02.10.202609:46 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η ισχυρή αγορά εργασίας στις ΗΠΑ δημιουργεί αντίθετο άνεμο για τα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία με κίνδυνο

Το δολάριο ενισχύθηκε χθες, καθώς οι νέες αιτήσεις για επίδομα ανεργίας για την εβδομάδα που έληξε στις 26 Σεπτεμβρίου υποχώρησαν στις 197.000, μειωμένες κατά 1.000 σε σχέση με την αναθεωρημένη προηγούμενη εβδομάδα. Την ίδια ημέρα ανακοινώθηκε και η έκθεση ISM για τη μεταποίηση μηνός Σεπτεμβρίου: ο μεταποιητικός PMI διαμορφώθηκε στις 54,5 έναντι 54,6 τον Αύγουστο. Αυτή η διπλή επιβεβαίωση ανθεκτικότητας, ενόψει της δημοσίευσης της έκθεσης για την απασχόληση την Παρασκευή, περιπλέκει την πορεία της Fed προς μια έγκαιρη παύση.

Ο κινητός μέσος όρος τεσσάρων εβδομάδων των αυξήσεων στη μισθοδοσία υποχώρησε στις 200.000 (−2.500 μετά την αναθεώρηση), ενώ οι συνεχιζόμενες αιτήσεις μειώθηκαν στις 1.701.000 (−11.000). Σε μη προσαρμοσμένη βάση, οι αιτήσεις υποχώρησαν κατά 4,8% έναντι προσδοκίας 4,1% βάσει του εποχικού συντελεστή. Σημειώστε τη σύγκριση σε ετήσια βάση: 156.738 αιτήσεις τώρα έναντι 179.162 πριν από ένα έτος. Αυτό επιβεβαιώνει ότι η αγορά εργασίας προσέρχεται στην έκθεση της Παρασκευής από θέση ισχύος.

Στα επιμέρους στοιχεία της έκθεσης για τη μεταποίηση, οι νέες παραγγελίες επιταχύνθηκαν αισθητά στο 55,3 από 53,7, ενώ η παραγωγή επιβραδύνθηκε στο 56,7 από 58,3. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών εκτινάχθηκε στο 56,4 από 51,8 και οι ληφθείσες παραγγελίες υποδεικνύουν το ποσοστό χρησιμοποίησης της παραγωγικής ικανότητας τους προσεχείς μήνες. Τα κέρδη στην απασχόληση στη μεταποίηση ευθυγραμμίζονται με την καταγραφή των 90.000 θέσεων στην ιδιωτική μισθοδοσία από την ADP. Ένα αδύναμο σημείο: οι εξαγωγικές παραγγελίες υποχώρησαν στο 50,9 από 53,2.

Το βασικό σήμα εντοπίζεται στις τιμές. Ο δείκτης τιμών «prices-paid» του ISM εκτινάχθηκε στο 77,9 από 71,1, σημειώνοντας άνοδο 6,8 μονάδων. Στις αρνητικές εταιρικές επισημάνσεις, οι συμμετέχοντες αναφέρθηκαν στην μεταβλητότητα των τιμών (46%), τους δασμούς (34%), τον πόλεμο με το Ιράν (30%) και τους μεγαλύτερους χρόνους παράδοσης (21%). Οι αυξανόμενες τιμές εισροών περνούν στις τιμές πώλησης και εντείνουν τις πληθωριστικές πιέσεις.

Πώς συμβιβάζεται αυτή η απότομη άνοδος με τον πρόσφατα ασθενή δομικό PCE (0,2% μ/μ έναντι 0,3% που αναμενόταν); Η απάντηση βρίσκεται στο χρονοδιάγραμμα: ο PCE είναι ένας δείκτης που κοιτάζει προς τα πίσω και υπόκειται σε μεθοδολογικές αναθεωρήσεις, ενώ οι δείκτες ISM αποτυπώνουν το κόστος των εισροών στο «εδώ και τώρα» — και ιστορικά, οι μεταστροφές του ISM προηγούνται των ενδείξεων για τις τιμές καταναλωτή.

Θυμηθείτε το πλαίσιο της νομισματικής πολιτικής. Η Fed αύξησε τα επιτόκια νωρίτερα αυτόν τον μήνα για πρώτη φορά από το 2023. Ο πρόεδρος της New York Fed, John Williams, έχει αφήσει ανοικτό το ενδεχόμενο μιας ακόμη προσαρμογής πριν από το τέλος του έτους. Μετά τον ηπιότερο PCE, οι επενδυτές αποτιμούν περίπου 36% πιθανότητα για κίνηση τον Οκτώβριο και εξακολουθούν να αναμένουν μία αύξηση επιτοκίων για το έτος. Η ένδειξη των τιμών του ISM ενισχύει την «hawkish» θέση, επειδή ο πληθωρισμός φαίνεται να επιστρέφει μέσα από το κόστος και όχι τη ζήτηση. Οι αποταμιευτές και το δολάριο ωφελούνται, ενώ οι δανειολήπτες και οι ευαίσθητοι στα επιτόκια κλάδοι όπως οι κατασκευές ζημιώνονται.

Σημειώστε επίσης το ευρωπαϊκό υπόβαθρο. Η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή ωθεί υψηλότερα τις τιμές ενέργειας, οι οποίες μεταφέρονται στο κόστος εισροών των αμερικανικών εργοστασίων και στη συνέχεια στις τιμές πώλησης — ένας κύκλος που τροφοδοτεί άμεσα τις αποφάσεις της Fed για τα επιτόκια. Η ενεργειακή ανεξαρτησία των ΗΠΑ μετριάζει το πλήγμα σε σχέση με τη ζώνη του ευρώ, αλλά οι δασμοί και οι πιεσμένες εφοδιαστικές αλυσίδες ωθούν προς την ίδια κατεύθυνση, έτσι ώστε η γεωπολιτική να παραμένει συστημικός παράγοντας και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού.

Η άποψή μου: η έκθεση για τη μισθοδοσία εκτός γεωργίας την Παρασκευή πιθανότατα θα δείξει περίπου 90.000 νέες θέσεις εργασίας και θα επιβεβαιώσει τη δυναμική στις προσλήψεις, κάτι που θα αύξανε εκ νέου τις πιθανότητες για αύξηση των επιτοκίων τον Οκτώβριο πάνω από το 40%. Το βασικό σενάριο έως το τέλος του έτους παραμένει μία ακόμη αύξηση επιτοκίων, συνεχιζόμενη πίεση στους δανειολήπτες και το δολάριο να παραμένει το προεπιλεγμένο νόμισμα.

Τεχνική ανάλυση EUR/USD

Οι αγοραστές θα πρέπει να εξετάσουν πώς θα κατακτήσουν το 1,1265. Μόνο τότε θα ανοίξει ο δρόμος για μια δοκιμή του 1,1300. Από εκεί, μια κίνηση προς το 1,1315 είναι εφικτή, αλλά η επίτευξή της χωρίς τη στήριξη μεγάλων «παικτών» θα είναι δύσκολη. Στην πτωτική πλευρά, σημαντικό αγοραστικό ενδιαφέρον αναμένεται μόνο γύρω από το 1,1220. Αν δεν εμφανιστούν εντολές εκεί, θα ήταν συνετό να αναμένεται βύθιση σε νέο χαμηλό στο 1,1175 ή να ανοίγονται θέσεις αγοράς από το 1,1140.

Τεχνική ανάλυση GBP/USD

Οι αγοραστές της στερλίνας πρέπει να υπερβούν το άμεσο επίπεδο αντίστασης στο 1,3225 για να στοχεύσουν το 1,3265. Η διάσπαση αυτού του επιπέδου θα είναι απαιτητική, με το 1,3300 ως επόμενο εκτεταμένο στόχο. Στην πτωτική πλευρά, οι πωλητές θα επιχειρήσουν να πάρουν τον έλεγχο στο 1,3180. Μια καθοδική διάσπαση αυτού του επιπέδου θα αποτελούσε σοβαρό πλήγμα για τους αγοραστές και θα μπορούσε να ωθήσει το GBP/USD στο 1,3145, με περιθώριο για δοκιμή του 1,3110.