08.09.202600:38 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το ευρώ ενισχύεται λόγω του πανικού των άλλων

Ένα ισχυρό αμερικανικό εργατικό δυναμικό, οι αυξανόμενες τιμές του πετρελαίου και μια πολιτική κρίση στη Γερμανία. Σύμφωνα με όλους τους κανόνες του είδους, το EUR/USD θα έπρεπε να είχε υποχωρήσει. Αντίθετα, ανέβηκε. Το ζεύγος «γαντζώνεται» στην επιταχυνόμενη άνοδο των αποδόσεων των ευρωπαϊκών ομολόγων, διαβάζοντας σε αυτήν ένα σήμα ότι η European Central Bank προετοιμάζεται να προχωρήσει σε σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής. Στην πραγματικότητα, πρόκειται για μια τυπική πώληση χρέους — έναν αρνητικό παράγοντα για το ευρώ που αργά ή γρήγορα θα γίνει αισθητός.

Δυναμική αποδόσεων ομολόγων

Η έκταση του ξεπουλήματος δεν αφήνει περιθώρια για αυταπάτες. Το μακροπρόθεσμο κόστος δανεισμού για τη Γαλλία, την Ιταλία και το Ηνωμένο Βασίλειο έχει αυξηθεί περισσότερο από οποιαδήποτε άλλη χώρα της G7 τον τελευταίο μήνα, και οι αποδόσεις έχουν φτάσει σε υψηλά πολλών ετών. Ούτε καν η παραδοσιακή περιφερειακή «ασφαλής λύση» — η Γερμανία — γλίτωσε. Οι επενδυτές πλέον απαιτούν το μεγαλύτερο ασφάλιστρο για το 30ετές χρέος της από το 2011.

Η ενέργεια είναι το καύσιμο του ξεπουλήματος. Οι τιμές του φυσικού αερίου έχουν αυξηθεί πάνω από 120% από την έναρξη της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή και την περασμένη εβδομάδα έφτασαν στο υψηλότερο επίπεδο τριετίας. Σε ένα ήδη τεράστιο βάρος για τα δημόσια οικονομικά, ένα νέο ενεργειακό σοκ τρομάζει τους κατόχους ομολόγων πολύ περισσότερο απ’ ό,τι ενθουσιάζει τους εν δυνάμει «hawks» της ΕΚΤ.

Αποτέλεσμα περιφερειακών εκλογών στη Γερμανία

Η πολιτική εντείνει την νευρικότητα. Το δεξιό Alternative for Germany σημείωσε το καλύτερο αποτέλεσμα στην ιστορία του στις εκλογές στη Σαξονία-Άνχαλτ — 44%. Πλησίασε σε απόσταση αναπνοής από την απόλυτη πλειοψηφία, γεγονός που θα μπορούσε να ανοίξει τον δρόμο για την πρώτη ακροδεξιά περιφερειακή κυβέρνηση από τον Β΄ Παγκόσμιο Πόλεμο. Η δημοτικότητα του καγκελάριου Friedrich Merz έχει υποχωρήσει σε ιστορικό χαμηλό 15%· στελέχη του κόμματος τον κατηγορούν ανοικτά και οι φήμες για αντικατάστασή του δυναμώνουν. Ακολουθούν ακόμη δύο περιφερειακές αναμετρήσεις. Οι αγορές θα έχουν λόγο να ανησυχούν.

Οι ειδήσεις από την αγορά πετρελαίου δεν προσθέτουν αισιοδοξία για την ισοτιμία EUR/USD. Η Goldman Sachs εκτιμά ότι το Brent θα μπορούσε να εκτοξευθεί στα 120 δολάρια το βαρέλι, εάν οι επιθέσεις σε πλοία στα Στενά του Ορμούζ συνεχίσουν να κλιμακώνονται. Οι ΗΠΑ επιτίθενται σε ιρανικά τάνκερ, η Τεχεράνη ανακοινώνει νέες περιοχές περιορισμένης ναυσιπλοΐας και ο αμερικανικός στόλος μπλοκάρει ιρανικά λιμάνια. Το εναλλακτικό σενάριο της τράπεζας είναι πιο ήπιο — 80 δολάρια, εάν οι εξαγωγές από την περιοχή ομαλοποιηθούν. Το Ιράν προσθέτει τη δική του διάσταση: η χώρα δηλώνει ότι μια συμφωνία με το Ομάν για τη διαχείριση της κυκλοφορίας μέσω των στενών βρίσκεται κοντά στην ολοκλήρωση, κάτι που θα μπορούσε να ενισχύσει τον έλεγχο της Τεχεράνης στη θαλάσσια οδό. Πώς θα αντιδράσει η Ουάσιγκτον;

Σε κάθε περίπτωση, η άνοδος του EUR/USD στηρίζεται σε μια εσφαλμένη ανάγνωση των σημάτων που προέρχονται από την ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων και όχι σε πραγματική εμπιστοσύνη στη σκληρή ρητορική της ECB. Για πόσο ακόμη θα συγχέουν οι επενδυτές ένα sell-off με νομισματική σύσφιξη;

Τεχνικά, στο ημερήσιο γράφημα, το EUR/USD προσεγγίζει το άνω όριο του εύρους συσσώρευσης 1,158–1,164. Μια ανοδική διάσπαση δεν θα εγγυάται την επανάληψη της ανοδικής τάσης. Αντιθέτως, η επαναφορά του ευρώ εντός του καναλιού διαπραγμάτευσης ή μια απόρριψη από τα $1,166 θα αποτελούσαν λόγους για πωλήσεις.