02.10.202609:46 Forex Analysis & Reviews: Piața puternică a muncii din SUA reprezintă un obstacol pentru activele de risc

Dolarul a crescut ieri după ce numărul inițial al cererilor de șomaj pentru săptămâna încheiată la 26 septembrie a scăzut la 197.000, cu 1.000 mai puțin față de săptămâna precedentă, revizuită. În aceeași zi a fost publicat raportul ISM pentru sectorul manufacturier din septembrie: PMI-ul manufacturier a fost de 54,5 față de 54,6 în august. Această dublă confirmare a rezilienței, înaintea raportului de vineri privind locurile de muncă (payrolls), complică traiectoria Fed către o pauză timpurie.

Media pe patru săptămâni a creșterilor de pe piața muncii s-a temperat la 200.000 (?2.500 după revizuire), iar numărul cererilor continue a scăzut la 1.701.000 (?11.000). Pe bază neajustată sezonier, cererile au scăzut cu 4,8%, față de așteptarea, conform factorilor sezonieri, de 4,1%. Merită remarcată comparația de la an la an: 156.738 de cereri acum, față de 179.162 în urmă cu un an. Acest lucru confirmă că piața muncii intră în raportul de vineri dintr-o poziție de forță.

În interiorul raportului pentru sectorul manufacturier, noile comenzi au accelerat semnificativ la 55,3 de la 53,7, în timp ce producția s-a răcit la 56,7 de la 58,3. Stocul de comenzi restante a sărit la 56,4 de la 51,8, iar comenzile primite indică un grad mai ridicat de utilizare a capacității în lunile următoare. Creșterile de angajare în industrie sunt în linie cu raportul ADP, care indică 90.000 de noi locuri de muncă în sectorul privat. Un punct slab: comenzile pentru export au alunecat la 50,9 de la 53,2.

Semnalul-cheie se află în prețuri. Indicele ISM al prețurilor plătite a urcat puternic la 77,9 de la 71,1, marcând o creștere de 6,8 puncte. În comentariile negative ale companiilor, respondenții au menționat volatilitatea prețurilor (46%), tarifele vamale (34%), războiul cu Iran (30%) și prelungirea termenelor de livrare (21%). Costurile de intrare în creștere se transmit în prețurile de vânzare și adaugă presiune inflaționistă.

Cum se împacă acest salt cu recenta slăbiciune a indicelui core-PCE (0,2% lună la lună față de 0,3% așteptat)? Răspunsul ține de momentul măsurării: PCE este un indicator retrospectiv și supus revizuirilor metodologice, în timp ce indicii ISM surprind costul factorilor de producție aici și acum — iar, istoric, inflexiunile din ISM au precedat evoluțiile prețurilor de consum.

Să ne amintim contextul de politică monetară. Fed a majorat dobânda la începutul acestei luni, pentru prima dată din 2023. Președintele Federal Reserve Bank of New York, John Williams, a lansat ideea unei noi ajustări până la sfârșitul anului. După un PCE mai slab, tranzacțiile din piață încorporează aproximativ o probabilitate de 36% pentru o mișcare în octombrie și continuă să anticipeze o singură majorare de dobândă în acest an. Publicarea ISM pentru prețuri întărește scenariul „hawkish”, deoarece inflația pare să revină prin costuri, nu prin cerere. Câștigă deponenții și dolarul, pierd debitorii și sectoarele sensibile la dobândă, cum ar fi construcțiile.

Trebuie avut în vedere și contextul european. Conflictul din Orientul Mijlociu împinge în sus prețurile la energie, care se reflectă în costurile de producție ale fabricilor din SUA și apoi în prețurile de vânzare — un circuit care intră direct în deciziile Fed privind dobânzile. Independența energetică a SUA mai atenuează șocul comparativ cu zona euro, dar tarifele și lanțurile de aprovizionare tensionate acționează în aceeași direcție, astfel încât factorul geopolitic rămâne sistemic de ambele părți ale Atlanticului.

Opinia mea: datele de vineri privind locurile de muncă din afara agriculturii vor arăta probabil în jur de 90.000 de noi locuri de muncă și vor confirma soliditatea angajărilor, ceea ce ar urca șansele unei majorări în octombrie din nou peste 40%. Scenariul de bază pentru sfârșitul anului rămâne o nouă creștere a dobânzii, presiune continuă asupra debitorilor și menținerea dolarului drept monedă de referință.

Perspective tehnice EUR/USD

Cumpărătorii ar trebui să analizeze cum pot cuceri nivelul de 1,1265. Doar o străpungere acolo ar deschide calea pentru un test al zonei 1,1300. De acolo, este posibilă o mișcare spre 1,1315, dar atingerea acestui nivel fără sprijinul jucătorilor majori va fi dificilă. Pe partea de scădere, este de așteptat un interes semnificativ din partea cumpărătorilor doar în zona 1,1220. Dacă ordinele de cumpărare lipsesc acolo, ar fi prudent să se aștepte o corecție spre un nou minim la 1,1175 sau să se deschidă poziții long de la 1,1140.

Perspective tehnice GBP/USD

Cumpărătorii lirei trebuie să depășească imediat nivelul de rezistență de la 1,3225 pentru a viza 1,3265. Străpungerea acestui nivel va fi dificilă, iar 1,3300 reprezintă următoarea țintă extinsă. Pe partea de scădere, vânzătorii vor încerca să preia controlul la 1,3180. O străpungere sub acest nivel ar reprezenta o lovitură serioasă pentru tauri și ar putea împinge GBP/USD spre 1,3145, cu posibilitatea unui test al nivelului 1,3110.