14.09.202610:43 Forex Analysis & Reviews: Piața își ascunde zelul

Prețul petrolului este peste 100 USD/baril, randamentele titlurilor de Trezorerie se află la maximele ultimilor câțiva ani, iar inflația a accelerat la 3,4%. Conform scenariului clasic, piața de acțiuni ar fi trebuit să se prăbușească. În schimb, indicele S&P 500 a întrerupt o serie de patru ședințe consecutive de scăderi.

Dinamica pieței de acțiuni

Retragerea cotației Brent a compensat mai mult decât datele privind inflația din august, care au ieșit peste așteptări. Uneori, tot ce își dorește Wall Street este claritate, chiar dacă aceasta aduce cu sine durerea unor dobânzi mai ridicate. Raportul privind inflația a fost puternic, dar nu catastrofal, iar după săptămâni de speculații, piața a primit în sfârșit un anumit grad de certitudine înainte de ședința FOMC. Contractele futures de la CME indică acum o probabilitate de 87% ca Fed să înăsprească politica monetară în septembrie.

Cu toate acestea, săptămâna a fost dificilă pentru acțiuni. Indicele S&P 500 a pierdut 1,8% între luni și joi. Pragul mult râvnit de 8.000 de puncte — care părea aproape atins la maximul intraday din 13 august — s-a îndepărtat din nou. Avansul a fost frânat de creșterea randamentelor Trezoreriei, de inflația persistentă, de așteptările privind o politică monetară mai restrictivă și de moralul scăzut al consumatorilor.

Cât de repede alerga S&P 500 către niveluri rotunde, cu încărcătură psihologică

Randamentele mai mari ale Trezoreriei lovesc acțiunile nu doar direct — prin creșterea costurilor de împrumut și încetinirea economiei — ci și indirect, făcând obligațiunile sigure relativ mai atractive decât acțiunile riscante. RBC Capital Markets se așteaptă acum la trei majorări ale dobânzii Fed până la final de an. Firma avertizează că dobânzile mai mari ar putea copleși chiar și o creștere solidă a profiturilor. CFRA și-a ridicat ținta pentru S&P 500 la 8.050 de la 7.400, după rezultate trimestriale solide, admițând deschis: „Ne aflăm într-o fază de incertitudine și nimeni nu știe care va fi catalizatorul ce va împinge acțiunile mai sus — dezinflația, progresele în AI sau diminuarea riscurilor legate de randamente și petrol.”

Această aparentă stăpânire de sine în fața creșterii riscurilor macro amintește de vechea metaforă cu rața: piața pare calmă la suprafață, dar sub apă dă din picioare disperat. Unii veterani de pe Wall Street se uită chiar înapoi la sfârșitul anilor ’90, când acțiunile tech au traversat un ciclu de majorare a dobânzilor și un salt al randamentelor, înainte să se prăbușească într-o vânzare brutală câțiva ani mai târziu.

O veche regulă de pe Wall Street spune că piețele bull se încheie atunci când economia cedează sau când Fed înăsprește politica monetară suficient de agresiv pentru a strica ceva. Niciuna dintre aceste situații nu s-a produs încă. Însă riscul unor dobânzi mai ridicate a revenit clar în prim-plan.

Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, S&P 500 revine către o zonă de valoare corectă, în apropierea nivelului de 7.675. O străpungere clară peste acest nivel, urmată de o mișcare susținută deasupra mediilor mobile și către limita superioară a triunghiului/„wedge”-ului, ar reprezenta un semnal de cumpărare. În schimb, un test eșuat ar justifica menținerea unei strategii de vânzare la reveniri (sell-on-rallies).