На уходящей неделе доллар не просто просел – он сначала упал до 78,16 рубля, затем разменял уровень 77,0. Курс внебиржевого доллара снова обновил локальные минимумы, опустившись до 77,90 рубля – это новое дно с мая 2023 года. Евро незначительно подрос, закрепившись у отметки 91,5 рубля (плюс 0,1%). Биржевой юань, напротив, немного просел: пара CNY/RUB снизилась на 0,2%, до уровня 10,82.
Казалось бы, хорошая новость для тех, кто держит рубли, но на рынке уже чувствуется: что-то меняется. Рубль по-прежнему выглядит крепким, но устойчивость начинает напоминать тонкий лед – пока держит, но скрипит под ногами.
И вряд ли следующая неделя окажется такой же спокойной, как прошлая. Наоборот – на горизонте маячат сразу несколько факторов, способных раскачать курс.
Рынок ждет 25 июля, когда Банк России, по прогнозам, может снизить ключевую ставку на 100 б.п. Это решение уже сейчас включается в ожидания игроков. Ставка пока остается высокой, но любая ее коррекция делает рубль чуть менее интересным для инвесторов.
А значит, вторая половина июля может пройти уже под другим флагом – флагом ослабления рубля.
В этот же период начинается подготовка экспортеров к налоговым выплатам – акцизы, НДПИ. Это всегда приводит к тому, что бизнес активнее продает валюту, чтобы собрать рубли для бюджета. Эффект краткосрочный, но в июле он сработает на пользу рублю, добавив предложения на валютном рынке.
Но если копнуть глубже – вырисовывается все более сложный баланс. Экспортная выручка начинает сокращаться, импорт стабильно растет, а вместе с ним и спрос на валюту. Рынок пока не замечает, что дисбаланс уже пошел – просто он скрыт за налоговыми и календарными эффектами. Но долго это продолжаться не может.
Глобальный доллар и геополитика: тонкие нити влияния
На фоне локальных факторов есть и международная сцена. Глобальный доллар, выраженный в индексе (DXY), за последние месяцы потерял более 11% и сейчас пытается сформировать дно.
Пара EUR/USD поднялась выше 1,18 – уровень, не виданный с 2021 года. Это значит, что в моменте евро укрепляется не столько против рубля, сколько глобально. А доллар, наоборот, слаб не только на московских торгах, но и по всему миру.
Однако такие движения долго не живут без коррекции. Рынок перегрет, и в ближайшие недели мы можем увидеть отскок глобального доллара, особенно если переговоры по тарифам США дадут хоть какой-то позитивный сигнал.
Это отразится и на курсе в России: рубль не сможет игнорировать внешний импульс, и при отскоке DXY даже в условиях налогового периода курсы инвалют могут резко подскочить.
Параллельно зреют геополитические факторы, которые рынок пока игнорирует, но зря. Санкционные ожидания, ограничения на экспорт, потенциальные новости из США и Китая – все это может внезапно выстрелить.
Сейчас инвесторы не закладывают этого в цену. Но если даже один из этих факторов реализуется, колебания на валютном рынке усилятся.
Прогноз: диапазон останется, но внизу уже дно
В базовом сценарии ожидается, что на следующей неделе доллар сохранит движение в коридоре 77,50–79,00. При стабильной нефти, умеренных продажах валюты Минфином и отсутствии внешних шоков рубль будет оставаться вблизи текущих уровней.
Но каждое новое укрепление будет все менее уверенным. Напряжение копится.
Юань, скорее всего, останется между 10,7 и 11,0, но попытки зацепиться выше 11,0 – возможны. Евро также может двигаться в пределах 92,0–94,5, отражая как глобальное укрепление европейской валюты, так и внутреннюю слабость спроса на евро в РФ.
Что важно понимать: даже если курс доллара еще немного откатится вниз – это, скорее всего, последняя фаза его слабости в этом цикле. Мы видим формирование среднесрочного дна. И если не будет шоков – разворот может произойти в течение двух-трех недель, уже после заседания ЦБ.
Таким образом, следующая неделя станет проверкой: хватит ли у рубля сил, чтобы удержаться на вершине, или доллар начнет возвращать позиции. Пока все идет к тому, что стабильность рубля не более чем затянутое дыхание перед новым импульсом. И если он случится, то текущие уровни уже будут позади.
