21.07.202612:31 Forex Analysis & Reviews: NZD/USD: RBNZ prawdopodobnie podniesie stopy procentowe pomimo słabej koniunktury

Raport o inflacji za II kwartał 2026 roku, opublikowany 20 lipca, stał się kluczowym czynnikiem wzmacniającym oczekiwania na dalsze zaostrzenie polityki pieniężnej przez Bank Rezerw Nowej Zelandii (RBNZ). To z kolei stanowi znaczące wsparcie dla dolara nowozelandzkiego, szczególnie że rynki przewidują, iż stopy procentowe Fed pozostaną bez zmian.

Dane dotyczące inflacji zaskoczyły pozytywnie. Roczne ceny konsumpcyjne wzrosły do 4,1% z 3,1% w I kwartale, przewyższając zarówno konsensus ekonomistów (4,0%), jak i prognozę RBNZ (3,9%). W kolejnych kwartałach ceny wzrosły o 1,5% w porównaniu z prognozą 1,4%.

Szczegóły raportu wskazują, że presja inflacyjna ma charakter zewnętrzny. Kluczowym czynnikiem była inflacja cen paliw w okresie wojny na Bliskim Wschodzie: ceny benzyny wzrosły o 27,5% rok do roku, a oleju napędowego -mo 71,1%. Bez tego czynnika roczna inflacja wyniosłaby zaledwie 2,9%.

Po okresie spowolnienia gospodarka Nowej Zelandii wykazuje oznaki ożywienia, wspierane przez wcześniejsze luzowanie polityki pieniężnej. Jednak odbicie pozostaje kruche ze względu na słabnący popyt krajowy, spadające zaufanie przedsiębiorstw i negatywny wpływ szoku energetycznego.

Dane dotyczące inflacji wzmocniły oczekiwania rynku na dalsze podwyżki stóp procentowych. Przypomnę, że 8 lipca RBNZ podniósł stopy procentowe o 25 punktów bazowych, do 2,50%, po raz pierwszy od trzech lat i zasygnalizował gotowość do dalszego zacieśniania polityki pieniężnej. Raport o inflacji wzmocnił te oczekiwania. Inwestorzy wyceniają kolejne podwyżki stóp procentowych na październik lub grudzień 2026 roku, a kolejną — na luty 2027 roku.

Opinie czołowych banków różnią się w szczegółach, ale ogólny kierunek jest podobny. HSBC spodziewa się podwyżek o 25 pb co kwartał, co doprowadzi do 3,50% w trzecim kwartale 2027 roku. Westpac również prognozuje podwyżki we wrześniu i grudniu 2026 roku, ale przewiduje wyższy szczyt na poziomie 4,0% do września 2027 roku. ANZ spodziewa się dwóch kolejnych podwyżek stóp we wrześniu i październiku.

Biorąc pod uwagę, że inflacja znacznie przekroczyła docelowy przedział (1–3%) i osiągnęła dwuletni szczyt, prawdopodobieństwo dalszego zacieśniania polityki pieniężnej przez RBNZ jest wysokie. RBNZ prawdopodobnie będzie jednak działać ostrożnie, biorąc pod uwagę kruche ożywienie gospodarcze. W każdym razie fundamentalne tło sprzyja obecnie dolarowi nowozelandzkiemu.

Pozycje spekulacyjne w NZD niewiele zmieniły się w ciągu tygodnia sprawozdawczego: krótka pozycja netto wynosi -3,68 mld USD, ale biorąc pod uwagę raport inflacyjny, spodziewamy się redukcji krótkich pozycji w nadchodzących tygodniach. Implikowana cena próbuje odbić się w górę.

Dane o inflacji i zrewidowane perspektywy stóp procentowych znacząco wzmacniają byczy scenariusz dla pary NZD/USD. Nie oczekujemy już spadku do 0,5621. Bardziej prawdopodobnym scenariuszem jest ruch w kierunku majowego maksimum na poziomie 0,5988. Na to mogą wpłynąć potencjalne komentarze urzędników RBNZ lub pogorszenie sytuacji geopolitycznej i warunków handlu zagranicznego.