13.10.202610:05 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το ράλι της αγοράς έχει εξαντληθεί

Η Wall Street το έχει ξαναδεί αυτό — μετοχές ραδιοφώνου στη δεκαετία του 1920, το Nifty Fifty στη δεκαετία του 1970, τις dot‑com στην αλλαγή του αιώνα. Κάθε φορά, μια χούφτα αγαπημένων ονομάτων απομακρύνεται από τις υπόλοιπες, και η στιγμή της αποτίμησης έρχεται συχνά νωρίτερα απ’ ό,τι αναμενόταν.

Ο δείκτης S&P 500 Equal Weight υστερεί σε σχέση με τον σταθμισμένο ως προς την κεφαλαιοποίηση δείκτη εδώ και χρόνια, αλλά το χάσμα εκτοξεύτηκε μετά την κυκλοφορία του ChatGPT τον Νοέμβριο του 2022, όταν η τεχνητή νοημοσύνη έγινε το κυρίαρχο θέμα στη Wall Street. Έκτοτε, ο δείκτης σταθμισμένος ως προς την κεφαλαιοποίηση έχει ξεπεράσει τον Equal Weight κατά σχεδόν 50 ποσοστιαίες μονάδες. Ένα χάσμα ανάλογης κλίμακας εμφανίστηκε μετά το IPO της Yahoo το 1996, σε παρόμοιο αριθμό ημερών διαπραγμάτευσης.

Δυναμική του κανονικού S&P 500 έναντι του S&P 500 Equal Weight Index

Σημαίνει αυτό ότι ο equal‑weight δείκτης είναι απλώς κατώτερος; Καθόλου — στην πραγματικότητα, ξεπέρασε σε απόδοση τον cap‑weighted δείκτη από το 1990 και μετά, επειδή το equal weight ευνοεί μικρότερες, φθηνότερες μετοχές. Το ενδιαφέρον κομμάτι είναι η συμπεριφορά: όταν ο equal‑weight δείκτης καλύπτει τη διαφορά, το κάνει απότομα και επώδυνα — σαν ένα τεντωμένο λαστιχάκι που επιτέλους τινάζεται πίσω.

Η φύση αυτού του χάσματος είναι αρνητική για τη διατηρησιμότητα της αγοράς. Όταν μια ομάδα εταιρειών απομακρύνεται τόσο έντονα μέσα σε λίγα χρόνια, συνήθως προηγείται μιας γρήγορης ανατιμολόγησης και μιας bear market. Οι μεγάλες τεχνολογικές καινοτομίες προηγούμενων εποχών δεν άλλαξαν αυτό το μοτίβο.

Η Goldman Sachs έχει αναβαθμίσει την τρίμηνη προοπτική της για τις μετοχές σε overweight από neutral, φέρνοντάς την πιο κοντά στη bullish στάση της για τον ορίζοντα του έτους. Η τράπεζα θεωρεί την ανάπτυξη των κερδών ως ισχυρό θεμέλιο και κρίνει ότι οι μετοχές — ακόμα και μετά τις κινήσεις στο πετρέλαιο και στις αποδόσεις — δεν είναι τόσο ακριβές όσο ήταν κάποτε.

Η επικείμενη έναρξη της περιόδου ανακοίνωσης κερδών βοηθά την αγορά. Το Bloomberg Intelligence σημειώνει ότι οι αναλυτές αναμένουν οι εταιρείες του S&P 500 να ανακοινώσουν περίπου 25% αύξηση κερδών σε ετήσια βάση για το τρίτο τρίμηνο, έναν από τους ιστορικά ισχυρότερους ρυθμούς. Η Goldman πιστεύει ότι ο αριθμός μπορεί να είναι ακόμη υψηλότερος.

Δυναμική των ροών κεφαλαίων προς τα αμερικανικά funds

Η δυναμική των ροών κεφαλαίων υποστηρίζει επίσης τις μετοχές: οι εισροές σε αμερικανικά funds συνεχίστηκαν για 13 διαδοχικούς μήνες, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη περίοδο σερί στα στοιχεία της EPFR από το 2000.

Ο ενεργειακός κλάδος του S&P 500 σημείωσε υψηλό ενός μήνα, καθώς το Brent ξεπέρασε τα $106/βαρέλι μετά τα πλήγματα στις ενεργειακές υποδομές της Ουκρανίας, παρά την ανακοίνωση του Προέδρου Trump για εκεχειρία. Ο ίδιος δήλωσε επίσης ότι διαπραγματεύτηκε αποστολές πετρελαίου ντίζελ με τη Ρωσία για να μετριαστούν οι τιμές.

Δεν θα διαφωνούσα με την Goldman Sachs σε έναν ορίζοντα τριμήνου, αλλά σε μια πιο μακροπρόθεσμη ιστορική προοπτική, θα πόνταρα ότι το λαστιχάκι θα σπάσει.

Τεχνικά, το ημερήσιο γράφημα για τον S&P 500 μπορεί να διαβαστεί με δύο τρόπους: ως επανάκαμψη της ανοδικής τάσης ή ως ενεργοποίηση ενός μοτίβου αντιστροφής 1?2?3. Μια πτώση κάτω από τη «δίκαιη αξία» στις 7.770 μονάδες θα αποτελούσε σήμα πώλησης, ενώ μια διατηρήσιμη κίνηση πάνω από τις 7.825 μονάδες θα δικαιολογούσε την αύξηση των long θέσεων.