26.05.202613:13 Forex Analysis & Reviews: Dane gospodarcze i geopolityka podają w wątpliwość wcześniejsze prognozy dla euro

Jeszcze do niedawna gospodarka strefy euro wykazywała solidny wzrost, co stanowiło podstawę dla prognoz dalszego wzrostu PKB i inflacji. Oczekiwano, że EBC zdoła podnieść stopy procentowe jeszcze czterokrotnie przed końcem roku, co sprzyjałoby umocnieniu euro.

Jednak najnowsze dane dotyczące aktywności gospodarczej w maju okazały się znacznie słabsze od oczekiwań. Choć sektor wytwórczy utrzymał się w strefie wzrostu, tempo wzrostu wyhamowało z poziomu 52,2 do 51,4 pkt. Sektor usług wykazał jeszcze bardziej pesymistyczną dynamikę, spadając do strefy spadku aktywności na poziomie 46,4 pkt (wobec 47,6 pkt w kwietniu). Złożony indeks PMI również spadł, osiągając poziom 47,5 pkt.

Obecnie EBC przyjmuje postawę wyczekującą, zachowując elastyczność w procesie podejmowania decyzji. Napływające dane tworzą jednak niejednoznaczny obraz. Codzienne blokady Cieśniny Ormuz wciąż sprzyjają wysokim cenom ropy naftowej, potęgując presję inflacyjną. To z kolei zwiększa prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych podczas czerwcowego posiedzenia EBC.

Takie spowolnienie gospodarcze może znacząco zmienić oczekiwania dotyczące polityki EBC, gdyż agresywne podwyżki stóp niosą ze sobą ryzyko wywołania recesji w strefie euro, zwłaszcza biorąc pod uwagę, że niewiele wskazuje na to, by w najbliższej przyszłości miało nastąpić istotne wyhamowanie inflacji. Nawet hipotetyczne porozumienie kończące blokadę w Zatoce Perskiej jedynie częściowo zniwelowałoby już wyrządzone szkody. Ceny energii prawdopodobnie pozostaną na wysokim poziomie, dopóki poszczególne kraje nie uzupełnią swoich rezerw.

Jednocześnie oczekiwania wobec polityki Rezerwy Federalnej gwałtownie przesuwają się w stronę bardziej "jastrzębiego" nastawienia. Rynek nie spodziewa się już obniżek stóp procentowych; zamiast tego prognozowana jest obecnie jedna podwyżka przed końcem bieżącego roku, po której w marcu przyszłego roku ma nastąpić kolejna. Formalną przesłanką do rewizji prognoz były silniejsze od oczekiwań dane dotyczące inflacji w USA oraz odporność wskaźników cen producentów. W rezultacie zwiększyło się ryzyko, że inflacja w USA przyspieszy, a Rezerwa Federalna nie zareaguje odpowiednio.

Według najnowszego raportu CFTC pozycjonowanie spekulacyjne na euro utrzymuje się na poziomie zbliżonym do neutralnego, podczas gdy szacunkowa wartość godziwa tej waluty wciąż systematycznie spada. W zeszłym tygodniu zwracaliśmy uwagę na rosnące prawdopodobieństwo ruchu spadkowego EUR/USD, i prognoza ta pozostaje bez zmian, pomimo niewielkiego odbicia, do którego doszło po doniesieniach o możliwym porozumieniu między Stanami Zjednoczonymi a Iranem. W krótkim terminie euro może nieco wzrosnąć, jeśli pojawią się pozytywne wiadomości geopolityczne, jednak potencjał wzrostowy wydaje się ograniczony do poziomu 1,1700. Za bardziej prawdopodobny scenariusz nadal uznajemy wznowienie spadków – początkowo w kierunku ostatniego minimum na poziomie 1,1575, po czym para może zmierzyć w stronę 1,1410.