22.07.202620:21 Ανάλυση και κριτικές Forex: EUR/USD. Αναμονή για την απόφαση της ECB εν μέσω γεωπολιτικών εντάσεων

Για ενδέκατη συνεχόμενη ημέρα, οι Ηνωμένες Πολιτείες συνεχίζουν τα πλήγματά τους στο Ιράν, ενώ η Τεχεράνη έχει απαντήσει με επιθέσεις σε αμερικανικές βάσεις στο Κουβέιτ, το Μπαχρέιν και την Ιορδανία. Τόσο ο Πρόεδρος Donald Trump όσο και Ιρανοί αξιωματούχοι αναγνωρίζουν ότι μια επανέναρξη των διαπραγματεύσεων είναι απίθανη στο άμεσο μέλλον. Ως αποτέλεσμα, το EUR/USD έχει καταστεί όμηρος μιας σύγκρουσης πέρα από τον έλεγχό του.

Το Brent crude έχει εκτοξευθεί στα 95 δολάρια το βαρέλι τις τελευταίες δύο εβδομάδες και η άνοδος των τιμών του πετρελαίου έχει αποσταθεροποιήσει την αγορά ομολόγων. Οι αποδόσεις των 10ετών και 30ετών αμερικανικών κρατικών ομολόγων έχουν σκαρφαλώσει σε υψηλά δύο μηνών, εν μέσω ανησυχιών ότι οι πληθωριστικές πιέσεις θα μπορούσαν να αναγκάσουν τη Federal Reserve να αυξήσει τα επιτόκια. Οι επενδυτές έχουν αρχίσει ξανά να αντιμετωπίζουν τη γεωπολιτική ως βασικό παράγοντα διαμόρφωσης της πολιτικής των κεντρικών τραπεζών, αλλά αυτή τη φορά η ECB —και όχι η Fed— θα είναι η πρώτη που θα τοποθετηθεί.

Προσδοκίες για τα επιτόκια της ECB

Το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ θα συνεδριάσει στις 23 Ιουλίου, μία εβδομάδα πριν από την συνεδρίαση της Federal Open Market Committee (FOMC). Το βασικό επιτόκιο αναμένεται ευρέως να παραμείνει αμετάβλητο στο 2,25%, αλλά οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής είναι πιθανό να σηματοδοτήσουν την ετοιμότητά τους να συνεχίσουν τον κύκλο σύσφιξης. Τον Ιούνιο, η ΕΚΤ αύξησε το κόστος δανεισμού για πρώτη φορά από το 2023, επικαλούμενη τη παρατεταμένη επίδραση των υψηλότερων τιμών ενέργειας μετά το κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ. Ο πληθωρισμός είχε επιταχυνθεί στο 3,2% από 1,9% τον Φεβρουάριο, προτού υποχωρήσει στο 2,8% τον Ιούνιο — επίπεδο που παραμένει πάνω από τον στόχο της ΕΚΤ.

Ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος, Γιάννης Στουρνάρας, θεωρεί ότι το πρόσφατο άλμα στις τιμές ουσιαστικά επανεκκίνησε τη μάχη της ΕΚΤ κατά του πληθωρισμού. Την ίδια ώρα, η BNP Paribas υποστηρίζει ότι το κατώφλι για μια ακόμη αύξηση επιτοκίων έχει χαμηλώσει, καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν χρειάζεται πλέον να αποδείξουν την ύπαρξη δευτερογενών επιδράσεων στον πληθωρισμό. Οι αγορές θα παρακολουθούν στενά την πρόεδρο της ΕΚΤ, Christine Lagarde, για να διαπιστώσουν αν θα εγκαταλείψει τον χαρακτηρισμό των πληθωριστικών κινδύνων ως «ισορροπημένων» που είχε υιοθετήσει τον Μάιο. Οι επενδυτές αναμένουν σήμερα τουλάχιστον μία ακόμη αύξηση επιτοκίου κατά 25 μονάδες βάσης πριν από το τέλος του έτους, πιθανότατα τον Σεπτέμβριο, ακολουθούμενη από μία ακόμη αύξηση το επόμενο έτος, η οποία θα οδηγούσε το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,75%.

Προσδοκίες για τα επιτόκια της Fed

Η κατάσταση στις Ηνωμένες Πολιτείες είναι αισθητά διαφορετική. Τα πρώτα στοιχεία για τον πληθωρισμό που δημοσιεύθηκαν υπό τη νέα ηγεσία της Fed από τον Kevin Warsh υποδηλώνουν ότι ο πληθωρισμός αποκλιμακώνεται αντί να επιταχύνεται. Οι τιμές καταναλωτή υποχώρησαν απροσδόκητα τον Ιούνιο για πρώτη φορά εδώ και έξι χρόνια, με τον ετήσιο πληθωρισμό να μειώνεται στο 3,5% από 4,2%. Ο δομικός πληθωρισμός εμφανίζεται ακόμη πιο συγκρατημένος, στο 2,6%. Ο Warsh έχει διατηρήσει μια προσεκτική στάση και έχει αποφύγει να κηρύξει τη νίκη επί του πληθωρισμού, αλλά οι αγορές έχουν ήδη περιορίσει τις προσδοκίες για περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων της Fed μέσα στη χρονιά.

Αυτό δημιουργεί μια ενδιαφέρουσα απόκλιση: ενώ η Ευρώπη φαίνεται να προετοιμάζεται για έναν ακόμη γύρο νομισματικής σύσφιξης, ως αποτέλεσμα των υψηλότερων τιμών ενέργειας, οι Ηνωμένες Πολιτείες ενδέχεται να αποκτήσουν μεγαλύτερη ευελιξία στην άσκηση πολιτικής χάρη στη μετριαζόμενη πορεία του πληθωρισμού. Το βασικό ερώτημα είναι αν αυτή η απόκλιση θα είναι επαρκής για να στηρίξει το EUR/USD ή αν οι αυξανόμενες τιμές του Brent θα ευνοήσουν τελικά το δολάριο ΗΠΑ, στον παραδοσιακό του ρόλο ως ασφαλές καταφύγιο.

Τεχνική εικόνα

Στο ημερήσιο γράφημα, το EUR/USD συνεχίζει να κινείται συσσωρευτικά στο κατώτερο τμήμα της ζώνης εύλογης αξίας του, μεταξύ 1,1385 και 1,1485. Εκτός αν το ζεύγος διασπάσει με αποφασιστικό τρόπο αυτό το εύρος, είναι πιθανό να παραμείνει χωρίς σαφή κατεύθυνση. Προς το παρόν, η διαπραγμάτευση εντός αυτού του εύρους εξακολουθεί να αποτελεί την προτιμώμενη στρατηγική.