14.09.202610:44 Ανάλυση και κριτικές Forex: Οι δημιουργοί AI ζητούν να επιβραδύνουμε — και η αγορά το παίρνει κυριολεκτικά

Οι παγκόσμιοι χρηματιστηριακοί δείκτες και τα futures άνοιξαν πτωτικά σήμερα, αφού οι μεγαλύτερες εταιρείες AI ζήτησαν επιβράδυνση στην ανάπτυξη της τεχνολογίας. Ο δείκτης MSCI Asia Pacific υποχώρησε κατά 0,8%, ενώ ο Kospi της Νότιας Κορέας — βαρόμετρο για επενδύσεις που σχετίζονται με την AI — κατρακύλησε κατά 3,4%. Οι μετοχές των SK Hynix και Samsung Electronics έχασαν πάνω από 4% η καθεμία. Τα Nasdaq-100 futures υποχώρησαν κατά 1,3% και τα S&P 500 futures σημείωσαν πτώση 0,6%.

Η αφορμή ήταν η δήλωση του Σαββάτου από τον CEO της Anthropic, Dario Amodei, ο οποίος ανακοίνωσε πρόσθετα μέτρα ασφαλείας, συμπεριλαμβανομένων ανεξάρτητων αξιολογήσεων από τρίτους, και κάλεσε τον κλάδο να επιβραδύνει την ανάπτυξη των πιο προηγμένων μοντέλων. Ο CEO της OpenAI, Sam Altman, στήριξε την πρόταση, ενώ ο ιδρυτής της xAI, Elon Musk, δήλωσε ότι ο Amodei είχε δίκιο. Ο Altman προκάλεσε επιπλέον σοκ στις αγορές, δηλώνοντας ότι η OpenAI δεν θα προχωρήσει σε IPO φέτος — ένα ξεχωριστό πλήγμα για τις προοπτικές της SoftBank.

Η αγορά ερμήνευσε αυτά τα σήματα με άμεσο τρόπο. Πιο αργή ανάπτυξη συνεπάγεται μειωμένες κεφαλαιουχικές δαπάνες για υποδομές υπολογιστικής ισχύος, και αυτές οι δαπάνες στηρίζουν ολόκληρη την εφοδιαστική αλυσίδα, από τους κατασκευαστές μνήμης έως τους διαχειριστές data centers. Οι κατασκευαστές chips και οι εταιρείες υποδομών — των οποίων οι αποτιμήσεις προϋποθέτουν διαρκή αύξηση στις επενδύσεις σε AI — είναι οι προφανείς χαμένοι. Παραδόξως, Κινέζοι ανταγωνιστές ενδέχεται να επωφεληθούν, καθώς η έκκληση για επιβράδυνση εγείρει ερωτήματα σχετικά με το πόσο συνεπείς θα είναι οι δυτικοί ηγέτες του κλάδου στην τήρηση της δικής τους έκκλησης.

Πόσο σοβαρή είναι η απειλή για τις επενδύσεις; Οι επενδυτές έχουν γίνει πιο επιφυλακτικοί ως αντίδραση στις δηλώσεις, καθώς παραμένει ασαφές πόσο μακριά μπορεί να φτάσει οποιαδήποτε επιβράδυνση. Ωστόσο, μια απότομη κατάρρευση των δαπανών R&D στην AI θεωρείται απίθανη: η AI παραμένει η κυρίαρχη τάση και ένας από τους πιο ελπιδοφόρους τομείς μακροπρόθεσμα. Πιο εύλογο είναι αυτό που υπαινίχθηκαν οι ίδιοι οι ηγέτες του κλάδου: ότι ο τομέας επιδιώκει μια προσωρινή επιβράδυνση, ώστε να δημιουργηθεί ένα ασφαλέστερο περιβάλλον ανάπτυξης, παρά μια πλήρη παύση.

Ένα δεύτερο σοκ ήρθε να ενισχύσει το πρώτο την ίδια ημέρα: το πετρέλαιο. Το Brent αυξήθηκε κατά 2,2% στα $106,95/βαρέλι, αφού η Σαουδική Αραβία έκλεισε έναν βασικό αγωγό μετά από επιθέσεις με drones και μια προγραμματισμένη συνάντηση Ιράν–Χωρών του Κόλπου αναβλήθηκε. Υπενθύμιση: η παραγωγή της Σαουδικής Αραβίας μειώθηκε τον περασμένο μήνα στο χαμηλότερο επίπεδο από το 1990.

Η αγορά ομολόγων επίσης κινήθηκε προς ακραία επίπεδα που δεν έχουν παρατηρηθεί σχεδόν επί δύο δεκαετίες. Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου διαμορφώνεται κοντά στο 4,96% — η αγορά δεν έχει κλείσει πάνω από το 5% από το 2007. Τα swaps πλέον ενσωματώνουν πιθανότητα σχεδόν 90% για αύξηση επιτοκίων από τη Fed την Τετάρτη, έναντι περίπου 70% την προηγούμενη εβδομάδα, λόγω υψηλότερης του αναμενομένου μέτρησης του πληθωρισμού για τον Αύγουστο.

Η τρέχουσα εβδομάδα είναι εξαιρετικά σημαντική: τρεις αποφάσεις κεντρικών τραπεζών, σε γρήγορη διαδοχή, μπορούν να αναδιαμορφώσουν τις παγκόσμιες νομισματικές προσδοκίες έως το τέλος του έτους. Η απότομη άνοδος στις τιμές του πετρελαίου — και ειδικά η εκτίναξη του ντίζελ και άλλων διυλισμένων προϊόντων — τροφοδοτεί φόβους για τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη. Η Fed και η Bank of Japan είναι και οι δύο πιθανό να προχωρήσουν σε σύσφιξη αυτή την εβδομάδα, δημιουργώντας αντίθετους ανέμους για οποιοδήποτε παγκόσμιο ράλι σε risk assets και ασκώντας πίεση στους χρηματιστηριακούς δείκτες.

Η βασική μου άποψη: η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια την Τετάρτη και οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων θα υπερβούν το 5% στις επόμενες συνεδριάσεις. Πιστεύω επίσης ότι η τρέχουσα διόρθωση στον τεχνολογικό κλάδο θα είναι βραχύβια, επειδή η συζήτηση αφορά την επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης και όχι την εγκατάλειψη των επενδύσεων. Η ζήτηση για υποδομές υπολογιστικής ισχύος παραμένει αυξημένη. Ωστόσο, η πραγματική δοκιμασία για τον κλάδο θα είναι το κόστος του χρήματος: με αποδόσεις πάνω από 5%, τα ιδιαίτερα «τεντωμένα» πολλαπλάσια αποτίμησης θα υποστούν επαναξιολόγηση ανεξαρτήτως των αποφάσεων των διοικήσεων για τον ρυθμό ανάπτυξης. Ο κύριος κίνδυνος για αυτή την προοπτική είναι ρυθμιστικός — αν η έκκληση για επιβράδυνση λάβει ρυθμιστική στήριξη και καταστεί υποχρεωτική, η διόρθωση μπορεί να αποδειχθεί παρατεταμένη αντί για σύντομη.

Τεχνική σημείωση για τον S&P 500: ο βασικός στόχος των αγοραστών σήμερα είναι να ανακτήσουν την άμεση αντίσταση στις 7.633 μονάδες. Μια τέτοια κίνηση θα σηματοδοτούσε ανάκαμψη και θα άνοιγε τον δρόμο για μια κίνηση προς τις 7.656 μονάδες. Εξίσου σημαντικό για τους «ταύρους» είναι να διατηρήσουν τον έλεγχο πάνω από τις 7.679 μονάδες, ώστε να ενισχυθεί το ανοδικό σενάριο. Στην πτωτική πλευρά, οι αγοραστές πρέπει να υπερασπιστούν την περιοχή γύρω από τις 7.607 μονάδες· μια καθοδική διάσπαση εκεί θα οδηγούσε γρήγορα τον δείκτη πίσω στις 7.583 μονάδες και θα άνοιγε τον δρόμο προς τις 7.563 μονάδες.