26.05.202612:29 Forex Analysis & Reviews: البيانات الاقتصادية والتطورات الجيوسياسية تُثير الشكوك حول توقعات اليورو السابقة

حتى وقت قريب، كانت اقتصاد منطقة اليورو يُظهر نموًا متينًا، مما دعم التوقعات بمزيد من الارتفاع في الناتج المحلي الإجمالي والتضخم. كان من المتوقع أن يتمكن البنك المركزي الأوروبي من رفع أسعار الفائدة أربع مرات إضافية قبل نهاية العام، وهو ما كان من شأنه أن يقدّم دعمًا لليورو.

إلا أن أحدث بيانات نشاط الأعمال لشهر مايو جاءت أضعف بكثير من التوقعات. فعلى الرغم من أن قطاع التصنيع ظل في منطقة التوسع، إلا أن وتيرة النمو تباطأت من 52.2 إلى 51.4 نقطة. وأظهر قطاع الخدمات اتجاهًا أكثر تشاؤمًا، حيث انزلق إلى منطقة الانكماش مسجلًا 46.4 نقطة (مقابل 47.6 في أبريل). كما تراجع المؤشر المركب إلى 47.5 نقطة.

يتبنى البنك المركزي الأوروبي حاليًا نهج الانتظار والترقب، مع الحفاظ على قدر كبير من المرونة في عملية اتخاذ القرار. إلا أن البيانات الواردة تعكس صورة متباينة. فالإغلاقات اليومية لمضيق هرمز ما زالت تدعم أسعار النفط المرتفعة، مما يزيد من الضغوط التضخمية. وهذا بدوره يرفع من احتمال إقدام البنك المركزي الأوروبي على رفع أسعار الفائدة في اجتماعه المرتقب في شهر يونيو.

مثل هذا التباطؤ الاقتصادي قد يغيّر بشكل كبير التوقعات بشأن سياسة البنك المركزي الأوروبي، إذ إن الزيادات القوية في أسعار الفائدة تحمل خطر التسبب في ركود داخل منطقة اليورو، لا سيما في ظل غياب أسباب قوية لتوقع تباطؤ ملموس في التضخم في المستقبل القريب. حتى التوصل إلى اتفاق افتراضي لإنهاء الحصار في الخليج الفارسي لن يعوّض إلا جزءًا من الأضرار التي حدثت بالفعل. ومن المرجح أن تظل أسعار الطاقة مرتفعة إلى أن تعيد الدول تكوين احتياطياتها.

في الوقت نفسه، تتجه التوقعات بشأن سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي بسرعة نحو موقف أكثر تشددًا. فلم يعد السوق يتوقع خفضًا في أسعار الفائدة؛ بل يُتوقع الآن رفع واحد لأسعار الفائدة قبل نهاية العام، يتبعه رفع آخر في شهر مارس من العام القادم. والسبب الرسمي لمراجعة هذه التوقعات هو صدور بيانات تضخم في الولايات المتحدة جاءت أقوى من المتوقع، إلى جانب صمود أرقام مؤشر أسعار المنتجين. ونتيجة لذلك، انتقل توازن المخاطر فجأة نحو سيناريو يستمر فيه التضخم في الولايات المتحدة في التسارع دون استجابة كافية من مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

وبحسب أحدث تقرير صادر عن CFTC، فإن المراكز المضاربية على اليورو قريبة من الحياد، في حين أن القيمة العادلة المقدَّرة تواصل التراجع بشكل مطرد.

في الأسبوع الماضي، أشرنا إلى تزايد احتمالات حركة هبوطية في زوج EUR/USD، ولا يزال هذا التوقع قائمًا دون تغيير على الرغم من التعافي الطفيف الذي أعقب التقارير حول احتمال التوصل إلى اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران. قد يتحرك اليورو صعودًا بعض الشيء على المدى القصير إذا ظهرت أخبار جيوسياسية إيجابية، لكن يبدو أن نطاق الصعود محدود عند مستوى 1.1700. ما زلنا نرى أن استئناف الهبوط هو السيناريو الأرجح، في البداية باتجاه القاع الأخير عند 1.1575، وبعد ذلك قد يتحرك الزوج نحو مستوى 1.1410.