23.09.202608:47 Forex Analysis & Reviews: USD/CAD: Stopy procentowe i ropa wywierają presję na dolara kanadyjskiego - przed nami poziom 1,41.

Para USD/CAD kontynuuje trend wzrostowy trzeci tydzień z rzędu: podczas gdy na początku września kurs dolara kanadyjskiego oscylował w pobliżu dolnej granicy przedziału 1,38, obecnie kupujący przetestowali już poziom oporu w okolicach 1,4050, co mniej więcej odpowiada górnej linii Wstęg Bollingera na interwale H4.

Głównym motorem napędowym wzrostu USD/CAD jest rozbieżność w polityce pieniężnej Banku Kanady i Rezerwy Federalnej. Na wrześniowym posiedzeniu Bank Kanady ponownie pozostawił główną stopę procentową na poziomie 2,25%, podczas gdy Fed podniósł przedział stóp funduszy federalnych do 3,75%–4,00%. Wynikająca z tego różnica w poziomie stóp procentowych wynosi już około 150–175 punktów bazowych na korzyść dolara amerykańskiego. Co więcej, zaktualizowana w tym miesiącu mediana prognoz Fed sugeruje, że pod koniec roku stopy procentowe znajdą się w pobliżu 4,1%. Zdecydowana większość członków FOMC spodziewa się co najmniej jednej kolejnej podwyżki o 25 punktów bazowych podczas jednego z pozostałych w tym roku posiedzeń (prawdopodobnie w grudniu).

Kluczowym czynnikiem wywierającym presję na dolara kanadyjskiego jest sytuacja inflacyjna. Odczyt wskaźnika CPI z 14 września na pierwszy rzut oka wydaje się wysoki: wskaźnik CPI (ogólny) w sierpniu utrzymał się na lipcowym poziomie 3,0% w ujęciu rocznym, czyli blisko górnej granicy akceptowalnego przez Bank Kanady przedziału. Jednak struktura tych danych jest znacznie mniej "jastrzębia". Inflacja w kategorii paliw spadła do 22,8% r/r (z 25,7%), inflacja cen żywności obniżyła się z 3,1% do 2,8%, a wskaźnik dla transportu spadł do 7,5% (z 7,8%). Wyraźnie wyhamowała inflacja w kategorii odzieży i obuwia – z 2,4% do 1,2%. Co istotne, w ujęciu miesięcznym ogólny wskaźnik CPI w sierpniu był ujemny (-0,1% wobec prognozowanych 0,0%). Zatem poziom 3,0% w kanadyjskim wskaźniku CPI jest nieco mylący. Wyższa ogólna inflacja wynika w dużej mierze z cen energii, podczas gdy nie obserwuje się szerokiego ani trwałego wzrostu presji cenowej. Wskaźniki bazowe pozostają znacznie bliżej celu banku centralnego i wyraźnie poniżej ogólnego wskaźnika CPI. Na przykład mediana CPI wyniosła 2,0%, CPI‑trim — 1,9%, a CPI‑common spadł do 2,6% (z poprzednich 2,7%). Impuls inflacyjny wciąż koncentruje się w sektorze energii i niektórych usługach, zamiast rozkładać się równomiernie na całą gospodarkę.

Taka dynamika inflacji uzasadnia ostrożne podejście Banku Kanady. Podczas wrześniowego posiedzenia BoC utrzymał główną stopę procentową na poziomie 2,25%, zauważając, że gospodarka wydaje się funkcjonować w warunkach pewnej nadwyżki podaży, a rynek pracy wykazuje oznaki słabości. Rada Prezesów dostrzegła również rosnące ryzyko inflacyjne i ostrzegła, że jeśli podwyższone ceny energii przełożą się na szerszy wzrost cen, konieczne może okazać się dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej.

Krótko mówiąc, podwyżka stóp przez Bank Kanady pozostaje możliwa, ale na razie nie stanowi scenariusza bazowego. Jednocześnie rosnąca rozbieżność w polityce pieniężnej oraz utrzymująca się niepewność co do cen ropy nadal sprzyjają aprecjacji pary USD/CAD.

Na tym tle jeszcze wyraźniej zarysowuje się kontrast ze stanowiskiem Rezerwy Federalnej. Amerykański bank centralny nie tylko podniósł stopy, ale też faktycznie zasygnalizował kolejną podwyżkę przed końcem roku. Przedstawiciele Fed zwracali uwagę na odporny popyt wewnętrzny, silny wzrost wydajności oraz utrzymującą się podwyższoną inflację.

Tym samym różnica w poziomie stóp procentowych działa na korzyść dolara amerykańskiego. Podczas gdy Bank Kanady musi uwzględniać słabość gospodarki i nadwyżkę podaży, Fed ma pole do dalszego zacieśniania polityki. Dla pary USD/CAD ten czynnik pozostaje głównym motorem trendu wzrostowego.

Rynek ropy również wywiera presję na dolara kanadyjskiego. Ceny ropy spadają w reakcji na doniesienia o możliwym wznowieniu transportu przez cieśninę Ormuz oraz perspektywie odnowienia dyplomatycznych relacji między USA a Iranem. Jest to niekorzystne dla kanadyjskiej waluty, ponieważ niższe ceny ropy zazwyczaj osłabiają wsparcie dla dolara kanadyjskiego, silnie powiązanego z rynkiem surowcowym.

Oznacza to, że kupujący parę USD/CAD otrzymują wsparcie z dwóch stron: po pierwsze, dzięki utrzymującej się rozbieżności w polityce Fed i Banku Kanady na korzyść dolara, a po drugie, wskutek osłabienia argumentu o inflacji napędzanej cenami ropy, który wcześniej sprzyjał kanadyjskiej walucie.

Co więcej, dalsza deeskalacja napięć na Bliskim Wschodzie prawdopodobnie zwiększyłaby presję na dolara kanadyjskiego, gdyż niższe ceny ropy wyeliminowałyby jeden z kluczowych czynników wspierających kanadyjską gospodarkę. Tańsza ropa ograniczyłaby presję inflacyjną w Kanadzie i zmniejszyła prawdopodobieństwo dalszego zacieśniania polityki przez Bank Kanady. W takich warunkach rozbieżność w polityce monetarnej Fed i Banku Kanady staje się głównym czynnikiem napędzającym aprecjację pary USD/CAD.

Z punktu widzenia analizy technicznej para znajduje się przy górnej linii Wstęg Bollingera na interwałach H4 i D1 oraz powyżej linii wskaźnika Ichimoku. Na wykresie tygodniowym kurs znajduje się pomiędzy środkową a górną linią Wstęg Bollingera. Zdecydowane przebicie poziomu 1,4050 (górna linia Wstęg Bollingera na H4) otworzyłoby drogę do kolejnej bariery w okolicach 1,4110 (miesięczna linia Kijun-sen). Biorąc pod uwagę obecne uwarunkowania fundamentalne, warto rozważyć zajęcie długich pozycji w przypadku korekt spadkowych USD/CAD.