05.10.202618:51 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το ευρώ δέχεται πιέσεις

Οι ανησυχίες για επανάληψη της κρίσης χρέους του 2011–2012 έχουν επιστρέψει στην Ευρώπη. Τα ασφάλιστρα κινδύνου στα ομόλογα της περιφέρειας αυξάνονται, ενώ οι αγορές αξιολογούν ποια χώρα θα μπορούσε αυτή τη φορά να αποτελέσει τον αδύναμο κρίκο. Η Γαλλία δεν είναι η μόνη χώρα που προσελκύει την προσοχή· και η Ισπανία συγκαταλέγεται πλέον στις χώρες που βρίσκονται υπό αυξημένο έλεγχο.

Ο Ισπανός πρωθυπουργός Pedro Sanchez προκήρυξε πρόωρες εκλογές για τις 29 Νοεμβρίου, αφού το κοινοβούλιο απέρριψε ένα στεγαστικό σχέδιο που αποσκοπούσε στον περιορισμό της αύξησης των κοινωνικών διαμαρτυριών. Η απόδοση των ισπανικών 10ετών ομολόγων μεταβλήθηκε ελάχιστα, αλλά το spread έναντι του πιο σταθερού γερμανικού κρατικού χρέους διευρύνθηκε στις 65 μονάδες βάσης. Το EUR/USD αντέδρασε υποχωρώντας στο χαμηλότερο επίπεδό του από τον Μάιο του 2025.

Δυναμική κινδύνου αντιστροφής του ευρώ

Η κλιμάκωση των πολιτικών κινδύνων σε δύο χώρες της ευρωζώνης ταυτόχρονα εξακολουθεί να αποτελεί αρνητικό παράγοντα για το ευρώ. Η Credit Agricole θεωρεί ότι οι ειδήσεις από την Ισπανία είχαν περιορισμένη επίδραση στο νόμισμα, αλλά σίγουρα δεν το στηρίζουν. Η ING προσθέτει ότι η πτώση αντανακλά υψηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου εν μέσω χρηματοπιστωτικής αστάθειας στην περιοχή και ότι η υποχώρηση του EUR/USD θα μπορούσε να συνεχιστεί προς το 1,10. Οι επενδυτές ανακαλούν την κρίση χρέους πριν από 15 χρόνια, καθώς τα υψηλά βάρη χρέους της Γαλλίας, της Ιταλίας και του Βελγίου θα μπορούσαν να εξελιχθούν σε αδυναμία εάν αυξηθεί το κόστος δανεισμού.

Οι πιέσεις στο EUR/USD εντείνονται επίσης καθώς το δολάριο ΗΠΑ ενισχύεται. Η αγορά futures προεξοφλεί το ενδεχόμενο τριών αυξήσεων του federal funds rate έως τον Ιούλιο, σε μια προσπάθεια περιορισμού του πληθωρισμού.

Η αδυναμία του ευρώ είναι εμφανής όχι μόνο έναντι του δολαρίου ΗΠΑ. Το νόμισμα έχει υποχωρήσει έναντι του ελβετικού φράγκου για τρίτη συνεχόμενη συνεδρίαση, έχει αποδυναμωθεί έναντι της στερλίνας και έχει υποχωρήσει στο χαμηλότερο επίπεδο έναντι του γιεν από το 2025. Η JP Morgan θεωρεί ότι η αγορά δεν έχει αποτιμήσει πλήρως ακόμη μια περαιτέρω διεύρυνση των spreads των γαλλικών ομολόγων και αναμένει πτώση του EUR/CHF.

Ωστόσο, η κατάσταση δεν είναι απολύτως μονοσήμαντη. Η Commerzbank επισημαίνει ότι τα γερμανικά ομόλογα παραμένουν προς το παρόν σταθερά, γεγονός που σημαίνει ότι το περιθώριο περαιτέρω πτώσης του ευρώ θα πρέπει να παραμείνει περιορισμένο. Οι αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων αυξάνονται, ενώ οι αποδόσεις των γερμανικών υποχωρούν, ενισχύοντας το καθεστώς των γερμανικών κρατικών τίτλων ως ασφαλούς καταφυγίου.

Η Lazard θεωρεί ότι η ΕΚΤ θα πρέπει να αναστείλει το quantitative tightening, περιγράφοντας τη μείωση του ισολογισμού ως δευτερεύον εργαλείο. Ο επικεφαλής οικονομολόγος της ΕΚΤ, Philip Lane, προειδοποίησε ότι ένα δεύτερο κύμα ενεργειακού σοκ δημιουργεί κινδύνους τόσο για τον πληθωρισμό όσο και για την οικονομική ανάπτυξη.

Δυναμική του Ευρωπαϊκού Πληθωρισμού

Την ίδια στιγμή, ο πληθωρισμός στη ζώνη του ευρώ επιταχύνθηκε στο 3,8% τον Σεπτέμβριο, το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών ετών, έναντι 3,2% τον Αύγουστο. Η άνοδος των τιμών της ενέργειας θα μπορούσε να αναγκάσει την ECB να επανέλθει σε αυξήσεις του επιτοκίου καταθέσεων, αντί να διατηρήσει την παύση. Υπό κανονικές συνθήκες στην αγορά, αυτό θα αποτελούσε θετικό παράγοντα για το EUR/USD. Στο τρέχον περιβάλλον, ωστόσο, τέτοιες προσδοκίες θα μπορούσαν να ωθήσουν τις αποδόσεις των ομολόγων υψηλότερα και να αυξήσουν την αστάθεια στην αγορά χρέους.

Θα αντέξει το ενιαίο νόμισμα τη συνδυασμένη πίεση από τους πολιτικούς κινδύνους και την αυξανόμενη πληθωριστική πίεση;

Τεχνικά, σχηματίστηκε ένα inside bar στο ημερήσιο γράφημα του EUR/USD, γεγονός που επιτρέπει την αύξηση των short θέσεων. Οι στόχοι είναι στο 1,110 και στο 1,087.