06.10.202609:50 Ανάλυση και κριτικές Forex: Ένα βήμα από νέο ρεκόρ

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του S&P 500 ενισχύθηκαν κατά 0,2%, και ο δείκτης φαίνεται έτοιμος να πλησιάσει το πρώτο του ιστορικό υψηλό από τον Αύγουστο, αφού έκλεισε μόλις λίγες μονάδες κάτω από ένα νέο ρεκόρ. Ο Nasdaq 100 θα μπορούσε επίσης να επανελέγξει το ιστορικό του υψηλό, ενώ το Brent υποχώρησε κάτω από τα 100 δολάρια το βαρέλι, συμβάλλοντας στην αποκλιμάκωση των ανησυχιών για τον πληθωρισμό. Κερδισμένοι είναι οι κάτοχοι μετοχών τεχνολογίας και οι επενδυτές που δεν πανικοβλήθηκαν στην αγορά ομολόγων· χαμένοι είναι όσοι πόνταραν σε διόρθωση λόγω της ανόδου των αποδόσεων. Πιστεύω ότι αυτή τη στιγμή η αγορά μετοχών διαπραγματεύεται τη δική της αφήγηση, η οποία προς το παρόν είναι αποσυνδεδεμένη από όσα συμβαίνουν στην αγορά χρέους.

Αξίζει να σημειωθεί ότι οι δείκτες αντέδρασαν ελάχιστα στο ακριβό ενεργειακό κόστος και στην επάνοδο των φόβων για τον πληθωρισμό, που εκτόξευσαν τις αποδόσεις και τον πληθωρισμό διεθνώς και ανάγκασαν τις κεντρικές τράπεζες να αυξήσουν τα επιτόκια. Αντί γι’ αυτό, οι επενδυτές εστιάζουν στα ισχυρά εταιρικά αποτελέσματα, τα ανθεκτικά μακροοικονομικά στοιχεία και την εκρηκτική άνοδο των επενδύσεων που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη. Η BNP Paribas Wealth Management επισημαίνει ότι τα φετινά κέρδη των αγορών προέρχονται κυρίως από την άνοδο των κερδών και όχι από την επέκταση των πολλαπλασιαστών αποτίμησης. Τα στοιχεία της δείχνουν ότι οι αναθεωρήσεις στα κέρδη ανά μετοχή παραμένουν ισχυρές, χάρη στις ανοδικές προβλέψεις των εταιρειών στις Ηνωμένες Πολιτείες, και ότι υπάρχει περιθώριο να συνεχιστεί αυτή η δυναμική. Για την αγορά, αυτό μετρά περισσότερο από οποιονδήποτε τίτλο για τις αποδόσεις: όσο τα κέρδη αυξάνονται, τα ακριβά ομόλογα δεν βλάπτουν απαραίτητα τις αποτιμήσεις.

Το πετρέλαιο προσέφερε στις μετοχές μια επιπλέον στήριξη. Το Brent υποχώρησε κάτω από τα $100 λόγω της αύξησης των εξαγωγών από τον Περσικό Κόλπο, των μειωμένων τιμών της Aramco για την Ασία και των αποδεσμεύσεων αποθεμάτων από τις χώρες του G7. Αυτό μετριάζει τις πιέσεις στο κόστος και, συνεπώς, μειώνει τον κίνδυνο να χρειαστεί η Fed να αυστηροποιήσει τη νομισματική πολιτική περισσότερο από ό,τι έχει ήδη προεξοφληθεί. Η αγορά αποδίδει πιθανότητα περίπου μία στις τέσσερις για αύξηση επιτοκίων τον Οκτώβριο, ενώ το επιτόκιο fed funds μετά την κίνηση του Σεπτεμβρίου εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί στην περιοχή του 3,75–4,00%.

Στα ομόλογα επικρατεί ηρεμότερη εικόνα. Τα Treasuries κινήθηκαν ελαφρώς ανοδικά αφού η απόδοση του 10ετούς είχε φτάσει σε υψηλό από το 2002 στην προηγούμενη συνεδρίαση, και ο δείκτης του δολαρίου ΗΠΑ παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητος. Για τις μετοχές, αυτό συνιστά μια ανάπαυλα, όχι αναστροφή τάσης: τα μακροπρόθεσμα επιτόκια παραμένουν κοντά σε υψηλά πολλών ετών και εξακολουθούν να αποτελούν τον βασικό κίνδυνο για τις αποτιμήσεις.

Στην Ευρώπη, ο Stoxx 600 ενισχύθηκε κατά 0,7% και οδεύει προς το πρώτο ανοδικό σερί τριών ημερών εδώ και έναν μήνα. Τα περιφερειακά ομόλογα ανακτούν μέρος των απωλειών από τα πρόσφατα χαμηλά, με επικεφαλής τις συνήθεις υστερούσες αγορές της Γαλλίας και της Ιταλίας, ενώ το ευρώ παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητο μετά τη βουτιά σε χαμηλό 17 μηνών τη Δευτέρα. Πρόκειται για μια ενθαρρυντική ένδειξη για την περιοχή, αλλά είναι νωρίς για να μιλήσουμε για αλλαγή τάσης: το spread των γαλλικών ομολόγων έναντι των γερμανικών ομολόγων παραμένει στο ευρύτερο επίπεδο από το 2011, ενώ η πολιτική αβεβαιότητα γύρω από τον γαλλικό προϋπολογισμό και τις πρόωρες εκλογές στην Ισπανία δεν έχει εκλείψει.

Οι επόμενες ημέρες θα φέρουν αρκετές δοκιμασίες. Σήμερα, η US Energy Information Administration δημοσιεύει την βραχυπρόθεσμη χειμερινή της έκθεση για τα καύσιμα, την Τετάρτη ανακοινώνονται τα πρακτικά της συνεδρίασης της Fed του Σεπτεμβρίου και αυτή την εβδομάδα πραγματοποιούνται δημοπρασίες μακροπρόθεσμων ομολόγων στις ΗΠΑ και την Ιαπωνία. Μια επιθετικού ύφους δημοσίευση πρακτικών ή αδύναμη ζήτηση στις δημοπρασίες θα μπορούσαν να στείλουν εκ νέου τις αποδόσεις υψηλότερα και να πλήξουν τις αποτιμήσεις, ενώ μια πιο ήπια γλώσσα και ομαλή διαπραγμάτευση θα στήριζαν τους δείκτες.

Κατά τη γνώμη μου, ο S&P 500 είναι πιθανό να καταγράψει νέο ιστορικό υψηλό στις επόμενες συνεδριάσεις, ενώ ο Nasdaq 100 αναμένεται να διατηρήσει την ηγετική του θέση, με τα εταιρικά αποτελέσματα και τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη να στηρίζουν το κλίμα αισιοδοξίας. Ωστόσο, το ράλι παραμένει ευάλωτο σε ένα άλμα των αποδόσεων και σε μια νέα εκτίναξη της τιμής του πετρελαίου πάνω από τα $105 — οποιοδήποτε από τα δύο θα μπορούσε να μετατρέψει μια μικρή διόρθωση σε σημαντική πτώση. Οι ευρωπαϊκές μετοχές είναι πιθανό να υστερήσουν όσο το Παρίσι και η Μαδρίτη παραμένουν εστίες πολιτικού κινδύνου.

Όσον αφορά τα τεχνικά του S&P 500, ο άμεσος στόχος για τους αγοραστές σήμερα είναι να υπερβούν το επίπεδο αντίστασης στα $7.793. Αυτό θα έστελνε ανοδικό σήμα και θα άνοιγε τον δρόμο για μια κίνηση προς το επόμενο επίπεδο στα $7.810. Η κατοχύρωση των $7.824 αποτελεί επίσης προτεραιότητα για τους «ταύρους», καθώς θα ενίσχυε τη θέση τους. Αν η τιμή κινηθεί χαμηλότερα λόγω υποχώρησης της διάθεσης για ρίσκο, οι αγοραστές θα πρέπει να εμφανιστούν γύρω από τα $7.774. Μια καθοδική διάσπαση αυτού του επιπέδου πιθανότατα θα πίεζε το προϊόν προς τα $7.756 και θα άνοιγε τον δρόμο για κίνηση στα $7.737.