21.07.202618:26 Ανάλυση και κριτικές Forex: Ανάλυση USD/CAD: Η καναδική πληθωριστική πίεση επιβραδύνεται, η Bank of Canada διατηρεί στάση αναμονής

Η έκθεση για τον πληθωρισμό που δημοσιεύθηκε στις 20 Ιουλίου ξεπέρασε τις προσδοκίες, καθώς ο συνολικός πληθωρισμός επιβραδύνθηκε πιο έντονα από ό,τι αναμενόταν και οι βασικοί δείκτες δομικού πληθωρισμού υποχώρησαν κάτω από τον στόχο του 2% για πρώτη φορά μετά από χρόνια. Αυτή η εξέλιξη αλλάζει ουσιαστικά τις προοπτικές για τη νομισματική πολιτική της Bank of Canada.

Ο συνολικός ΔΤΚ επιβραδύνθηκε στο 2,8% σε ετήσια βάση από 3,2% τον Μάιο, κάτω από τη μέση εκτίμηση της αγοράς για 2,9%. Σε μηνιαία βάση, ο ΔΤΚ υποχώρησε κατά 0,4%, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη μηνιαία πτώση από τον Δεκέμβριο του 2024, σε σύγκριση με τις προσδοκίες της αγοράς για μείωση 0,2%. Παράλληλα, τα προτιμώμενα μέτρα δομικού πληθωρισμού της Bank of Canada — CPI-median και CPI-trim — αποκλιμακώθηκαν στο 1,9% και 1,8% αντίστοιχα, στα χαμηλότερα επίπεδά τους από τον Σεπτέμβριο του 2020.

Ο κύριος παράγοντας της επιβράδυνσης ήταν οι χαμηλότερες τιμές της βενζίνης, που αντανακλούν τόσο το υψηλό επίπεδο σύγκρισης της περσινής χρονιάς όσο και την προσωρινή εκεχειρία μεταξύ των Ηνωμένων Πολιτειών και του Ιράν. Εξαιρώντας το ιδιαίτερα ευμετάβλητο σκέλος της βενζίνης, ο δομικός ΔΤΚ χωρίς βενζίνη παρέμεινε στο 2,2% σε ετήσια βάση, γεγονός που υποδηλώνει ότι, παρότι η συνολική δυναμική του πληθωρισμού βελτιώνεται, η υποκείμενη τάση εξακολουθεί να βρίσκεται πάνω από τον στόχο της Bank of Canada.

Η καναδική οικονομία εμφανίζει ενδείξεις ανάκαμψης μετά τη στασιμότητα στις αρχές του έτους. Στην Έκθεση Νομισματικής Πολιτικής του Ιουλίου, η Bank of Canada αναβάθμισε τις προβλέψεις της για την ανάπτυξη το 2027 και το 2028 και αναμένει ότι η οικονομική δραστηριότητα θα ενισχυθεί κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2026. Η ανάπτυξη του ΑΕΠ για το δεύτερο τρίμηνο προβλέπεται στο 2,5% σε ετήσια βάση, μετά από μηδενική ανάπτυξη στο πρώτο τρίμηνο.

Η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού—και ειδικότερα η πτώση των δεικτών δομικού πληθωρισμού κάτω από το 2%—ενισχύει το επιχείρημα υπέρ της διατήρησης μιας διευκολυντικής νομισματικής πολιτικής. Ως εκ τούτου, αναμένεται η Bank of Canada να διατηρήσει το βασικό της επιτόκιο στο 2,25% έως το τέλος του 2026. Στη συνεδρίαση του Ιουλίου, η Τράπεζα επισήμανε επίσης ότι παρακολουθεί στενά εάν οι υψηλότερες τιμές ενέργειας μετακυλίονται σε ευρύτερες πληθωριστικές πιέσεις. Μέχρι στιγμής, υπάρχουν ελάχιστες ενδείξεις ότι κάτι τέτοιο συμβαίνει.

Οι συμμετέχοντες στην αγορά έχουν μετατοπίσει τις προσδοκίες τους προς μελλοντικές μειώσεις επιτοκίων, αντί για περαιτέρω σύσφιξη. Οι περισσότεροι οικονομολόγοι που συμμετείχαν σε έρευνα του Reuters αναμένουν ότι η Bank of Canada θα διατηρήσει αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο τουλάχιστον έως τον Ιούλιο του 2027. Ως αποτέλεσμα, η επικρατούσα άποψη στην αγορά συγκλίνει προς μια παρατεταμένη παύση στον τρέχοντα κύκλο νομισματικής πολιτικής.

Το θεμελιώδες υπόβαθρο για το καναδικό δολάριο παραμένει μικτό. Από τη μία πλευρά, ο ηπιότερος πληθωρισμός ασκεί πίεση στο νόμισμα, μειώνοντας τις προσδοκίες για πιο αυστηρή νομισματική πολιτική. Από την άλλη πλευρά, ένα ράλι 20% στις τιμές του πετρελαίου—του βασικού εξαγωγικού προϊόντος του Καναδά—κατά τη διάρκεια του Ιουλίου, σε συνδυασμό με μια ανθεκτική αγορά εργασίας, συνεχίζει να στηρίζει το καναδικό δολάριο.

Οι καθαρές αρνητικές τοποθετήσεις στο καναδικό δολάριο αυξήθηκαν κατά 0,4 δισ. CAD την τελευταία εβδομάδα αναφοράς, φτάνοντας τα -12,5 δισ. CAD. Συνολικά, η διάρθρωση των θέσεων παραμένει έντονα πτωτική, αν και η εκτιμώμενη εύλογη αξία δεν εμφανίζει πλέον σαφή κατεύθυνση.

Από τεχνική άποψη, η διάρθρωση της αγοράς παραμένει πτωτική. Το USD/CAD συνεχίζει να διαπραγματεύεται κάτω από το καθοδικό του κανάλι, ενώ οι «ταύροι» του δολαρίου ΗΠΑ παραμένουν ανενεργοί μετά τα ασθενέστερα από τα αναμενόμενα στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ, τα οποία μείωσαν τις προσδοκίες για επιπλέον αυξήσεις επιτοκίων από τη Federal Reserve.

Το ζεύγος αναμένεται να κινηθεί συσσωρευτικά εντός της ζώνης 1,4000–1,4100. Η αρχική αντίσταση εντοπίζεται στο 1,4050. Μία διάσπαση πάνω από αυτό το επίπεδο θα μπορούσε να πυροδοτήσει μια διορθωτική κίνηση προς τη ζώνη 1,4140–1,4150, όπου η προηγούμενη στήριξη έχει πλέον μετατραπεί σε αντίσταση. Η κύρια προοπτική παραμένει πτωτική. Παρότι οι προσδοκίες για μια παρατεταμένη παύση από την Bank of Canada μπορεί να ασκήσουν κάποια πιεστική επίδραση μεσοπρόθεσμα στο καναδικό δολάριο, οι αυξημένες τιμές του πετρελαίου είναι πιθανό να περιορίσουν την έκταση οποιασδήποτε υποχώρησης.