Технически падение не стартует одним днем. Первый акт мы уже увидели в конце июля: поддержка от налогового периода выработалась, ставка пошла вниз, импульс на укрепление выдохся.
Реальная ставка остается высокой, но рынок торгует будущее – цикл смягчения уже зашит в кривую. При этом реальный эффективный курс рубля заметно выше своей десятилетней нормы, а внешние цены на сырье далеки от пиков 2021–2022 годов.
Это редкая комбинация: фундамент за ослабление, а текущая цена выше нормы. Поэтому июльский и августовский откат доллара к 78–79 – не новая эпоха, а коррекция на фоне ожиданий геополитического прорыва. Без подтвержденных шагов по санкциям и расчетам этот оптимизм не удержится.
Где искать вторую волну – тайминг и драйверы
Базовый ответ на «когда» – в момент, когда три поддержки одновременно начнут ослабевать:
Процентная – как только рынок получит сигнал, что после первого снижения последуют следующие. Ориентир – обновленный прогноз и риторика ЦБ, прохождение инфляции через локальные минимумы, ускорение снижения доходностей ОФЗ по средним и длинным срокам. Это сдвинет рублевую подушку доходностей и оживит импортный и потребительский спрос с лагом 4–8 недель.
Бюджетная – по мере расширения дефицита и роста заимствований, когда чистые продажи валюты перестанут компенсировать рыночный спрос, а объем операций Минфина и ЦБ станет для рынка бэкграундом, а не фактором тренда.
Экспортная – когда сезонный спад продаж выручки и слабее цена на Urals совместно сузят предложение валюты.
По таймингу это чаще всего конец августа или сентябрь: налоговая поддержка ушла, импорт и поездки возвращаются, риторика ЦБ мягче, а корпоративная активность готовится к осеннему сезону.
Именно здесь рост USD/RUB из коридора начинает превращаться в тренд, а тест 81–82 меняется на поход к 83–86.
Дальше все зависит от внешнего фона: нефть ниже 70 и усиление санкционного давления ускорят движение к 87–90 уже к четвертому кварталу. Устойчивость нефти и нейтральная геополитика растянут процесс, но не отменят его.
Сценарий 75–76 возможен только при реальной деэскалации: рабочие каналы расчетов, смягчение санкционной части и верифицируемые договоренности. Без этого любые мирные заголовки дают лишь краткий выдох рублю.
Что делать трейдеру – уровни, риски, проверка гипотез
Смотрим на рынок как на последовательность проверяемых уровней. Пока USD/RUB удерживается выше 79, структура – «покупай провалы». Прорыв 81,3–81,8 и закрепление – сигнал к 83–86. Выше 86 открывается 87–90 на горизонте 1–3 месяцев. Слом медвежьей ставки по рублю – только устойчивое закрепление доллара ниже 78 на фоне подтвержденных политических шагов и стабильной нефти. Следим за тремя датчиками: динамика DXY и нефти (движение в одну сторону усиливает импульс), спреды и обороты в ОФЗ, баланс счета,таможенная статистика импорта (разворот вверх – давление на рубль через 2–3 недели).
Базовый сценарий мягче рыночного консенсуса, но направленность та же: постепенное ослабление, а не срыв. По итогам года аналитики допускают 8–12% по USD/RUB от летних уровней: зона 85–90 выглядит справедливой в отсутствии прорыва по геополитике и при умеренной нефти.
Другие риски – до 95–100 при сочетании трех ударов (нефть вниз, санкции жестче, ставка быстрее к 14–15). Обратное направление – выход к 76–78 только при реальной деэскалации и снятии части ограничений по расчетам.
Рынок уже начал писать эту историю. Вопрос не в том, начнется ли падение, а какой будет его скорость и где вы встанете в поток.
