03.09.202616:07 Forex Analysis & Reviews: Mercado tem breve alívio

A manhã traz sabedoria. Pelo menos foi o caso do S&P 500. O índice amplo interrompeu uma sequência de três quedas e fechou em alta, com 10 dos 11 setores terminando no verde. Materiais e serviços de comunicação lideraram o avanço; apenas o setor imobiliário recuou. O catalisador imediato do otimismo foi simples: o petróleo interrompeu sua forte alta, aliviando as preocupações com a inflação. Até então, a escalada entre os Estados Unidos e o Irã pelo controle do Estreito de Ormuz vinha impulsionando o Brent e deixando os investidores apreensivos.

Desempenho diário do S&P 500

No entanto, por trás dos números verdes de manchete, o mercado parece muito mais cauteloso. O S&P 500 já acumula 25 pregões sem uma queda de pelo menos 1% — uma sequência incomum desde meados de maio — e negocia a menos de 2% de sua máxima histórica. Ainda assim, a amplitude do mercado está se estreitando novamente: o índice mantém os ganhos, enquanto um número cada vez menor de ações é responsável por impulsioná-lo. Enquanto isso, o chamado "dinheiro rápido", segundo estimativas do JPMorgan, apresenta o menor risco direcional desde o "Dia da Libertação" de abril de 2025.

A ameaça real no momento não está nas ações, mas nos títulos. A alta dos preços do petróleo alimenta os temores de inflação, e o rendimento do Treasury de 10 anos se aproximou do patamar psicológico de 5% — um nível tradicionalmente visto como tóxico para as ações. O rendimento dos títulos de 30 anos está em uma máxima de 19 anos.

Desempenho do S&P 500 e dos indicadores de amplitude

Esse patamar de 5% tem importância psicológica, e o JPMorgan alerta que pode haver uma reação reflexa no S&P 500 se ele for ultrapassado. Uma correção de 5–8% é plausível no período que antecede as eleições de meio de mandato nos EUA. Muito provavelmente, seria um recuo saudável, e não uma ruptura estrutural.

Os sinais do mercado de trabalho aumentam a apreensão. Os dados da ADP mostram que a criação de empregos no setor privado foi de apenas 38.000 em agosto, ante 46.000, após revisão, no mês anterior, e abaixo do consenso de 47.000. Trata-se do menor ganho mensal até agora neste ano. Os investidores agora estão focados no relatório do BLS de sexta-feira, que pode vir mais fraco do que o esperado.

Há dúvidas sobre se os lucros corporativos — que subiram cerca de 30% nos EUA e 15% na Europa no último trimestre — conseguirão manter esse ritmo. Ainda assim, a amplitude do crescimento dos lucros, sustentada pelos setores financeiro, industrial e de utilities, parece mais saudável do que um rali concentrado exclusivamente em tecnologia.

O JPMorgan continua a considerar o superciclo de capex como o principal motor do superciclo de lucros, com os EUA permanecendo como a região preferida. A questão é se as ações serão capazes de suportar um rendimento dos Treasuries de 5% caso esse nível seja ultrapassado de forma decisiva.

Tecnicamente, o S&P 500 registrou um falso rompimento da mínima do padrão de correção 1-2-3 no gráfico diário. O padrão ainda pode se completar e desencadear uma correção. Para isso, seria necessária uma queda abaixo de 7.610, o que constituiria um sinal de venda. Por outro lado, um avanço bem-sucedido acima de 7.685 seria um motivo para comprar.