทรงตัวดังกล่าวเลย

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐก็ดูอยู่ในระดับที่ค่อนข้างมั่นคงเช่นกัน แต่ความเชื่อมั่นดังกล่าวมีรากฐานจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ล้วนๆ สงครามในอ่าวเปอร์เซียมีโอกาสสูงที่จะยืดเยื้อ เนื่องจากการเดิมพันของสหรัฐฯ กับการเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองในอิหร่านไม่ได้ให้ผลตามที่คาดหมาย — Mojtaba Khamenei บุตรชายของอดีตผู้นำสูงสุดผู้ล่วงลับ ได้รับการเลือกตั้งอย่างเป็นทางการให้ขึ้นเป็นผู้นำสูงสุดคนใหม่เมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ตอกย้ำการกุมอำนาจของกลุ่มสายแข็งอย่างมั่นคง การทิ้งระเบิดจากทั้งสองฝ่ายทวีความรุนแรงขึ้น และผู้ผลิตน้ำมันเริ่มระงับการผลิต ขณะที่การขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซแทบหยุดชะงักลง

ปัจจัยดังกล่าวอธิบายได้ถึงความแข็งแกร่งของดอลลาร์: หลายประเทศอุตสาหกรรมพัฒนาแล้วพึ่งพาการนำเข้าพลังงานจากต่างประเทศในระดับวิกฤต ทั้งญี่ปุ่น เกาหลีใต้ จีน อินเดีย รวมถึงทั้งสหภาพยุโรป ความขัดแย้งที่ยืดเยื้อควบคู่ไปกับการปรับขึ้นของราคาน้ำมันอย่างรวดเร็ว จะกระตุ้นให้เกิดการไหลออกของเงินทุนไปยังสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่า — และดอลลาร์ยังคงเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ดังกล่าวในเวลานี้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความต้องการถือดอลลาร์จึงเพิ่มขึ้นจากเหตุผลที่ไม่เกี่ยวข้องกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจโดยตรง

รายงาน CFTC ตามคาดชี้ให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมากของความต้องการดอลลาร์หลังการโจมตีอิหร่าน: ตำแหน่งสุทธิรวมที่เป็น Short ดอลลาร์เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักของโลก แคบลงอย่างมีนัยสำคัญถึง 6.7 พันล้านดอลลาร์ มาอยู่ที่ระดับ -12.3 พันล้านดอลลาร์ ความไม่สมดุลในเชิงลบยังคงอยู่ในระดับสูง แต่ทิศทางแนวโน้มชัดเจนว่ากำลังพลิกเป็นขาขึ้น

สำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ ภาพรวมถือว่าน่าเป็นห่วง และแทบไม่มีเหตุผลทางเศรษฐกิจใดที่จะทำให้เงินไหลเข้าดอลลาร์ ยกเว้นปัจจัยเดียว คือ ความเสี่ยงเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น เงินเฟ้อไม่สามารถถูกกันออกจากสมการได้อีกต่อไปหลังจากต้นทุนการนำเข้าเพิ่มสูงขึ้นตามการขึ้นภาษีนำเข้า และแม้แต่การที่ศาลสูงสุดเพิกถอนมาตรการของ Trump ชั่วคราวก็จะไม่เปลี่ยนแปลงสถานการณ์นี้ในระยะสั้น ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นยิ่งทำให้ความเสี่ยงดังกล่าวมีความรุนแรงและชัดเจนขึ้นไปอีก Trump จำเป็นต้องออกมาแสดงความเห็นในวันอาทิตย์ต่อสิ่งที่เห็นได้ชัดเจนอยู่แล้วในสไตล์เดิมของเขา ด้วยการยกยอตัวเองว่าฉลาดและเรียกคนอื่นว่าโง่ “ราคาน้ำมันในระยะสั้นที่จะปรับลดลงอย่างรวดเร็วทันทีที่ภัยคุกคามนิวเคลียร์จากอิหร่านถูกขจัดไป — นั่นเป็นราคาที่เล็กน้อยมากที่สหรัฐฯ ยินดีจะจ่าย” Trump กล่าว โดยไม่ได้อธิบายว่าทำไมเขาจึงเชื่อว่าการปรับขึ้นของราคาน้ำมันจะเป็นเพียงชั่วคราว หรือเขาตั้งใจจะชนะโดยไม่ใช้ปฏิบัติการภาคพื้นดินและภายใต้ข้อจำกัดด้านจำนวนขีปนาวุธสำหรับการโจมตีครั้งใหญ่ได้อย่างไร

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ประเภท TIPS อายุ 5 ปี ซึ่งมีการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ พุ่งขึ้นอย่างแรงในช่วงปิดตลาดวันศุกร์แตะระดับสูงสุดในรอบปี ซึ่งถือเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดที่น่าเชื่อถือที่สุดว่าสัญญาณคาดการณ์เงินเฟ้อกำลังปรับตัวสูงขึ้น

ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ในวันศุกร์ยิ่งทำให้สถานการณ์เลวร้ายลงไปอีก โดยส่งสัญญาณอย่างชัดเจนถึงแนวโน้มถดถอยของเศรษฐกิจ ไม่เพียงแต่การจ้างงานนอกภาคเกษตรจะลดลง 92,000 ตำแหน่งในเดือนกุมภาพันธ์ แทนที่จะเพิ่มขึ้น 59,000 ตำแหน่งตามที่คาดการณ์ไว้ แต่ตัวเลขในสองเดือนก่อนหน้านั้นยังถูกปรับทบทวนลดลงรวมอีก 69,000 ตำแหน่ง นี่เรียกได้ว่าเป็นภาวะทรุดตัวอย่างแท้จริง

คณะกรรมการกำหนดนโยบายของ Federal Reserve จะประชุมกันอีกครั้งในวันที่ 18 มีนาคม และยากที่จะคาดเดาว่าคณะกรรมการจะประเมินสถานการณ์อย่างไร การทรุดตัวลงของตลาดแรงงานชี้ไปในทางภาวะถดถอย ในขณะที่การพุ่งขึ้นของคาดการณ์เงินเฟ้อก็ยิ่งทำให้สถานการณ์แย่ลงไปอีก นั่นคือภาวะ stagflation ซึ่งเป็นฝันร้ายที่สุดของ Fed และตอนนี้ก็มีแนวโน้มเข้าใกล้ความเป็นจริงมากกว่าเดิม

ในระยะสั้น ดอลลาร์ยังคงรักษาสถานะความแข็งแกร่งของตนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยได้อยู่ แต่ยิ่งสงครามยืดเยื้อออกไปโดยไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนว่าจะยุติลงโดยเข้าทางสหรัฐฯ และอิสราเอลมากเท่าไร ความปั่นป่วนโกลาหลในตลาดการเงินทั่วโลกก็จะยิ่งทวีความรุนแรงมากขึ้นเท่านั้น