Европейский Центробанк по итогам сентябрьского заседания повысил процентные ставки на 25 базисных пунктов, реализовав базовый и наиболее ожидаемый сценарий. Само повышение было уже учтено в ценах, поэтому трейдеры проигнорировали формальные итоги сентябрьской встречи. А вот последующие заявления главы ЕЦБ оказали поддержку европейской валюте, равно как и сигналы сопроводительного заявления. Реагируя на риторику Кристин Лагард, пара eur/usd обновила внутридневной локальный хай на отметке 1,1655. Но при этом покупатели не смогли развить свой успех – торги четверга завершились у основания 16-й фигуры, на уровне 1,1612.
Такая реакция на первый взгляд выглядит алогично, учитывая тот факт, что ЕЦБ действительно занял достаточно жесткую позицию. Регулятор повысил депозитную ставку до 2,5%, а обновленный макроэкономический прогноз предполагает инфляцию на уровне 3,0% в текущем году, 2,5% в 2027 году и 2,1% – в 2028. То есть возвращение инфляции к целевому уровню в 2,0% ожидается лишь ближе к концу следующего года. Более того, Центробанк пересмотрел в сторону повышения оценку экономического роста – до 0,9% в этом году и 1,4% в 2027 году.
Получается, что ЕЦБ одновременно увидел более устойчивую экономику и более длительный инфляционный процесс. Это сочетание само по себе является аргументом в пользу сохранения жесткой ДКП.
Однако главный нюанс здесь заключается в природе инфляционного шока. Августовский рост общей инфляции был обеспечен прежде всего энергетикой: рост цен на энергоносители ускорился до 14,3%. При этом базовая инфляция, напротив, снизилась до 2,4%, а инфляция в секторе услуг замедлилась до 3,0%. То есть Европейский Центробанк столкнулся прежде всего с внешним, энергетическим ценовым шоком, а не с классическим перегревом внутреннего спроса. Повышение ставки в таких условиях необходимо для предотвращения вторничных эффектов, но оно не обязательно означает начало нового устойчивого цикла ужесточения.
Оценивая перспективы дальнейших шагов по ужесточению монетарной политики, Кристин Лагард пыталась сохранить баланс в своей риторике. Она заявила о том, что регулятор будет принимать решение по ставке «от заседания к заседанию», ориентируясь на инфляционные перспективы, базовую инфляцию и механизм трансмиссии. При этом Лагард прямо заявила, что будущая траектория ставок на сентябрьском заседании не обсуждалась, и что Совет управляющих «не занимает заранее определенную позицию относительно следующего шага». То есть несмотря на пересмотр инфляционного прогноза вверх, регулятор не стал анонсировать дальнейшие шаги в сторону ужесточения ДКП.
При этом Европейский Центробанк признает, что риски для роста экономики остаются: затяжной энергетический кризис способен ударить по реальным доходам населения, потреблению и инвестициям. В этом контексте ЦБ дал понять, что дальнейшее ужесточение политики будет для регулятора более сложным решением, чем сентябрьское повышение ставки.
Такие выводы разочаровали покупателей eur/usd, после чего северный импульс быстро сошел на нет (едва успев сформироваться).
Вторым сдерживающим фактором стала, так сказать, американская сторона уравнения. Трейдеры интерпретировали августовский PPI США в пользу гринбека, несмотря на умеренный рост базового индекса (в месячном исчислении стержневой PPI и вовсе замедлился до 0,2% с предыдущего значения 0,3%). Участники рынка акцентировали свое внимание на динамику общего индекса цен производителей, который действительно подскочил в августе до 5,4% с предыдущего значения 4,8%. В итоге ястребиные ожидания относительно дальнейших действий ФРС снова возросли – на сегодняшний день вероятность 25-пунктного повышения ставки составляет 72%, согласно данным инструмента CME FedWatch (накануне релиза данная вероятность составляла 55-60%).
Образно говоря, энергетический шок – это дорога с двусторонним движением: он вынуждает одновременно ужесточать риторику и ЕЦБ, и ФРС. Поэтому решение европейского регулятора само по себе не дало евро существенного преимущества.
Наконец, доллар де-факто сохраняет статус защитного актива на фоне новой волны геополитической напряженности. Очевидно, что рост цен на нефть выше 100-долларовой отметки усиливает инфляционные риски, провоцирует распродажу облигаций и повышает рыночную неопределенность. На этом фоне безопасный доллар пользуется повышенным спросом, несмотря на то, что рост нефтяного рынка негативно сказывается и на американской экономике.
Плюс ко всему – рост доходностей трежерис. Это еще один драйвер для гринбека. В частности, десятилетние облигации приблизились уже к пятипроцентной отметке, повышая привлекательность долларовых активов.
Тем не менее, говорить сейчас о полноценном южном развороте eur/usd пока преждевременно. Несмотря на южный откат, продавцы не смогли закрепиться ниже 1,1600, а область 1,1570–1,1580 по-прежнему выступает важным уровнем поддержки (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1).
По большому счету, чаши весов находятся в равновесии: на одной чаше – «ястребиный» ЕЦБ, на другой – «ястребиный» Федрезерв. Поэтому в ближайшей перспективе пара, вероятнее всего, продолжит торговаться в широком боковом диапазоне. При этом уверенный пробой 1,1660 (верхняя линия Bollinger Bands на четырехчасовом графике) откроет дорогу к 17-й фигуре (1,1700–1,1720). Для продавцов наиболее важным уровнем поддержки выступает отметка 1,1570 (нижняя линия Bollinger Bands на дневном графике). Его пробой станет сигналом в пользу усиления южного импульса с перспективой снижения к 1,1500. Судьба пары теперь во многом зависит от американской инфляции: августовский CPI способен окончательно нарушить хрупкое равновесие между покупателями и продавцами eur/usd.
*Ұсынылып отырған нарық талдауы ақпараттық сипатта және мәміле жасаудың нұсқаулығы болып табылмайды.
ИнстаФорекс компаниясы ұсынған аналитикамен Сіз әрдайым нарықтық трендтер туралы білетін боласыз! ИнстаФорексте тіркеліп, табысты сауда үшін көптеген тегін сервистерге қол жеткіз.
