24.07.202609:32 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η αγορά πληρώνει για τον ενθουσιασμό γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη

Οι επενδυτές τροφοδοτούσαν τον τεχνολογικό κλάδο επί χρόνια με την πεποίθηση ότι οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη θα απέδιδαν απεριόριστα κέρδη. Χθες, όμως, ο λογαριασμός έφτασε — και ήταν πολύ μεγαλύτερος απ’ ό,τι ανέμενε η αγορά.

Δυναμικές των Magnificent Seven

Ο δείκτης S&P 500 κατέγραψε τη χειρότερη ημέρα του μήνα. Οι Magnificent Seven διέγραψαν 797 δισ. δολάρια χρηματιστηριακής αξίας σε μία μόνο συνεδρίαση, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη ημερήσια απώλεια από τον πανικό για τους δασμούς τον Απρίλιο του 2025. Ο Nasdaq 100 υποχώρησε περίπου 2% και ο Dow βούτηξε πάνω από 400 μονάδες.

Οι «ένοχοι» είναι γνώριμοι. Η Alphabet και η Tesla ανακοίνωσαν αύξηση εσόδων, αλλά οι επενδυτές επικεντρώθηκαν στο κόστος και όχι στα έσοδα. Η Alphabet αύξησε την εκτίμησή της για τις ετήσιες κεφαλαιουχικές δαπάνες στα 205 δισ. δολάρια και η μετοχή της υποχώρησε περίπου 7%. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές γύρισαν σε αρνητικό έδαφος. Η Tesla είχε την ίδια τύχη: η μετοχή υποχώρησε κατά 14% μετά τις αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές στο δεύτερο τρίμηνο. Η φράση «αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές» έγινε το μότο της ημέρας και για τους δύο κολοσσούς που ανακοίνωσαν αποτελέσματα.

Δυναμική των ελεύθερων ταμειακών ροών της Alphabet

Σύμφωνα με τη FactSet, η Meta και η Amazon αντιμετωπίζουν παρόμοιο κίνδυνο καθώς ανακοινώνουν αποτελέσματα την επόμενη εβδομάδα. Η Amazon έχει ήδη εμφανίσει αρνητικές ταμειακές ροές στο πρώτο τρίμηνο. Τέσσερις κολοσσοί — Alphabet, Meta, Microsoft και Amazon — έχουν ανακοινώσει φέτος δαπάνες που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη ύψους περίπου 725 δισ. δολαρίων. Οι επενδυτές αναρωτιούνται ολοένα και περισσότερο αν αυτές οι δαπάνες θα μεταφραστούν σε πραγματική ανάπτυξη ή απλώς θα αυξήσουν το κόστος.

Η γεωπολιτική ήρθε να ρίξει λάδι στη φωτιά. Ο πρόεδρος των ΗΠΑ Donald Trump δήλωσε στο Axios ότι εξετάζει ένα «μαζικό πλήγμα» κατά των Houthis που υποστηρίζονται από το Ιράν, μετά τις επιθέσεις σε σαουδαραβικά τάνκερ στην Ερυθρά Θάλασσα. Το Brent ξεπέρασε τα 100 δολ./βαρέλι και οι αποδόσεις των ομολόγων εκτινάχθηκαν. Οι αγορές χρήματος αύξησαν τις πιθανότητες για αύξηση επιτοκίων από τη Fed αυτή την εβδομάδα από περίπου 10% σε σχεδόν 35% και πλέον προεξοφλούν πλήρη σύσφιξη της πολιτικής μέχρι τον Σεπτέμβριο.

Η άνοδος των επιτοκίων είναι ιδιαίτερα επώδυνη για τις εταιρείες τεχνολογίας: οι αποτιμήσεις τους βασίζονται σε κέρδη πολύ μακριά στο μέλλον και η παρούσα αξία αυτών των κερδών μειώνεται καθώς ανεβαίνουν οι αποδόσεις. Τα υψηλότερα επιτόκια καθιστούν επίσης πιο ακριβή τη χρηματοδότηση των τεράστιων επενδύσεων σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης. Ο δείκτης S&P 500 σε ισοβαρή βάση επιβεβαιώνει την αδυναμία της αγοράς: περίπου 300 μετοχές υποχώρησαν, ενώ μόλις 200 έκλεισαν υψηλότερα.

Περισσότεροι hyperscalers ανακοινώνουν αποτελέσματα την επόμενη εβδομάδα. Είναι πολύ νωρίς για να πούμε ότι θα έχουν την ίδια τύχη με τους κατασκευαστές chips, αλλά οι τρέχουσες εξελίξεις ενισχύουν τον κίνδυνο μιας αντίδρασης τύπου «sell-the-news». Θα επαναλάβουν οι τεχνολογικοί γίγαντες το αποτέλεσμα των chipmakers;

Τεχνικά, το ημερήσιο γράφημα δείχνει ότι ο S&P 500 άνοιξε με πτωτικό gap που δεν έκλεισε, κάτι που αποτελεί ένδειξη ισχύος των πωλητών (bears). Αν οι bears καταφέρουν να διατηρήσουν την τιμή κάτω από το κατώτερο όριο της προηγούμενης ζώνης συσσώρευσης (7.430–7.580), τότε οι short θέσεις που ανοίχθηκαν στο breakout της μπορούν να αυξηθούν.