03.09.202609:31 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η αγορά βρίσκει σύντομη ανακούφιση

Το πρωί φέρνει σοφία. Τουλάχιστον έτσι συνέβη με τον S&P 500. Ο ευρύς δείκτης έβαλε τέλος σε ένα πτωτικό σερί τριών ημερών και έκλεισε υψηλότερα, με 10 από τους 11 κλάδους να τερματίζουν σε θετικό έδαφος. Οι εταιρείες υλικών και υπηρεσιών επικοινωνίας ηγήθηκαν της ανόδου· μόνο ο κλάδος ακινήτων υποχώρησε. Ο άμεσος καταλύτης για την αισιοδοξία ήταν απλός: το πετρέλαιο σταμάτησε την απότομη άνοδό του, μετριάζοντας τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό. Μέχρι τότε, η κλιμάκωση της έντασης μεταξύ των Ηνωμένων Πολιτειών και του Ιράν για τον έλεγχο των Στενών του Ορμούζ είχε ωθήσει το Brent υψηλότερα και είχε ταράξει τους επενδυτές.

Ημερήσια απόδοση του S&P 500

Ωστόσο, κάτω από τους εντυπωσιακούς «πράσινους» τίτλους, η εικόνα της αγοράς είναι πολύ πιο επιφυλακτική. Ο S&P 500 έχει συμπληρώσει 25 συνεχόμενες συνεδριάσεις χωρίς πτώση τουλάχιστον 1% — ένα ασυνήθιστο σερί από τα μέσα Μαΐου — και διαπραγματεύεται σε απόσταση μικρότερη του 2% από το ιστορικό του υψηλό. Παρ’ όλα αυτά, το εύρος της αγοράς στενεύει ξανά: ο δείκτης διατηρεί τα κέρδη του, αλλά ολοένα και λιγότερες μετοχές είναι αυτές που στην πραγματικότητα τον ωθούν ανοδικά. Την ίδια στιγμή, το «fast money», σύμφωνα με εκτιμήσεις της JP Morgan, εμφανίζει τον χαμηλότερο κατευθυντικό κίνδυνο από την «Liberation Day» του Απριλίου 2025.

Η πραγματική απειλή αυτή τη στιγμή δεν εντοπίζεται στις μετοχές αλλά στα ομόλογα. Οι αυξανόμενες τιμές του πετρελαίου ενισχύουν τους φόβους για τον πληθωρισμό, και η απόδοση του 10ετούς Treasury έχει πλησιάσει το ψυχολογικό όριο του 5%, ένα επίπεδο που παραδοσιακά θεωρείται τοξικό για τις μετοχές. Η απόδοση του 30ετούς βρίσκεται στο υψηλότερο σημείο των τελευταίων 19 ετών.

Απόδοση του S&P 500 και των δεικτών εύρους αγοράς

Αυτό το επίπεδο του 5% έχει ψυχολογική σημασία και η JP Morgan προειδοποιεί ότι μπορεί να υπάρξει μια αντανακλαστική αντίδραση στον S&P 500 αν διασπαστεί. Μια διόρθωση της τάξης του 5–8% είναι εύλογη στην πορεία προς τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ. Το πιο πιθανό είναι ότι θα πρόκειται για μια υγιή υποχώρηση παρά για μια δομική ρήξη.

Τα σήματα από την αγορά εργασίας εντείνουν την ανησυχία. Τα στοιχεία της ADP δείχνουν ότι η ιδιωτική απασχόληση αυξήθηκε μόλις κατά 38.000 θέσεις τον Αύγουστο, από αναθεωρημένες 46.000 τον προηγούμενο μήνα και κάτω από την εκτίμηση των 47.000. Πρόκειται για τη μικρότερη μηνιαία άνοδο μέχρι στιγμής φέτος. Οι επενδυτές έχουν πλέον στραμμένο το βλέμμα τους στην έκθεση της BLS της Παρασκευής, με τον κίνδυνο να αποδειχθεί πιο αδύναμη από τις προσδοκίες.

Υπάρχουν αμφιβολίες κατά πόσο τα εταιρικά κέρδη, τα οποία αυξήθηκαν περίπου 30% στις ΗΠΑ και 15% στην Ευρώπη το προηγούμενο τρίμηνο, μπορούν να διατηρήσουν αυτόν τον ρυθμό. Παρ’ όλα αυτά, η διασπορά της κερδοφορίας, με στήριξη από τον χρηματοπιστωτικό κλάδο, τη βιομηχανία και τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, δείχνει πιο υγιής από ένα ράλι συγκεντρωμένο αποκλειστικά στην τεχνολογία.

Η JP Morgan εξακολουθεί να θεωρεί το capex supercycle ως τον κύριο μοχλό του earnings supercycle, με τις ΗΠΑ να παραμένουν η προτιμώμενη περιοχή. Το ερώτημα είναι αν οι μετοχές μπορούν να αντέξουν απόδοση 5% στο Treasury, σε περίπτωση που αυτό το επίπεδο διασπαστεί καθοριστικά.

Τεχνικά, ο δείκτης S&P 500 κατέγραψε ψευδή ανοδική διάσπαση του χαμηλού της διόρθωσης 1?2?3 στο ημερήσιο γράφημα. Το σχηματισμό μπορεί ακόμη να ολοκληρωθεί και να πυροδοτήσει διόρθωση. Αυτό θα απαιτούσε πτώση κάτω από τις 7.610 μονάδες, κάτι που θα συνιστούσε σήμα πώλησης. Αντίθετα, μια επιτυχημένη κίνηση πάνω από τις 7.685 μονάδες θα αποτελούσε λόγο για αγορές.