23.09.202608:26 Forex Analysis & Reviews: Trei voci Fed, un singur mesaj

Trei oficiali ai Fed au vorbit în aceeași zi, cu comentarii care, luate separat, au părut echilibrate, dar care, privite împreună, conturează o imagine clară: Fed nu consideră că majorarea dobânzii de anul trecut a fost pasul final, iar presiunea inflaționistă pare mai persistentă decât părea în urmă cu o lună.

Președintele Richmond Fed, Tom Barkin, a avertizat marți, la Baltimore, că șocurile inflaționiste pot avea nevoie de timp pentru a se estompa și că există riscul ca inflația ridicată de astăzi să alimenteze inflația viitoare. El a spus că șocurile de ofertă au încetat să mai fie unice și temporare, lăsând în urmă presiuni de preț persistente în întreaga economie. „Acestea pot trece în timp, dar mă aștept să dureze”, a spus Barkin, adăugând că majorarea dobânzii de săptămâna trecută va contribui la încetinirea inflației, chiar dacă s-a abținut să solicite explicit o înăsprire suplimentară. Răspunzând întrebărilor, el a remarcat că o parte din presiunea generată de prețurile ridicate la energie și de tarife se va diminua de la sine, însă o politică monetară adecvat de restrictivă va juca, de asemenea, un rol — iar cât de dureros va fi în practică drumul înapoi către ținta de inflație pentru cerere rămâne de văzut.

Președintele Boston Fed, Susan Collins, a fost mai explicită, susținând majorarea dobânzii de săptămâna trecută ca fiind necesară pentru readucerea inflației la ținta de 2%. Marți, ea a declarat că o rată a politicii monetare mai restrictivă va ajuta la asigurarea unei revenirii durabile a inflației la țintă, mai ales având în vedere că aceasta a rămas prea ridicată timp de cinci ani și jumătate. Collins a mai spus că se numără printre membrii comitetului care au schițat un al doilea pas de majorare în acest an și se așteaptă ca ratele să rămână nemodificate în 2027. Tonul clar „hawkish” al oficialilor precum Collins reduce temeiul pentru ca piața să anticipeze o pauză în ciclu la viitoarele ședințe.

A treia intervenție, a președintelui New York Fed, John Williams, a fost, în mod formal, despre aspecte tehnice ale pieței monetare, dar completează aceeași imagine a unei înăspriri graduale — și nu abrupte — a condițiilor. Williams a spus că trecerea industriei la compensarea centralizată pentru titlurile de stat americane (US Treasuries) și colateralul repo se desfășoară înaintea calendarului. Infrastructura de piață se extinde, iar activitatea se mută dinspre platformele necompensate mai rapid decât se aștepta. El a confirmat, de asemenea, că abordarea Fed de a menține un nivel „suficient” al rezervelor bancare a contribuit la menținerea ratelor de piață în intervalul‑țintă și a promis că Fed va ajusta oferta de rezerve dacă cererea se modifică din cauza reglementării sau a structurii pieței.

Toate cele trei discursuri au venit la doar câteva zile după decizia unanimă a Fed de a majora rata de politică monetară pentru prima dată în mai bine de trei ani, la un interval de 3,75–4,00%, iar noua proiecție mediană a indicat încă o majorare până la sfârșitul anului, fără a presupune o înăsprire suplimentară în 2027. Totuși, opt membri ai comitetului se așteaptă ca rata să fie cu o jumătate de punct procentual mai ridicată până la sfârșitul anului viitor. Această traiectorie sprijină dolarul — pentru că întărește perspectiva unei perioade mai lungi de dobânzi ridicate — și afectează debitorii și piețele de acțiuni, pentru care un al doilea pas de majorare în acest an implică o perioadă mai lungă de bani scumpi decât se presupunea chiar în vară.

Notabil este faptul că niciunul dintre cei trei vorbitori nu are drept de vot în comitetul de politică monetară în acest an, iar lipsa acestui vot formal pare să le ofere o mai mare libertate de a se exprima deschis decât actualei conduceri. Barkin a recunoscut franc că nu știe dacă vor mai fi necesare noi majorări sau câte ar putea fi, spunând „vom vedea”, descriind în același timp economia și piața muncii ca fiind pe o bază solidă și remarcând că firmele raportează mai degrabă o îmbunătățire a condițiilor decât o deteriorare.

În opinia mea, mesajul colectiv al acestor trei discursuri nu reprezintă atât un semnal nou, cât mai degrabă o indicație că consensul în interiorul Fed pentru încă o majorare a ratei dobânzii în acest an este mai larg decât sugera tonul oficial, neutru, al anunțului de săptămâna trecută. Nu exclud ca această succesiune de declarații din partea membrilor cu și fără drept de vot să pregătească piața pentru un discurs mai ferm la ședința din octombrie, ceea ce ar fi favorabil pentru dolar.

Perspectivă tehnică EUR/USD

Cumpărătorii ar trebui să ia în calcul modalități de a atinge nivelul de 1,1435. Acesta ar deschide calea pentru un test al zonei 1,1455. De acolo, o mișcare către 1,1480 este posibilă, deși realizarea acesteia fără sprijinul jucătorilor majori va fi dificilă. Pe partea de scădere, mă aștept la un interes semnificativ la cumpărare doar în jurul nivelului de 1,1410. Dacă ordinele de cumpărare vor lipsi acolo, ar fi prudent să se aștepte un nou minim la 1,1390 sau să se deschidă poziții long la 1,1375.

Perspectivă tehnică GBP/USD

Cumpărătorii de liră sterlină trebuie să depășească nivelul imediat de rezistență de 1,3340 pentru a viza 1,3370. Depășirea acestui prag va fi dificilă, cu 1,3395 ca următoarea țintă extinsă. Pe partea de scădere, urșii vor încerca să preia controlul la 1,3305. O spargere sub acest nivel ar reprezenta o lovitură serioasă pentru tauri și ar putea împinge GBP/USD către 1,3275 și apoi spre 1,3240.