14.09.202609:35 Ανάλυση και κριτικές Forex: Μια παύση θα ήταν καλύτερη εξέλιξη για τον χρυσό από μια αύξηση

Ο χρυσός σταθεροποιήθηκε γύρω στα $4.320 μετά από μια προσπάθεια ανόδου στα τέλη της περασμένης εβδομάδας. Το ασήμι υποχώρησε κατά 0,5 τοις εκατό στα $64,19, ενώ η πλατίνα και το παλλάδιο παρέμειναν σχεδόν αμετάβλητα.

Η πίεση προήλθε από την έκθεση πληθωρισμού για τον Αύγουστο, η οποία αποδείχθηκε υψηλότερη των προσδοκιών. Ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή, εξαιρουμένων των τροφίμων και της ενέργειας, αυξήθηκε κατά 0,3 τοις εκατό σε μηνιαία βάση, και οι επενδυτές πλέον αποτιμούν σχεδόν κατά 90 τοις εκατό την πιθανότητα αύξησης επιτοκίων από τη Federal Reserve την Τετάρτη. Αυτή θα ήταν η πρώτη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής εδώ και τρία χρόνια.

Η πολιτική διάσταση αυτής της απόφασης την καθιστά ιδιαίτερη. Κάθε αύξηση επιτοκίων κινδυνεύει να προκαλέσει την οργή του Προέδρου Trump, ο οποίος και την Κυριακή επανέλαβε το αίτημά του για μειώσεις επιτοκίων. Ο Kevin Warsh βρίσκεται σε τροχιά σύγκρουσης με τον Λευκό Οίκο ακριβώς τη στιγμή που οι ενδιάμεσες εκλογές απέχουν έξι εβδομάδες και οι τιμές της βενζίνης και του πετρελαίου κίνησης καταγράφουν ρεκόρ.

Κατά τη γνώμη μου, η αγορά έχει σε μεγάλο βαθμό προεξοφλήσει τον κίνδυνο μιας αύξησης επιτοκίων, ωστόσο το πολύτιμο μέταλλο θα δεχτεί επιπρόσθετες πιέσεις αν αυτή πραγματοποιηθεί. Αντίθετα, μια παύση θα έσπρωχνε τα πραγματικά επιτόκια χαμηλότερα και θα αναζωπύρωνε τις ανησυχίες για την αξιοπιστία της πολιτικής και τη νομισματική υποτίμηση, κάτι που θα έπρεπε να στηρίξει τον χρυσό. Μια παύση είναι πλέον καλύτερη για τον χρυσό όχι λόγω του διαύλου των επιτοκίων, αλλά λόγω του θεσμικού παράγοντα. Αν η Fed απέχει από το να δράσει παρά την επιτάχυνση του δομικού πληθωρισμού στο 0,3 τοις εκατό σε μηνιαία βάση, η αγορά θα το ερμηνεύσει ως ένδειξη πολιτικής πίεσης, και το αφήγημα της υποτίμησης θα επιστρέψει με ένταση. Σε αυτό το σενάριο, οι κάτοχοι του μετάλλου κερδίζουν και η εμπιστοσύνη στην ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας χάνει.

Η μεσοπρόθεσμη εικόνα παραμένει ευνοϊκή για το μέταλλο και στα δύο ενδεχόμενα. Η σύσφιξη θα προσθέσει πίεση σε τμήματα της οικονομίας που ήδη συμπιέζονται από το υψηλότερο ενεργειακό κόστος και θα μπορούσε να διευρύνει τον δρόμο προς μια ύφεση — κάτι που είναι θετικό για τον χρυσό.

Το ενεργειακό περιβάλλον συνεχίζει να τροφοδοτεί τον πληθωρισμό, ενώ ταυτόχρονα περιορίζει την άνοδο του μετάλλου. Το Brent ανέβηκε στα 107 δολάρια το βαρέλι αφού κέρδισε σχεδόν 9 τοις εκατό την περασμένη εβδομάδα. Μια προγραμματισμένη για τη Δευτέρα συνάντηση μεταξύ του Ιράν και αρκετών κρατών του Κόλπου, με στόχο τη δημιουργία προσωρινού ναυτιλιακού διαδρόμου μέσω των Στενών του Ορμούζ, αναβλήθηκε, αφήνοντας τις προσπάθειες εξαγωγών μέσω αυτού του κρίσιμου θαλάσσιου περάσματος σε εκκρεμότητα.

Περιμένω η Fed να προχωρήσει σε αύξηση την Τετάρτη, και η πρώτη αντίδραση του χρυσού να είναι αρνητική, με διολίσθηση προς τα 4.250–4.300. Πιστεύω ότι αυτή η πτώση θα είναι βραχύβια, καθώς η απόφαση, παρά τη δημόσια πίεση από τον πρόεδρο, θα αποτελέσει την ισχυρότερη επιβεβαίωση εδώ και πολύ καιρό της ανεξαρτησίας της Fed, και η αγορά θα επαναεπικεντρωθεί στις οικονομικές συνέπειες, με τις αποδόσεις των δεκαετών να βρίσκονται κοντά στο 5 τοις εκατό.

Δεν αποκλείω ένα σενάριο κατά το οποίο η επιτροπή θα κάνει παύση, οπότε το μέταλλο θα εκτιναχθεί αμέσως ανοδικά. Ο κίνδυνος και για τις δύο προβλέψεις έγκειται στη ρητορική του Warsh: αν σηματοδοτήσει την έναρξη μιας πλήρους κύκλου αντί για μια μεμονωμένη κίνηση, η πτώση του χρυσού θα είναι βαθύτερη και πιο παρατεταμένη από ό,τι αναμένεται.

Όσον αφορά την τρέχουσα τεχνική εικόνα, οι αγοραστές χρειάζεται να υπερβούν την πλησιέστερη αντίσταση στα $4.372. Αυτό θα άνοιγε τον δρόμο για στόχο στα $4.425, πάνω από τα οποία μια διάσπαση θα είναι δύσκολη. Ο πιο απομακρυσμένος στόχος είναι η περιοχή των $4.480. Σε περίπτωση πτώσης, οι πωλητές θα προσπαθήσουν να πάρουν τον έλεγχο στα $4.304. Αν το καταφέρουν, μια διάσπαση του εύρους θα καταφέρει σοβαρό πλήγμα στις θέσεις των «ταύρων» και θα ωθήσει τον Gold προς το χαμηλό των $4.249, με προοπτική επέκτασης έως τα $4.200.