Пара евро-доллар по-прежнему торгуется в ценовом коридоре 1,1520 – 1,1570, границы которого соответствуют нижней и верхней линиям индикатора Bollinger Bands на таймфрейме h4. Трейдеры не могут определиться с дальнейшим вектором движения цены на фоне противоречивого фундаментального фона. На одной чаше весов – макроэкономические отчеты (NFP, CPI, PPI), которые ослабили позиции долларовых быков, и соответственно, продавцов eur/usd. На другой чаше – геополитика, которая продолжает оказывать фоновую поддержку гринбеку как защитному активу. Эти фундаментальные факторы фактически «уравновешивают» друг друга, поэтому пара уже вторую неделю подряд остается в рамках диапазонной торговли.
Ключевые макроэкономические релизы последних двух недель оказались не в пользу доллара. Июльские Нонфармы просигнализировали об охлаждении рынка труда в США, тогда как отчеты CPI и PPI отразили ослабление инфляционного давления.
Впрочем, наиболее важный вывод последних релизов заключается не столько в самом замедлении инфляции или слабости рынка труда, сколько в изменении баланса рисков для ФРС. Еще несколько недель назад основным аргументом в пользу повышения ставки выступала угроза вторичного инфляционного импульса: высокие издержки, тарифное давление и дорогая энергия могли закрепить инфляцию на повышенных уровнях. Сейчас эта угроза выглядит уже не столь однозначной.
Июльские Нонфармы стали первым серьезным сигналом в пользу пересмотра прежних ожиданий. Американская экономика потеряла 23 тысячи рабочих мест, а данные за май и июнь были пересмотрены вниз сразу на 103 тысячи. При этом снижение уровня безработицы до 4,1% нельзя назвать однозначно позитивным фактором, т.к. безработица снизилась в основном за счет сокращения участия населения в рабочей силе, а не благодаря ускорению найма. Плюс ко всему, в июле замедлился и проинфляционный показатель – зарплаты. В годовом выражении этот индикатор обновил пятилетний минимум, снизившись до 3,2%.
Инфляционные отчеты лишь подлили масла в огонь. Июльский CPI вырос всего на 0,1 м/м, а в годовом выражении снизился до 3,4%. При этом базовый индекс потребительских цен прибавил 0,2% м/м и замедлился до 2,5% г/г (т.е. до минимального уровня с начала 2021 года). Инфляция, конечно, никуда не исчезла, но при этом перестала демонстрировать тот импульс ускорения, который мог бы заставить регулятор действовать превентивно.
В свою очередь июльский общий PPI не изменился в месячном исчислении (после снижения на 0,1% в июне), тогда как годовой темп замедлился сразу до 4,7%, с предыдущего значения 5,5%. Стержневой индекс цен производителей вырос в прошлом месяце всего на 0,2% м/м, существенно снижая опасения относительно переноса производственных издержек в потребительские цены (хотя отдельные компоненты – в частности, услуги – по-прежнему демонстрируют заметную ценовую динамику).
Собственно, по этим причинам вероятность повышения процентной ставки ФРС в сентябре заметно снизилась. Согласно данным инструмента CME FedWatch, сейчас она оценивается всего в 30%, тогда как еще на прошлой неделе трейдеры оценивали вероятность ужесточения политики в начале осени почти в 70%. Столь резкий пересмотр ожиданий выглядит вполне обоснованным, поскольку последние макроэкономические отчеты фактически лишили ФРС одного из главных аргументов в пользу дальнейшего ужесточения ДКП. Если раньше регулятор мог оправдывать повышение ставки необходимостью «погасить» сохраняющийся импульс, то теперь инфляционное давление постепенно ослабевает. В тоже время рынок труда, напротив, демонстрирует все более явные признаки охлаждения. В такой ситуации дополнительное повышение ставки уже не выглядит «безусловно необходимой» мерой борьбы с инфляцией. При этом ужесточение политики создаст риск чрезмерного торможения экономики и дальнейшего ухудшения ситуации на рынке труда.
Впрочем, до полноценного разворота ожиданий в сторону снижения ставки пока еще далеко. Для формирования устойчивых «голубиных» ожиданий рынку потребуется еще не один слабый отчет. Необходима целая последовательность данных: дальнейшее замедление базовой инфляции и PCE, дальнейшее ослабление занятости, ускорение безработицы и охлаждение заработных плат. Допустим, если августовский рынок труда подтвердит июльский «перелом», а инфляция продолжит двигаться по нисходящей траектории, «голубиные» ожидания заметно возрастут. Однако на сегодняшний день мы можем говорить лишь о сохранении выжидательной позиции ФРС и фактической «отмене» ястребиного сценария. Такой результат оказывает фоновое давление на гринбек, но геополитический фактор продолжает компенсировать эту слабость доллара, не позволяя покупателям eur/usd выйти за пределы текущего диапазона.
Геополитическая напряженность продолжает подпитывать антирисковые настроения на мировых рынках. Буквально сегодня министр финансов США Бессент заявил о том, что на следующей неделе Вашингтон объявит о новых санкциях против Ирана, «которые никогда ранее не применялись ни против одной страны в мире». По его словам, речь идет о сочетании экономической изоляции и продолжающейся блокады Ормузского пролива.
В свою очередь Иран сегодня вновь перечислил свои требования к США, при выполнении которых готов открыть пролив. Среди них – прекращение блокады иранских портов, разморозка иранских активов и согласие Вашингтона на прекращение огня во всем регионе, включая Ливан и Газу. До выполнения этих требований Тегеран намерен сохранять пролив закрытым.
Таким образом, на фоне такой противоречивой фундаментальной картины пара eur/usd, вероятно, и дальше сохранит диапазонную динамику. До появления новых сигналов со стороны ФРС или американо-иранского переговорного трека, пара, скорее всего, продолжит торговаться в рамках уже сформировавшегося ценового коридора 1,1520–1,1570.
*Ұсынылып отырған нарық талдауы ақпараттық сипатта және мәміле жасаудың нұсқаулығы болып табылмайды.
ИнстаФорекс компаниясы ұсынған аналитикамен Сіз әрдайым нарықтық трендтер туралы білетін боласыз! ИнстаФорексте тіркеліп, табысты сауда үшін көптеген тегін сервистерге қол жеткіз.
