11.08.202610:22 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η ηρεμία της αγοράς κρύβει υποκείμενους κινδύνους

Ενώ ο δείκτης S&P 500 κινήθηκε πλάγια μετά από μία εβδομάδα ισχυρών εταιρικών αποτελεσμάτων, η ίδια η αγορά έστελνε ήδη ένα σήμα που οι traders προτιμούν να αγνοούν: τα εταιρικά κέρδη επιταχύνονται τόσο γρήγορα ώστε, ιστορικά, αυτό σχεδόν πάντα προοιωνιζόταν άνοδο στις αποδόσεις των Treasury.

Ρυθμός Ανάπτυξης Κερδών του S&P 500 σε Σύγκριση με τις Αποδόσεις των Treasury

Οι επενδυτές ισορροπούν για ακόμη μία φορά ανάμεσα στην αβέβαιη πορεία των επιτοκίων της Fed και τις γεωπολιτικές εξελίξεις, με την αγορά μετοχών να παραμένει σε γενικές γραμμές στάσιμη, εμφανίζοντας μόνο μια ελαφρά πτωτική τάση λόγω των υψηλότερων αποδόσεων και των τιμών του πετρελαίου. Έξι από τους 11 κλάδους έκλεισαν σε θετικό έδαφος, με την ενέργεια να ηγείται, στηριζόμενη από τις υψηλότερες τιμές πετρελαίου και τα παγωμένα σχέδια για την επαναλειτουργία του Στενού του Ορμούζ. Η JPMorgan Chase αναθεώρησε ανοδικά τον στόχο της για τον S&P 500 στο τέλος του 2026, επικαλούμενη μια ισχυρή εποχική περίοδο κερδών και ενδείξεις, νωρίτερα από το αναμενόμενο, για αποδόσεις από τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη. Η αγορά παραγώγων προεξοφλεί κίνηση μόλις +/- 0,6% μετά τα στοιχεία για τον πληθωρισμό – ένα βήμα που μοιάζει ύποπτα συγκρατημένο.

Ωστόσο, η άνοδος των εταιρικών κερδών από μόνη της αποτελεί πηγή μελλοντικού πληθωρισμού. Οι κυκλικές μετοχές, που παρουσιάζουν θετική συσχέτιση με την άνοδο των τιμών, κυριαρχούν στην αγορά, ενώ ο δείκτης–πληρεξούσιος του πληθωρισμού της Societe Generale, ο οποίος για χρόνια κινούνταν σχεδόν παράλληλα με τον MSCI World, έχει εκτιναχθεί κατά 71% τους τελευταίους δώδεκα μήνες. Αυτό αποτελεί προειδοποίηση προς τους κεντρικούς τραπεζίτες ότι η αγορά «γράφει από μόνη της» το σενάριο.

MSCI έναντι Societe Generale Inflation Proxy Index

Ωστόσο, παραμένει δύσκολο να υποστηριχθεί ότι η νομισματική σύσφιξη ήδη περιορίζει τον εταιρικό τομέα. Το «έξυπνο χρήμα» στη Wall Street δεν έχει αμφιβολία: τα hedge funds συσσωρεύουν παγκόσμιες μετοχές για δεύτερη συνεχόμενη εβδομάδα, με τη συνολική συναλλακτική δραστηριότητα να αυξάνεται με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων επτά εβδομάδων – οι αγορές θέσεων long ξεπέρασαν τις πωλήσεις short με αναλογία 1,4 προς 1, σύμφωνα με την Goldman Sachs. Αυτό σηματοδοτεί μια απότομη αντιστροφή σε σχέση με τον Ιούλιο, όταν τα funds μείωναν τον κίνδυνο εν μέσω των ρευστοποιήσεων στον κλάδο της AI και έκλεισαν τον μήνα με απώλειες 0,8%. Ο κλάδος των υλικών ήταν ο πιο αγορασμένος, υποκινούμενος από ένα κύμα κάλυψης short θέσεων που δεν είχε παρατηρηθεί σχεδόν δύο χρόνια.

Οι ημιαγωγοί, βαρόμετρο της παγκόσμιας διάθεσης για ανάληψη κινδύνου, έχουν ανακτήσει πάνω από 18% από το χαμηλό του Ιουλίου, αν και ο δείκτης Philadelphia Semiconductor Index πρέπει ακόμη να ενισχυθεί κατά επιπλέον 18% για να επιστρέψει στο θερινό του υψηλό. Η Nvidia ενισχύθηκε σχεδόν 12% μέσα στην εβδομάδα, προσθέτοντας ένα ιστορικό ποσό των 562 δισ. δολαρίων στην κεφαλαιοποίησή της – ο άνεμος εξακολουθεί να φυσά στα πανιά του κλάδου.

Η αγορά συμπεριφέρεται σαν να γνωρίζει ήδη την απάντηση στο ερώτημα για τα επιτόκια της Fed. Αλλά τι γίνεται αν οι επενδυτές, για άλλη μια φορά, μπερδεύουν έναν ούριο άνεμο με μια επερχόμενη καταιγίδα;

Τεχνικά, στο ημερήσιο γράφημα του S&P 500, μια πτώση κάτω από το pivot level των 7.730 θα αύξανε τον κίνδυνο ενεργοποίησης ενός μοτίβου αντιστροφής 1-2-3 και θα αποτελούσε λόγο για πωλήσεις. Αντίθετα, αν οι αγοραστές καταφέρουν να αποκρούσουν την επίθεση και να διατηρήσουν το κρίσιμο επίπεδο, θα υπήρχαν βάσιμες ενδείξεις για προσθήκη σε ήδη υφιστάμενες long θέσεις.