23.09.202608:26 Ανάλυση και κριτικές Forex: Τρεις φωνές της Fed, ένα μήνυμα

Τρεις αξιωματούχοι της Fed μίλησαν την ίδια μέρα, με σχόλια που μεμονωμένα ακούγονταν μετριοπαθή, αλλά συνολικά σκιαγραφούν μια ξεκάθαρη εικόνα: η Fed δεν θεωρεί την περσινή αύξηση των επιτοκίων ως το τελικό βήμα και οι πληθωριστικές πιέσεις φαίνονται πιο επίμονες σε σχέση με έναν μήνα πριν.

Ο Πρόεδρος της Richmond Fed, Tom Barkin, προειδοποίησε την Τρίτη στη Βαλτιμόρη ότι τα πληθωριστικά σοκ μπορεί να χρειαστούν χρόνο για να υποχωρήσουν και ότι υπάρχει κίνδυνος ο σημερινός αυξημένος πληθωρισμός να τροφοδοτήσει τον μελλοντικό πληθωρισμό. Οι διαταραχές στην προσφορά, είπε, έχουν πάψει να είναι μεμονωμένες και προσωρινές, αφήνοντας διαρκείς ανοδικές πιέσεις στις τιμές σε ολόκληρη την οικονομία. «Αυτά μπορεί να υποχωρήσουν με τον χρόνο, αλλά αναμένω ότι θα χρειαστεί χρόνος», δήλωσε ο Barkin, προσθέτοντας ότι η αύξηση των επιτοκίων της περασμένης εβδομάδας θα βοηθήσει στην επιβράδυνση του πληθωρισμού, παρότι απέφυγε να ζητήσει ρητά περαιτέρω σύσφιξη. Απαντώντας σε ερωτήσεις, σημείωσε ότι μέρος της πίεσης από τις υψηλές τιμές ενέργειας και τους δασμούς θα υποχωρήσει από μόνο του, αλλά και ότι η κατάλληλα περιοριστική νομισματική πολιτική θα διαδραματίσει επίσης ρόλο — και το πόσο επώδυνη θα είναι στην πράξη η πορεία επιστροφής του πληθωρισμού στον στόχο για τη ζήτηση μένει να φανεί.

Η Πρόεδρος της Boston Fed, Susan Collins, ήταν πιο σαφής, υποστηρίζοντας ότι η αύξηση των επιτοκίων της περασμένης εβδομάδας ήταν αναγκαία για την επαναφορά του πληθωρισμού στον στόχο του 2%. Την Τρίτη, ανέφερε ότι ένα πιο αυστηρό βασικό επιτόκιο θα συμβάλει στο να διασφαλιστεί μια διατηρήσιμη επιστροφή του πληθωρισμού στον στόχο, ιδίως δεδομένου ότι διατηρείται σε υπερβολικά υψηλά επίπεδα εδώ και πέντεμισι χρόνια. Η Collins είπε επίσης ότι συγκαταλέγεται στα μέλη της επιτροπής που προβλέπουν και δεύτερη αύξηση φέτος και ότι αναμένει τα επιτόκια να παραμείνουν αμετάβλητα το 2027. Ο ξεκάθαρα «γερακίσια» τόνος αξιωματούχων όπως η Collins μειώνει τα περιθώρια για την αγορά να προεξοφλήσει παύση του κύκλου αυξήσεων στις επόμενες συνεδριάσεις.

Η τρίτη ομιλία, από τον Πρόεδρο της New York Fed, John Williams, αφορούσε τυπικά τεχνικές πτυχές της χρηματαγοράς, αλλά συμπληρώνει την ίδια εικόνα σταδιακής — και όχι απότομης — σύσφιξης των συνθηκών. Ο Williams είπε ότι η μετάβαση του κλάδου προς την κεντρική εκκαθάριση για τα US Treasuries και το repo collateral προχωρά ταχύτερα από το χρονοδιάγραμμα. Η υποδομή της αγοράς επεκτείνεται και η δραστηριότητα μετακινείται από μη εκκαθαριζόμενες πλατφόρμες πιο γρήγορα από το αναμενόμενο. Επιβεβαίωσε επίσης ότι η προσέγγιση της Fed, να διατηρεί «επαρκές» επίπεδο τραπεζικών αποθεματικών, έχει συμβάλει στο να παραμένουν τα επιτόκια της αγοράς εντός του εύρους στόχου και διαβεβαίωσε ότι η Fed θα προσαρμόσει την προσφορά αποθεματικών εφόσον η ζήτηση αλλάξει λόγω κανονισμών ή δομής της αγοράς.

Και οι τρεις ομιλίες έγιναν λίγες μόνο ημέρες μετά την ομόφωνη απόφαση της Fed να αυξήσει το βασικό επιτόκιο για πρώτη φορά εδώ και περισσότερο από τρία χρόνια, σε εύρος 3,75–4,00%, ενώ η επικαιροποιημένη διάμεση πρόβλεψη υποδήλωσε ακόμη μία αύξηση μέχρι το τέλος του έτους, χωρίς να προεξοφλεί περαιτέρω σύσφιξη το 2027. Παρ’ όλα αυτά, οκτώ μέλη της επιτροπής αναμένουν ότι το επιτόκιο θα είναι υψηλότερο κατά μισή ποσοστιαία μονάδα μέχρι το τέλος του επόμενου έτους. Αυτή η τροχιά ευνοεί το δολάριο — καθώς ενισχύει την προοπτική για μια πιο παρατεταμένη περίοδο υψηλών επιτοκίων — και επιβαρύνει τους δανειολήπτες και τις αγορές μετοχών, για τις οποίες μια δεύτερη αύξηση φέτος συνεπάγεται πιο μακρά περίοδο ακριβού χρήματος σε σχέση με ό,τι θεωρούνταν πιθανό μόλις το καλοκαίρι.

Αξιοσημείωτο είναι ότι κανένας από τους τρεις ομιλητές δεν έχει δικαίωμα ψήφου στην επιτροπή επιτοκίων φέτος, και αυτή η απουσία τυπικού ρόλου ψηφοφόρου φαίνεται να τους δίνει μεγαλύτερη ελευθερία να μιλούν απερίφραστα σε σχέση με την τρέχουσα ηγεσία. Ο Barkin παραδέχτηκε ανοιχτά ότι δεν γνωρίζει αν θα χρειαστούν περαιτέρω αυξήσεις ή πόσες μπορεί να είναι, λέγοντας «θα δούμε», ενώ περιέγραψε την οικονομία και την αγορά εργασίας ως εδραίες και σημείωσε ότι οι επιχειρήσεις αναφέρουν συχνότερα βελτίωση των συνθηκών παρά επιδείνωση.

Κατά τη γνώμη μου, το συλλογικό μήνυμα αυτών των τριών ομιλιών δεν αποτελεί τόσο ένα νέο σήμα, όσο μια ένδειξη ότι η συναίνεση εντός της Fed υπέρ μιας ακόμη αύξησης επιτοκίων φέτος είναι ευρύτερη από ό,τι υπονοούσε ο τυπικός, ουδέτερος τόνος της ανακοίνωσης της περασμένης εβδομάδας. Δεν αποκλείω το ενδεχόμενο αυτή η ακολουθία δηλώσεων, τόσο από μέλη με δικαίωμα ψήφου όσο και από μη ψηφίζοντα μέλη, να προετοιμάζει την αγορά για πιο σκληρή ρητορική στη συνεδρίαση του Οκτωβρίου, κάτι που θα ήταν υποστηρικτικό για το δολάριο.

Τεχνική ανάλυση EUR/USD

Οι αγοραστές θα πρέπει να εξετάσουν τρόπους να «πιάσουν» το 1,1435. Αυτό θα άνοιγε τον δρόμο για δοκιμή του 1,1455. Από εκεί, είναι δυνατή μια κίνηση προς το 1,1480, αν και η επίτευξή της χωρίς στήριξη από τους μεγάλους παίκτες θα είναι δύσκολη. Πτωτικά, αναμένω σημαντικό αγοραστικό ενδιαφέρον μόνο γύρω από το 1,1410. Αν δεν εμφανιστούν εντολές αγοράς σε εκείνο το επίπεδο, θα ήταν συνετό να περιμένει κανείς ένα νέο χαμηλό στο 1,1390 ή να ανοίξει long θέσεις στο 1,1375.

Τεχνική ανάλυση GBP/USD

Οι αγοραστές της στερλίνας χρειάζεται να υπερβούν το άμεσο επίπεδο αντίστασης στο 1,3340 για να στοχεύσουν το 1,3370. Η διάσπαση αυτού του σημείου θα είναι απαιτητική, με το 1,3395 ως επόμενο, διευρυμένο στόχο. Στην πτωτική πλευρά, οι «αρκούδες» θα προσπαθήσουν να πάρουν τον έλεγχο στο 1,3305. Μια καθοδική διάσπαση αυτού του επιπέδου θα επέφερε σοβαρό πλήγμα στους «ταύρους» και θα μπορούσε να ωθήσει το GBP/USD στο 1,3275 και στη συνέχεια προς το 1,3240.