09.09.202610:36 Ανάλυση και κριτικές Forex: Ο Bessent ετοιμάζει σχέδιο μείωσης του ελλείμματος σε περίπτωση που οι Ρεπουμπλικανοί χάσουν

Την ώρα που το δολάριο χάνει έδαφος έναντι του ευρώ, της στερλίνας και άλλων επενδυτικών στοιχείων με υψηλότερο ρίσκο — υπό την πίεση συνεχιζόμενων, μεγάλης κλίμακας παρεμβάσεων στην αγορά συναλλάγματος υπέρ του γεν — ο Υπουργός Οικονομικών Scott Bessent δήλωσε ότι η κυβέρνηση Trump θα επιδιώξει να προωθήσει μέσω του Κογκρέσου ένα σχέδιο μείωσης του ομοσπονδιακού ελλείμματος έως το τέλος του έτους, εφόσον οι Δημοκρατικοί κερδίσουν την πλειοψηφία σε οποιοδήποτε από τα δύο σώματα στις ενδιάμεσες εκλογές του Νοεμβρίου.

Η λογική του χρονισμού είναι ξεκάθαρη. «Θα έπρεπε να το περάσουμε βιαστικά σε μια lame duck περίοδο αντί να μπορούμε να αφιερώσουμε περισσότερο χρόνο», είπε ο Bessent, αναφερόμενος στο παράθυρο περίπου δύο μηνών μεταξύ της ψηφοφορίας της 3ης Νοεμβρίου και της 3ης Ιανουαρίου 2027, όταν αναλαμβάνουν καθήκοντα τα νεοεκλεγμένα μέλη.

Η παρατήρηση περιέχει μια παραδοχή που αξίζει προσοχής: το Treasury προετοιμάζεται δημόσια για την ήττα του κυβερνώντος κόμματος και σχεδιάζει να περάσει μια σημαντική δημοσιονομική μεταρρύθμιση μέσω της απερχόμενης νομοθετικής εξουσίας. Οι Ρεπουμπλικανοί ελέγχουν επί του παρόντος και τα δύο σώματα· η απώλεια έστω και του ενός θα επέτρεπε στους Δημοκρατικούς να μπλοκάρουν τη νομοθετική ατζέντα του προέδρου για το υπόλοιπο της θητείας.

Η κλίμακα του εγχειρήματος είναι τρομακτική. Το Congressional Budget Office εκτιμά ότι η κυβέρνηση των ΗΠΑ θα δαπανήσει φέτος σχεδόν 2 τρισεκατομμύρια δολάρια περισσότερα από όσα εισπράττει σε έσοδα. Το έλλειμμα έχει διευρυνθεί τα τελευταία χρόνια λόγω των δαπανών για την πανδημία κατά την πρώτη κυβέρνηση Trump και των μεταγενέστερων μέτρων της κυβέρνησης Biden, καθώς και λόγω των ίδιων των νομοθετικών προτεραιοτήτων του σημερινού προέδρου, συμπεριλαμβανομένου του εμβληματικού φορολογικού του νομοσχεδίου.

Η αλυσίδα αιτιότητας από τη δημοσιονομική εικόνα στις αγορές είναι άμεση και ήδη ορατή. Ένα αυξανόμενο έλλειμμα απαιτεί περισσότερο δανεισμό· η αυξημένη προσφορά μακροπρόθεσμου χρέους πιέζει τις τιμές των ομολόγων προς τα κάτω· οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις έχουν φτάσει σε υψηλά πολλών δεκαετιών· και το αυξανόμενο κόστος εξυπηρέτησης του χρέους επιδεινώνει περαιτέρω το έλλειμμα. Ο πρόεδρος της Richmond Fed, Tom Barkin, έχει περιγράψει αυτόν τον μηχανισμό ως μια επερχόμενη λογιστική τακτοποίηση, χωρίς να προσδιορίζει χρονοδιάγραμμα.

Η αντίδραση του Bessent υπήρξε ανορθόδοξη και το αποτέλεσμα ενδεικτικό. Η επέκταση από το Treasury των μακροπρόθεσμων buybacks τον Αύγουστο μείωσε προσωρινά τις αποδόσεις, αλλά στις αρχές Σεπτεμβρίου οι αποδόσεις των 30ετών ήταν και πάλι κοντά στο 5,28%, ουσιαστικά διαγράφοντας την προηγούμενη κίνηση. Ο Bessent έχει επίσης παρέμβει στη στήριξη του ιαπωνικού γεν και αυτή την εβδομάδα έφτασε στο σημείο να πει δημόσια στους traders να «trade against me», επικαλούμενος αυτό που αποκάλεσε inside information, σχόλιο που επιβάρυνε το δολάριο.

Αυτό αποκαλύπτει τη θεμελιώδη αδυναμία της προσέγγισης: οι παρεμβάσεις στην αγορά αντιμετωπίζουν το σύμπτωμα, ενώ η ρίζα του προβλήματος είναι η δημοσιονομική πορεία — και η αποτυχία των buybacks του Αυγούστου δίνει σε αυτό το μάθημα σκληρή σαφήνεια.

Το πιο αποκαλυπτικό στοιχείο της δήλωσης του Bessent ήταν αυτό που δεν είπε. Δεν αποκάλυψε αν το σχέδιο για το έλλειμμα θα βασιστεί σε περικοπές δαπανών για προγράμματα υγείας και κοινωνικής ασφάλισης, όπως το Medicare και το Social Security, ή σε αυξήσεις φόρων. Η παράλειψη είναι αποκαλυπτική, επειδή και οι δύο επιλογές είναι πολιτικά τοξικές και αφορούν το μεγαλύτερο μέρος των διακριτικών δαπανών που μπορούν ρεαλιστικά να μειωθούν.

Η τεχνική εικόνα για το EUR/USD υποδηλώνει ότι οι αγοραστές θα πρέπει να επικεντρωθούν στην κατάκτηση του 1,1650. Μόνο αυτό θα ανοίξει τον δρόμο για να δοκιμαστεί το 1,1670. Από εκεί είναι δυνατή μια κίνηση προς το 1,1690, αλλά η επίτευξή της χωρίς στήριξη από μεγάλους παίκτες θα είναι δύσκολη. Πτωτικά, αναμένω οποιαδήποτε σοβαρή αγοραστική δραστηριότητα μόνο γύρω από το 1,1635. Αν οι αγοραστές απουσιάζουν εκεί, θα ήταν φρόνιμο να αναμείνουν ένα νέο χαμηλό στο 1,1610 ή να εξετάσουν long θέσεις από το 1,1580.

Η τεχνική εικόνα για το GBP/USD έδειξε ότι οι αγοραστές της στερλίνας πρέπει να υπερβούν την πλησιέστερη αντίσταση στο 1,3565 για να στοχεύσουν το 1,3585· η διάσπαση αυτού του επιπέδου θα είναι απαιτητική. Ο πιο απομακρυσμένος στόχος είναι το 1,3600. Σε περίπτωση πτώσης, οι bears θα επιχειρήσουν να πάρουν τον έλεγχο στο 1,3530. Αν το καταφέρουν, η διάσπαση του εύρους θα επιφέρει σοβαρό πλήγμα στους bulls και θα ωθήσει το GBP/USD προς το 1,3510 με προοπτική επέκτασης έως το 1,3480.