24.09.202609:41 Ανάλυση και κριτικές Forex: Ο χρυσός σημειώνει πτώση τριών τοις εκατό από την αρχή του μήνα

Ο χρυσός διατηρεί τις πρόσφατες απώλειές του, καθώς τα ισχυρότερα του αναμενομένου οικονομικά στοιχεία από τις ΗΠΑ ενίσχυσαν τα στοιχήματα για μία ακόμη αύξηση επιτοκίων από τη Federal Reserve στη μάχη κατά του πληθωρισμού. Το πολύτιμο μέταλλο διαπραγματεύεται γύρω στα 4.280 δολάρια ανά ουγγιά, ανακάμπτοντας από πτώση 1,7% της προηγούμενης ημέρας.

Η πορεία του χρυσού τις τελευταίες εβδομάδες καθοδηγείται από την αναμενόμενη τροχιά του βασικού επιτοκίου της Fed: οι επενδυτές προσπαθούν να εκτιμήσουν αν οι υψηλές τιμές ενέργειας θα διατηρήσουν τις πληθωριστικές πιέσεις σε επίπεδο που να δικαιολογεί περαιτέρω αυξήσεις, κάτι που συνήθως είναι αρνητικό για ένα περιουσιακό στοιχείο χωρίς απόδοση. Από την αρχή του μήνα, ο χρυσός έχει χάσει πάνω από 3%, και αυτή η λογική επιβεβαιώθηκε εκ νέου την Τετάρτη: οι ρευστοποιήσεις στην αγορά ομολόγων του αμερικανικού Δημοσίου εντάθηκαν απότομα μετά τα ισχυρότερα των αναμενόμενων μακροοικονομικά στοιχεία και μια αδύναμη δημοπρασία κρατικού χρέους, αντανακλώντας την άποψη ότι ο πληθωρισμός πιθανότατα θα παραμείνει επίμονος.

Οι αποδόσεις στα περισσότερα διάρκειες έφτασαν σε υψηλά επίπεδα που δεν είχαν σημειωθεί σχεδόν επί δύο δεκαετίες, και η απόδοση του πενταετούς υπερέβη το 5% για πρώτη φορά από το 2007 — ένας κρίσιμος παράγοντας για τον χρυσό, καθώς η απότομη άνοδος των αποδόσεων στο μεσαίο τμήμα της καμπύλης αυξάνει άμεσα το κόστος ευκαιρίας της διακράτησης ενός μετάλλου χωρίς απόδοση.

Η κίνηση στις αποδόσεις προήλθε από τα ίδια τα στοιχεία: η επιχειρηματική δραστηριότητα στις ΗΠΑ αυξήθηκε με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων πέντε και πλέον ετών, καθώς η ισχυρή ζήτηση ώθησε υψηλότερα τις νέες παραγγελίες και την απασχόληση τόσο για τους μεταποιητές όσο και για τους παρόχους υπηρεσιών. Ακολουθεί η άμεση αλυσίδα που μας είναι οικεία από τις τελευταίες εβδομάδες: όσο ισχυρότερη η οικονομία των ΗΠΑ, τόσο λιγότεροι οι λόγοι για τη Fed να σταματήσει τον κύκλο αυξήσεων, και όσο πιο βέβαιη νιώθει η κεντρική τράπεζα ότι μπορεί να συνεχίσει τη σύσφιγξη χωρίς να διακινδυνεύσει ύφεση, τόσο λιγότερο ελκυστικός γίνεται ο χρυσός σε περιβάλλον ανόδου των πραγματικών αποδόσεων.

Ο διοικητής της Fed Michael Barr δήλωσε ότι πιθανότατα θα απαιτηθούν περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων προκειμένου να επιστρέψει ο πληθωρισμός στον στόχο του 2%, και τα σχόλιά του συνέχισαν μια σειρά παρόμοιων προειδοποιήσεων από άλλα στελέχη της Fed ότι οι πληθωριστικές πιέσεις δείχνουν επίμονες. Η αγορά swaps αποτιμά πλέον τουλάχιστον τρεις αυξήσεις επιτοκίων έως τον Απρίλιο του επόμενου έτους, και είναι αυτή η συνολική «χορωδία» στο εσωτερικό της Fed, και όχι μια μεμονωμένη ομιλία, που εξηγεί γιατί ο χρυσός παραμένει υπό διαρθρωτική πίεση παρά το εμφανές γεωπολιτικό ασφάλιστρο από τη σύγκρουση στα Στενά του Ορμούζ.

Ωστόσο, ακόμη και μέσα σε ένα περιβάλλον «γερακιών» δηλώσεων από τη Fed, η πτωτική κίνηση του χρυσού περιορίζεται από τη διαρθρωτική φυσική ζήτηση, η οποία αντισταθμίζει εν μέρει την πίεση από την άνοδο των αποδόσεων και αποτρέπει τη διόρθωση από το να εξελιχθεί σε παρατεταμένη καθοδική τάση. Κατά τη γνώμη μου, ο συνδυασμός αποδόσεων πενταετίας πάνω από 5%, ισχυρών στοιχείων επιχειρηματικής δραστηριότητας και σχεδόν ομόφωνης «γερακιών» ρητορικής από τα στελέχη της Fed καθιστά τις επόμενες εβδομάδες για τον χρυσό πιο πιθανό να αποτελέσουν περίοδο στενής συσσώρευσης παρά βάση για μια νέα, παρατεταμένη ανοδική κίνηση. Δεν αποκλείω μια περαιτέρω δοκιμή της ζώνης στήριξης γύρω από τα 4.250 δολάρια, αλλά μια πλήρης καθοδική διάσπαση προς τα 4.000 δολάρια θα απαιτούσε ακόμη ισχυρότερο σήμα από τη Fed σε σχέση με αυτό του Barr, καθώς η κινεζική ζήτηση και οι εισροές σε ETF συνεχίζουν να αποτρέπουν βαθύτερη ρευστοποίηση του μετάλλου.

Στην τεχνική πλευρά, οι αγοραστές χρειάζεται να διασπάσουν την πλησιέστερη αντίσταση στις $4.304. Αυτό θα επέτρεπε έναν στόχο στις $4.372, πέρα από τον οποίο μια ανοδική διάσπαση θα ήταν αρκετά δύσκολη. Ο πιο απομακρυσμένος στόχος είναι η περιοχή των $4.424. Σε περίπτωση πτώσης, οι πωλητές θα προσπαθήσουν να πάρουν τον έλεγχο στις $4.249. Αν το καταφέρουν, μια διάσπαση του εύρους θα επιφέρει σοβαρό πλήγμα στις θέσεις των αγοραστών και θα πιέσει τον Gold σε χαμηλό στις $4.186, με προοπτική να φτάσει τις $4.156.