15.09.202610:17 Ανάλυση και κριτικές Forex: Ψυχολογικό όριο 5%

Οι ασιατικές μετοχές υποχώρησαν σήμερα κατά 0,7%, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δεικτών των ΗΠΑ έχασαν 0,2% και η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου αυξήθηκε κατά τέσσερις μονάδες βάσης στο 5,02% — το υψηλότερο επίπεδο σχεδόν δύο δεκαετιών. Οι ευρωπαϊκές αγορές άνοιξαν με πτώση και ο παγκόσμιος δείκτης MSCI All-Country World Index κατευθύνεται προς την πέμπτη πτωτική του συνεδρίαση στις τελευταίες έξι. Το δολάριο ενισχύθηκε έναντι όλων των βασικών νομισμάτων, επεκτείνοντας τα κέρδη του μετά το μεγαλύτερο ημερήσιο άλμα του σε διάστημα άνω των δύο μηνών στη συνεδρίαση που προηγήθηκε.

Η πίεση της αγοράς εντάθηκε λόγω του σοκ στο πετρέλαιο: το Brent ενισχύθηκε κατά 1,4% στα $107,10/βαρέλι, εν μέσω ανησυχιών για κινδύνους στην προσφορά στη Μέση Ανατολή και της συνεχιζόμενης διακοπής λειτουργίας αγωγού της Σαουδικής Αραβίας μετά τις πρόσφατες επιθέσεις. Οι αυξανόμενες τιμές της ενέργειας, σε συνδυασμό με το ξεπούλημα στα Treasuries, παρέσυραν χαμηλότερα και τις αγορές ομολόγων σε ολόκληρη την περιοχή Ασίας–Ειρηνικού. Το ακριβό πετρέλαιο ευνοεί τους εξαγωγείς και το Ιράν — το οποίο βλέπει τις αυξανόμενες τιμές ως μερική αντιστάθμιση στις δυτικές κυρώσεις — ενώ οι καταναλωτές και οι κεντρικές τράπεζες στις ανεπτυγμένες οικονομίες πλήττονται, καθώς η ενέργεια μετατρέπεται εκ νέου σε πηγή πληθωριστικών πιέσεων. Ο χρυσός παρέμεινε λίγο κάτω από τα $4.300/ουγκιά, αφού είχε υποχωρήσει πάνω από 1% την προηγούμενη ημέρα σε χαμηλό πέντε εβδομάδων. Ο μηχανισμός είναι απλός: το ακριβότερο πετρέλαιο ενισχύει τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, κάτι που δυναμώνει τα στοιχήματα για σύσφιξη της Fed, και οι υψηλότερες αποδόσεις καθιστούν τον μη αποδοτικό χρυσό λιγότερο ελκυστικό.

Είναι σαφές ότι το διακύβευμα έχει αυξηθεί για τον πρόεδρο της Fed Kevin Warsh. Στο ετήσιο συμπόσιο στο Jackson Hole, οι δηλώσεις του χαλάρωσαν τον πήχη για αυξήσεις επιτοκίων και συνέδεσαν περισσότερο τις αποφάσεις της FOMC με τα εισερχόμενα μακροοικονομικά στοιχεία. Έτσι, η παράλειψη αύξησης επιτοκίων την Τετάρτη θα έθετε σε κίνδυνο την θεσμική αξιοπιστία και θα μπορούσε να ωθήσει τις αποδόσεις στη μακρά λήξη ακόμη υψηλότερα. Ένα διογκούμενο δημοσιονομικό έλλειμμα, η ιστορικά μεγάλη προσφορά κρατικού χρέους και οι υψηλές χρηματοδοτικές ανάγκες για επενδύσεις σε AI ωθούν τους επενδυτές να απαιτούν υψηλότερο ασφάλιστρο διάρκειας στα μακροπρόθεσμα ομόλογα.

Οι υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων αρχίζουν να ανταγωνίζονται τις μετοχές για τα κεφάλαια των επενδυτών, αμφισβητώντας το ράλι που είχε στηριχθεί σε ισχυρά κέρδη από την AI και στην ανθεκτικότητα της οικονομίας. Σε ψυχολογικό επίπεδο, το όριο του 5% είναι κρίσιμο — σε αυτό το επίπεδο απόδοσης οι αγορές μετοχών είναι πιθανό να αντιμετωπίσουν δυσκολίες. Αν οι αποδόσεις αυξηθούν περαιτέρω, οι επενδυτές θα αρχίσουν να μετακινούνται προς τα ομόλογα, κάτι που θα μπορούσε να πυροδοτήσει μια απότομη διόρθωση στις αμερικανικές μετοχές.

Κατά τη γνώμη μου, ο συνδυασμός ακριβού πετρελαίου, του σαουδαραβικού αγωγού που παραμένει εκτός λειτουργίας και του επίμονου πληθωρισμού αφήνει ελάχιστα περιθώρια στη Fed να κάνει παύση την Τετάρτη. Αυτό συνεπάγεται περαιτέρω ενίσχυση του δολαρίου και των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων, ενώ ο χρυσός και τα μακροπρόθεσμα ομόλογα πιθανότατα θα παραμείνουν υπό πίεση τουλάχιστον έως ότου γίνει γνωστή η απόφαση της συνεδρίασης. Αν η απόδοση του 10ετούς δοκιμάσει το 5,25–5,5%, το ξεπούλημα θα μπορούσε να επεκταθεί στον κλάδο της AI, όπου η συζήτηση γύρω από τον ρυθμό ανάπτυξης έχει ήδη εξελιχθεί σε πρόσθετο παράγοντα κινδύνου.

Τεχνική σημείωση για τον S&P 500: ο βασικός στόχος των αγοραστών σήμερα είναι να ανακτήσουν την άμεση αντίσταση στις 7.607 μονάδες. Η επίτευξη αυτού θα έστελνε σήμα ανοδικής κίνησης και θα άνοιγε τον δρόμο προς τις 7.633 μονάδες. Εξίσου σημαντικό είναι να διατηρηθεί ο έλεγχος πάνω από τις 7.656 μονάδες, ώστε να ενισχυθεί η θέση των αγοραστών (bulls). Στην αντίθετη πλευρά, οι αγοραστές πρέπει να υπερασπιστούν την περιοχή των 7.574 μονάδων· μια διάσπαση εκεί θα έστελνε γρήγορα τον δείκτη πίσω στις 7.563 μονάδες και θα άνοιγε τον δρόμο προς τις 7.546 μονάδες.