19.10.202611:31 Forex Analysis & Reviews: Rynek stoi w obliczu ryzyka bańki

Najgorszy od czerwca tydzień dla indeksu S&P 500 oraz od stycznia dla Nasdaq 100 był efektem wzrostu cen ropy Brent powyżej 110 USD za baryłkę oraz rozczarowania inwestorów tematyką AI. Indeks spółek półprzewodnikowych Philadelphia SE odnotował spadki w ósmym kolejnym tygodniu – to najdłuższa taka seria od 2006 roku. Jednocześnie indeks zmienności VIX zbliża się do kluczowego poziomu 20 punktów. Na rynek akcji wkradł się strach.

Seria spadków indeksu spółek półprzewodnikowych

Historia lubi się powtarzać. Inwestorzy już wcześniej widzieli taki scenariusz, choć było to dawno temu. Bańka na amerykańskim rynku kolei w latach 80. XIX wieku oraz bańka internetowa na przełomie XX i XXI wieku zakończyły się krachami, które zdewastowały rynki akcji, a powrót do równowagi zajął wiele lat. Mechanizm jest zawsze podobny: ogromne inwestycje napędzają liniowy wzrost przychodów w danym sektorze, lecz z czasem nakłady inwestycyjne maleją, dynamika przychodów słabnie, a inwestorzy – przyzwyczajeni do nieustannie rosnących oczekiwań – czują rozczarowanie i zaczynają wyprzedawać akcje.

Coś podobnego obserwujemy również dzisiaj. Oczekiwane przyszłe zyski znacząco przewyższają obecne wyceny rynkowe. W rezultacie wskaźnik cena/zysk (P/E) może spaść, jednak atrakcyjnie wyglądające mnożniki nie mówią wszystkiego. Głównym powodem do niepokoju nie jest sama cena, lecz zyski. Podobnie jak w przypadku kolei czy spółek internetowych, znakomite wyniki finansowe mogą okazać się jedynie tymczasowe.

Indeks S&P 500 a dynamika oczekiwanych zysków

Zrozumienie tego procesu czyni inwestorów ostrożnymi. Chciwość ustąpiła miejsca strachowi, a kluczowe pytanie brzmi: czy wyniki korporacji rozczarują w krótkim terminie — w III kwartale? Jeśli tak, wyprzedaż wśród tzw. Wspaniałej Siódemki byłaby całkowicie uzasadniona.

Minack Advisors szacuje, że prognozowane zyski dla największych beneficjentów AI — w tym Amazona, Alphabetu, Broadcoma, Mety, Microsoftu, Nvidii, Oracle'a i Palantira — oraz dla 11 blisko powiązanych spółek wzrosły łącznie o 700 mld USD. Dla porównania, spodziewane zyski dla reszty spółek z S&P 500 wynoszą w przybliżeniu 500 mld USD.

Dodatkową presję na szeroki indeks wywiera cena ropy Brent, która po raz pierwszy od maja przekroczyła 110 USD/baryłkę. Wtedy światowa gospodarka panikowała z powodu zakłóceń w dostawach. Obecnie eksport z Bliskiego Wschodu odbił się do około 80% poziomu sprzed szoku. Inwestorzy nadal obawiają się eskalacji, wzrostu inflacji i wyższych stóp procentowych Fed. W połączeniu ze słabnącym entuzjazmem dla AI, doprowadziło to do szerokiej wyprzedaży akcji amerykańskich.

Z technicznego punktu widzenia, wykres dzienny pokazuje, że indeks S&P 500 uformował świecę spadkową obejmującą poprzednią, która przebiła wartość godziwą w dół. Sygnalizuje to siłę niedźwiedzi i wspiera trend sprzedaży, dopóki cena utrzymuje się poniżej poziomu 7710.