19.10.202615:35 Forex Analysis & Reviews: Mercado enfrenta risco de bolha

A pior queda semanal do S&P 500 desde junho e do Nasdaq 100 desde janeiro foi impulsionada pela alta do petróleo Brent acima de US$ 110 por barril e pela decepção dos investidores com o setor de inteligência artificial (IA). O índice de semicondutores da Bolsa de Valores da Filadélfia (SOX) fechou sua oitava sequência consecutiva de perdas em períodos de cinco pregões, a mais longa desde 2006. Ao mesmo tempo, o índice de volatilidade VIX está se aproximando do nível-chave de 20 pontos. O medo tomou conta do mercado acionário.

Série de quedas do índice de semicondutores

A história se repete. Os investidores já viram esse padrão antes, embora há muito tempo. A bolha ferroviária dos EUA na década de 1880 e a bolha das empresas pontocom na virada do século entraram em colapso e provocaram perdas devastadoras nos mercados acionários, cuja recuperação levou muitos anos. O roteiro é sempre semelhante: investimentos maciços impulsionam um crescimento contínuo da receita do setor, mas, em determinado momento, os gastos de capital desaceleram, as receitas perdem força e os investidores, acostumados a expectativas cada vez mais elevadas, se decepcionam e vendem seus ativos.

Algo semelhante parece estar acontecendo hoje. As expectativas de lucros futuros passaram a superar em larga medida os preços atuais das ações. Como resultado, o índice preço/lucro (P/L) pode cair, mas múltiplos de valuation aparentemente atraentes não contam toda a história. A preocupação não está nos preços, mas nos lucros. Assim como ocorreu com as ferrovias e as empresas pontocom, resultados financeiros extraordinários podem se revelar temporários.

O S&P 500 e a dinâmica dos lucros esperados

Compreender esse processo leva os investidores a agir com cautela. A ganância deu lugar ao medo, e a principal questão é se os resultados corporativos decepcionarão no curto prazo — já no terceiro trimestre? Se isso acontecer, a venda de ações das Sete Magníficas será perfeitamente racional.

A Minack Advisors estima que as projeções de lucros das empresas que mais se beneficiam da IA — incluindo Amazon, Alphabet, Broadcom, Meta, Microsoft, Nvidia, Oracle e Palantir, além de outras 11 empresas estreitamente ligadas a esse setor — aumentaram em US$ 700 bilhões. Esse valor se compara a cerca de US$ 500 bilhões em lucros esperados para as demais empresas do S&P 500.

Uma pressão adicional sobre o índice amplo vem do Brent, que voltou a superar US$ 110 por barril pela primeira vez desde maio. Naquela ocasião, a economia mundial estava em pânico diante das interrupções no abastecimento. Agora, as exportações do Oriente Médio se recuperaram para cerca de 80% dos níveis anteriores ao choque. Ainda assim, os investidores temem uma escalada do conflito, o ressurgimento da inflação e juros mais altos pelo Fed. Combinados com o entusiasmo cada vez menor em relação à IA, esses fatores provocaram vendas generalizadas de ações nos EUA.

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário mostra que o S&P 500 formou um candle de engolfo de baixa, que rompeu o nível de valor justo para baixo. Isso sinaliza a força dos vendedores e favorece um viés de venda enquanto o índice permanecer abaixo de 7.710 pontos.