Золото удерживается буквально в шаге от исторических максимумов. В пятницу утром спотовая цена вращалась около 3 748–3 749 долларов за унцию, а декабрьские фьючерсы — в районе 3 774–3 779. Неделя уже складывается уверенно в плюс, прибавка — порядка полутора–двух процентов, причем во вторник рынок протолкнул новый абсолютный максимум примерно у 3 790. При этом продвижение вверх идет на нервном фоне: свежие сильные макроданные из США поддержали доллар и слегка остудили самые агрессивные ставки на быстрое снижение ставки ФРС, зато ожидание новых импортных тарифов США с 1 октября и вера в дальнейшее, пусть и более осторожное, смягчение политики Федрезерва не дают золоту отползти от вершин. Ближайшая развилка — августовский PCE: рынок ждет, что базовый индекс прибавит около 0,3% м/м и приблизится к 2,7% г/г. Эти цифры и определят, пойдет ли рынок на обновление «перехая» или возьмет короткую паузу.
Сейчас ритм движению задают ставки и доллар, но не сам тренд. После пересмотра ВВП США за второй квартал и снижения числа заявок на пособие по безработице участники рынка немного снизили вероятность двух понижений ставки ФРС до конца года — доллар укрепился, и золото вместо резкого рывка зажалось в узком диапазоне. Это выглядит как смена темпа, а не направления: ожидания мягкого цикла по-прежнему в цене, а главный противовес золоту — реальная доходность — остается ключевой переменной. Чем ниже реальная доходность казначейских бумаг (номинальная доходность минус инфляция), тем ниже альтернативная стоимость владения безкупонным активом — и тем легче золоту удерживаться у пиков, даже когда индекс доллара периодически подрастает.
Есть еще одна страховка — тарифная повестка. С 1 октября вступают в силу новые импортные тарифы США, в том числе на фарму, грузовики, мебель и ряд других категорий. Это добавляет торговой неопределенности и подливает масла в огонь вторичных инфляционных рисков. На таком фоне инвесторы не спешат убирать защиту из портфелей: золото получает стабильную подушку спроса, и даже эпизоды укрепления доллара не ломают картину.
Наконец, у рынка есть «длинное плечо» в лице центральных банков и инвестиционных фондов. С начала 2022 года центробанки стабильно покупают более тысячи тонн золота ежегодно — около 23% мирового спроса, то есть почти вдвое выше средних долей 2010-х. В 2025-м заметно вернулся инвестиционный спрос через ETP/ETF: крупнейший за полугодие приток со времен 2020 года, а совокупные покупки могут дотянуть до пятисот тонн за год, подтянув запасы фондов к максимумам с 2022-го. Именно эта «длинная рука» и объясняет, почему любые провалы быстро выкупают. Ювелирный спрос напротив проседает из-за высоких цен — во втором квартале он снизился примерно на 14% кв/кв, сильнее всего в Китае и Индии, — но картину сейчас задают инвестиционный и официальный каналы.
Котировки стоят высоко и нервничают перед статистикой. Спот — 3 748–3 749, декабрьские фьючерсы — 3 774–3 779, а пик недели — около 3 790. Рынок, по сути, ждет одного триггера — базового PCE. Если показатели окажутся ниже ожидаемых, доллар, скорее всего, оступится, реальные доходности опустятся — и ретест зоны 3 780–3 790 с попыткой проколоть выше станет базовым сценарием. Если же цифры окажутся «горячее», доллар получит подкрепление, реальные доходности подрастут, и рынок без драмы откатится к 3 700, с риском проверить диапазон 3 690–3 710 — без нарушения среднесрочного восходящего тренда.
Пауза перед данными объяснима. С одной стороны, сильные отчеты из США подталкивают доллар и отодвигают ожидания быстрых снижений ставки. С другой — в оценках ФРС все чаще читается готовность смягчать политику дальше по мере охлаждения инфляции. Эти две силы тянут в разные стороны, поэтому золото удерживается почти у вершины, но ждет ясного сигнала. В ближайшие сутки именно инфляционные индикаторы и тон Федрезерва будут решать все.
Если PCE окажется «холодным», а представители ФРС прозвучат мягко, доллар и реальные доходности потеряют часть поддержки, и рынок легко вернется к 3 780–3 800 с шансом на новый максимум. Если отчет совпадет с консенсусом, рынок продолжит дышать в диапазоне 3 720–3 770, как будто «заряжая пружину» до следующего блока данных и комментариев регулятора. Если же PCE выйдет «горячим», а тон ФРС станет более ястребиным, укрепление доллара и рост real yields подтолкнут цены к техничной передышке в районе 3 690–3 710. Более глубокая просадка потребует явной фиксации прибыли крупными фондами, что на текущем фоне постоянного спроса со стороны центробанков и положительных/нейтральных ETF-потоков выглядит менее вероятно.
Серебро сегодня отступает почти на процент — к 44,8–45,0 — но неделя у него все равно зеленая, а сами уровни остаются вблизи 14-летних максимумов. В отличие от золота, серебро — металл гибридный: он реагирует и на ставочную историю через доллар и доходности, и на промышленный цикл — электронику, солнечную энергетику, широкую промышленность. Отсюда и более резкая волатильность, и склонность к быстрым импульсам на выходе макроданных.
Платина прибавляет около 0,8% и торгуется в зоне 1 54x — неподалеку от 12-летних вершин. Ее фундаментальная поддержка — в сочетании ограниченного предложения и устойчивого промышленного спроса: химическая отрасль, стекольное производство, автокатализаторы, ювелирка. В сумме это и объясняет опережающую динамику платины в 2025 году относительно многих других металлов.
Палладий подрастает примерно на 0,9% — к 1 26x. По структуре он волатильнее платины: в долгом горизонте давит тренд на электрификацию автопарка (меньше бензиновых катализаторов), зато на коротких отрезках он чутко отскакивает, когда улучшается «аппетит к риску» и смягчается доллар. Итог недели — тоже в плюсе, а реактивность к макросигналам остается высокой.
Главный переключатель — связка PCE и реальных доходностей. «Холодные» цифры — это шанс на прорыв вверх; «горячие» — повод для передышки и проверки ближайших поддержек. Риторика ФРС — второй ключ: любой сдвиг в темпе и тональности смягчения мгновенно переводится в движения XAU через индекс доллара и real yields, так что комментарии Пауэлла и его коллег сейчас читаются буквально между строк. И, наконец, потоки в ETF и покупки центробанков — та самая страховочная сетка под ценой. Пока они положительные или хотя бы нейтральные, среднесрочный бычий сценарий по золоту остается базовым, а провалы — склонны быстро выкупаться.
Золото стоит на вершине многокомпонентного тренда. Его удерживают сочетание ожидаемо мягкой — пусть и осторожной — политики ФРС, торговая и геополитическая неопределенность, системные покупки со стороны центральных банков и ощутимый возврат интереса к инструментам на золото со стороны ETF. Узкий диапазон последних дней — не признак слабости, а пауза перед данными. Для ясного штурма вершин нужен «холодный» PCE и нейтрально-мягкий тон регулятора; для коррекции — «горячая» инфляция, всплеск доллара и подъем реальных доходностей. Серебро в этой картине выступает бета-версией золота с добавкой промышленного импульса — отсюда и 14-летние пики и более резкая амплитуда. Платина выигрывает на структурном дефиците предложения и стабильном спросе со стороны реального сектора. Палладий живет циклами коротких отскоков в тени автопрома и электрификации. На горизонте ближайших сессий именно американская инфляция PCE остается главным дирижером для всего квартета драгметаллов.
ИнстаФорекс компаниясы ұсынған аналитикамен Сіз әрдайым нарықтық трендтер туралы білетін боласыз! ИнстаФорексте тіркеліп, табысты сауда үшін көптеген тегін сервистерге қол жеткіз.
