02.09.202609:44 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η αγορά παραμένει σταθερή

Όπου είναι λεπτό, σκίζεται εύκολα. Αυτή τη στιγμή υπάρχουν «λεπτά σημεία» σε διάφορους τομείς: η παγκόσμια αγορά ομολόγων βρίσκεται στα πρόθυρα ρήξης, με την απόδοση των 10ετών ιαπωνικών ομολόγων να υπερβαίνει το 3% για πρώτη φορά από το 1996, και τα 30ετή βρετανικά ομόλογα να φτάνουν στο υψηλότερο επίπεδό τους από το 1998. Η Γερμανία και η Γαλλία έχουν ταυτόχρονα σημειώσει νέα υψηλά στις αποδόσεις μακροπρόθεσμων ομολόγων. Ο κοινός παρονομαστής σε αυτή την κλιμάκωση είναι ο πληθωρισμός στην ενέργεια, που τροφοδοτείται από ένα νέο κύμα αμερικανικών επιθέσεων σε στόχους στο Ιράν και τις ανταποδοτικές ενέργειες της Τεχεράνης.

Η άνοδος των αποδόσεων των Treasuries επηρεάζει τις μετοχές όχι με έναν αφηρημένο, αλλά με έναν καθαρά μηχανικό τρόπο. Τα μελλοντικά κέρδη των εταιρειών προεξοφλούνται σε σημερινά δολάρια, και αυτό το αποτέλεσμα είναι ιδιαίτερα έντονο στον τεχνολογικό κλάδο, ο οποίος βασίζεται στις προσδοκίες για κέρδη που βρίσκονται χρονικά πολύ μπροστά. Ομόλογα και μετοχές ανταγωνίζονται για τα ίδια επενδυτικά κεφάλαια. Όσο υψηλότερες είναι οι αποδόσεις του «ασφαλούς» κρατικού χρέους, τόσο δυσκολότερο είναι για τα πιο επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία να δικαιολογήσουν τη θέση τους σε ένα χαρτοφυλάκιο. Το εταιρικό χρέος επίσης ακριβαίνει, όπως και οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των επιχειρήσεων.

Δυναμική της μεταποιητικής δραστηριότητας στις ΗΠΑ

Ωστόσο, ο δείκτης φόβου της Wall Street, ο VIX, παραμένει σταθερά γύρω στο 16. Αυτό το επίπεδο συνήθως δεν συνδέεται με ένταση στην αγορά. Σύμφωνα με την LPL Financial, τα ισχυρά εταιρικά αποτελέσματα και η υπόσχεση της AI συνεχίζουν να βάζουν «πάτο» στις μετοχές. Η εταιρεία προσθέτει ότι η αγορά αυτή την περίοδο βιώνει περιστροφές εντός κλάδων και όχι μαζική έξοδο κεφαλαίων, ενώ ούτε οι αποδόσεις ούτε το πετρέλαιο φαίνεται πιθανό να εκτιναχθούν πολύ υψηλότερα. Στο μεταξύ, η οικονομία δεν δείχνει σημάδια κάμψης: ο Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών (ISM Purchasing Managers' Index) για τον Αύγουστο διαμορφώθηκε στο 54,6, έναντι 55,6 τον Ιούλιο. Η μεταποιητική δραστηριότητα έχει επιβραδυνθεί αλλά δεν έχει σταματήσει, ενώ η άνθηση στα data centers εξακολουθεί να αντισταθμίζει την αδυναμία στην αγορά κατοικίας.

Ιστορικά, ο Σεπτέμβριος δεν «συγχωρεί» τις μετοχές για εφησυχασμό. Τις τελευταίες τρεις δεκαετίες, ο S&P 500 κατέγραψε μέση απώλεια 0,8% αυτόν τον μήνα, ενώ στους υπόλοιπους έντεκα μήνες σημείωσε μέσο κέρδος 0,9%. Σε αυτό προστίθενται οι ενδιάμεσες εκλογές (midterm elections) και η αυξανόμενη ανησυχία γύρω από τις κεφαλαιουχικές δαπάνες για την AI. Η Wells Fargo ήδη καλεί για ευρεία στάση προσοχής, παρότι ο δικός της δείκτης επενδυτικού κλίματος παραμένει πιο θετικός παρά αρνητικός. Η Citadel Securities και η JP Morgan δεν προβλέπουν αναστροφή της αγοράς, αλλά απλώς μια τακτική «επαναφορά». Η μακροπρόθεσμη άποψή τους για τις αμερικανικές μετοχές παραμένει θετική.

Εποχική δυναμική των χρηματιστηριακών δεικτών

Έτσι, η αγορά προσπαθεί να κρατήσει τη γραμμή σε δύο μέτωπα: την άνοδο των αποδόσεων των U.S. Treasuries και την εποχική αδυναμία, βασιζόμενη στην ισχύ των εταιρικών αποτελεσμάτων ως τελική γραμμή άμυνας. Θα αντέξει αυτή η γραμμή στην πίεση του Σεπτεμβρίου;

Τεχνικά, στο ημερήσιο γράφημα του S&P 500 έχει ενεργοποιηθεί ένας σχηματισμός αντιστροφής 1-2-3. Ωστόσο, ο σχηματισμός ενός doji bar στη διάσπαση ενός τοπικού χαμηλού δίνει ελπίδα στους «ταύρους». Μια άνοδος πάνω από τη δίκαιη αξία των 7.680 θα έδινε λόγο για επιστροφή στις αγορές.