11.08.202610:22 Forex Analysis & Reviews: Ketenangan pasar menyembunyikan risiko

Sementara S&P 500 bergerak mendatar setelah seminggu rilis laporan laba korporasi yang kuat, pasar sendiri sebenarnya sudah menyalakan sebuah sinyal yang cenderung diabaikan para trader: laba perusahaan meningkat begitu cepat sehingga secara historis hal ini hampir selalu menjadi pertanda lonjakan imbal hasil obligasi pemerintah AS.

Pertumbuhan Laba S&P 500 vs. Imbal Hasil Obligasi Pemerintah AS

Para investor sekali lagi berada di posisi serba menimbang antara ketidakpastian arah suku bunga The Fed dan faktor geopolitik, sementara pasar saham cenderung stagnan dengan sedikit bias negatif akibat kenaikan imbal hasil dan harga minyak. Enam dari sebelas sektor ditutup di wilayah positif, dengan dipimpin sektor energi yang didorong oleh kenaikan harga minyak dan tertundanya rencana pembukaan kembali Selat Hormuz. JPMorgan Chase menaikkan target akhir tahun 2026 untuk S&P 500, dengan alasan musim laporan keuangan yang kuat dan bukti lebih awal dari prediksi imbal hasil investasi AI. Pasar kontrak berjangka saat ini memproyeksikan pergerakan hanya sekitar +/- 0,6% setelah data inflasi – langkah yang terlihat mencurigakan karena terlalu kecil.

Namun, kenaikan laba itu sendiri merupakan sumber inflasi di masa depan. Saham-saham siklikal, yang berkorelasi positif dengan kenaikan harga, kini mendominasi pasar, sementara indeks proxy inflasi milik Societe Generale, yang selama bertahun-tahun bergerak seirama dengan MSCI World, telah melesat 71% di depan dalam setahun terakhir. Ini merupakan peringatan bagi para bankir sentral bahwa pasar mulai menuliskan "naskahnya" sendiri.

MSCI vs. Societe Generale Inflation Proxy Index

Meskipun demikian, masih sulit untuk berargumen bahwa pengetatan moneter sudah benar-benar menekan sektor korporasi. Smart money di Wall Street tidak ragu: hedge funds telah mengakumulasi saham global untuk minggu kedua berturut-turut, dengan peningkatan aktivitas perdagangan kotor pada laju tercepat dalam tujuh minggu – pembelian posisi long melampaui penjualan short dengan rasio 1,4 banding 1, menurut Goldman Sachs. Ini menandai reversal tajam dari bulan Juli, ketika sejumlah fund tersebut mengurangi risiko di tengah aksi jual di sektor AI dan menutup bulan dengan penurunan 0,8%. Sektor material menjadi yang paling banyak dibeli, didorong oleh gelombang short covering yang belum terlihat dalam hampir dua tahun.

Sektor semikonduktor, yang menjadi barometer selera risiko global, telah pulih lebih dari 18% dari titik terendahnya di bulan Juli, meskipun Philadelphia Semiconductor Index masih perlu naik 18% lagi untuk kembali ke puncaknya pada musim panas. Nvidia menguat hampir 12% dalam seminggu, menambah rekor kapitalisasi pasar sebesar $562 miliar – angin masih bertiup mendukung sektor ini.

Pasar sedang berperilaku seolah-olah sudah mengetahui jawaban atas pertanyaan mengenai suku bunga The Fed. Namun bagaimana jika para investor sekali lagi keliru dengan menduga angin penopang sebagai badai yang sedang mendekat?

Secara teknikal, pada grafik harian S&P 500, penurunan di bawah level pivot 7.730 akan meningkatkan risiko teraktifkasinya pola reversal 1-2-3 dan menjadi alasan untuk menjual. Sebaliknya, jika kubu bull berhasil mematahkan serangan dan mempertahankan level kunci tersebut, maka akan ada alasan untuk menambah posisi long yang sudah dibuka sebelumnya.