05.10.202617:30 Forex Analysis & Reviews: Mercado sobe apesar da alta dos rendimentos

Dados fracos do mercado de trabalho dos EUA, rendimentos dos Treasuries em máximas de vários anos e uma guerra no Oriente Médio — por todos os critérios, as ações deveriam ter registrado perdas. Em vez disso, o S&P 500 subiu 0,7%, e o Nasdaq 100 atingiu novas máximas.

Dinâmica de índices de ações

O catalisador de alta para o S&P 500 foi o arrefecimento do mercado de trabalho. O emprego não agrícola aumentou apenas 29 mil, bem abaixo das previsões, e o desemprego subiu para 4,2%. Os investidores interpretaram o resultado fraco como um adiamento do provável momento de uma alta dos juros pelo Fed: os futuros dos Fed Funds agora atribuem menos de 18% de probabilidade a uma alta em outubro.

Os mercados também receberam suporte da decisão do G7 de liberar reservas de emergência de diesel e petróleo bruto, o que aliviou os preços dos combustíveis.

A liquidação de vários meses nos Treasuries continua sendo um fator negativo para o S&P 500. Preocupações com a inflação persistente, os déficits fiscais e o endividamento corporativo para construir data centers de IA levaram o rendimento do Treasury de 10 anos às máximas desde 2002. A narrativa de que "notícias ruins são boas notícias" corre o risco de se tornar um compromisso ruim — a inflação continua sendo um problema mesmo com o enfraquecimento do mercado de trabalho.

A obsessão de Wall Street com a IA continua a superar a pressão exercida pela alta dos juros. O rendimento do Treasury de 30 anos atingiu 5,69% na semana passada, e o de 10 anos ultrapassou 5,3%, mas as ações de tecnologia permanecem firmes. O Nasdaq 100 sobe cerca de 22% no ano, e Microsoft, Nvidia e Apple continuam sendo os principais vetores do S&P 500. A Bloomberg Intelligence estima que os lucros do setor de tecnologia no terceiro trimestre possam subir mais de 65%, elevando o crescimento dos lucros do S&P 500 para acima de 24%.

Por ora, o mercado está absorvendo os juros elevados sem grandes sobressaltos, mas não se sabe por quanto tempo isso durará. Historicamente, é preciso um aumento de cerca de 100 pontos-base no rendimento do Treasury de 10 anos ao longo de uma década para afetar de forma significativa as avaliações e os lucros — e essa margem está quase esgotada, como um tanque de combustível funcionando com os últimos litros. Com rendimentos em 6%, a conversa sobre as ações de tecnologia será bem diferente.

S&P 500 e dinâmica do dólar dos EUA

A valorização do dólar está pressionando os ativos de risco. O Bank of America alerta que os investidores permanecerão à margem até que a volatilidade do dólar se estabilize. O índice do dólar da Bloomberg subiu cerca de 3% em relação às mínimas de setembro, à medida que os investidores recompõem suas reservas de caixa. O banco acrescenta que os riscos se intensificariam caso as ações de empresas de menor capitalização também entrassem em uma onda de vendas.

As gigantes de tecnologia terão lucros suficientes para justificar os custos de financiamento que precisam pagar para crescer?

Tecnicamente, o gráfico diário do S&P 500 mostra um gap de alta. Enquanto o preço permanecer acima de 7.685, a tendência será favorável às compras.