16.07.202619:03 Ανάλυση και κριτικές Forex: USD/JPY: Οι τιμές του πετρελαίου συνεχίζουν να πιέζουν το γεν

Η οικονομία της Ιαπωνίας αντιμετωπίζει εκ νέου ανοδικές πληθωριστικές πιέσεις. Ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (CPI) του Τόκιο —ένας βασικός πρόδρομος δείκτης για τον πληθωρισμό σε ολόκληρη τη χώρα— επιταχύνθηκε στο 1,7% σε ετήσια βάση τον Ιούνιο. Παράλληλα, ο δομικός CPI (εξαιρουμένων των φρέσκων τροφίμων) αυξήθηκε στο 1,6%, ενώ το ευρύτερο μέτρο υποκείμενου πληθωρισμού επιταχύνθηκε στο 1,9% από 1,6% τον Μάιο, υπερβαίνοντας τις προσδοκίες της αγοράς.

Ο Δείκτης Τιμών Εταιρικών Αγαθών (CGPI) εκτινάχθηκε στο 6,3% σε ετήσια βάση τον Μάιο, στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών ετών, υποδηλώνοντας ότι το αυξανόμενο κόστος για εισαγόμενα ενεργειακά προϊόντα μετακυλίεται ταχύτερα στις εγχώριες τιμές.

Η οικονομική ανάπτυξη έχει παραμείνει έως τώρα ανθεκτική, με το ΑΕΠ να αυξάνεται κατά 2,1% στο πρώτο τρίμηνο. Ωστόσο, το δεύτερο τρίμηνο αναμένεται να είναι σημαντικά πιο αδύναμο λόγω του ιδιαίτερα δυσμενούς γεωπολιτικού περιβάλλοντος. Ανάκαμψη είναι πιθανή μόνο προς τα τέλη του έτους, και μόνο εφόσον αποκλιμακωθούν οι εντάσεις και αρχίσουν να ομαλοποιούνται οι παγκόσμιες εφοδιαστικές αλυσίδες — ένα ενδεχόμενο που προς το παρόν φαίνεται απίθανο. Οι πιθανές συνέπειες εκτείνονται πολύ πέρα από τον υψηλότερο πληθωρισμό και περιλαμβάνουν ασθενέστερη πραγματική καταναλωτική ζήτηση, χαμηλότερη χρησιμοποίηση παραγωγικής ικανότητας και βραδύτερη αύξηση των εξαγωγών. Τελικά, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε μείωση των επενδύσεων, συνιστώντας ένα ιδιαίτερα επικίνδυνο σενάριο για την ιαπωνική οικονομία.

Τον Απρίλιο του 2026, οι εισαγωγές πετρελαίου της Ιαπωνίας μειώθηκαν σχεδόν κατά 66% σε σύγκριση με την αντίστοιχη περίοδο έναν χρόνο νωρίτερα. Μόνο οι έντονες προσπάθειες διαφοροποίησης των πηγών προμήθειας επέτρεψαν στις εισαγωγές να ανακάμψουν σε περίπου 90% του προπολεμικού επιπέδου. Ωστόσο, το πρόβλημα δεν περιορίζεται στο αργό πετρέλαιο. Για παράδειγμα, οι ελλείψεις ναφθάς οδήγησαν σε μείωση της παραγωγής αιθυλενίου κατά 37,1% τον Απρίλιο, ενώ το ενεργειακό κόστος εκτινάχθηκε απότομα. Σύμφωνα με το Japan Research Institute, αν οι τιμές του πετρελαίου παραμείνουν πάνω από τα 87 δολάρια το βαρέλι, αυτός ο παράγοντας και μόνο θα μπορούσε να πυροδοτήσει την έναρξη ύφεσης. Μια πιο ουσιαστική αύξηση των τιμών του πετρελαίου θα μπορούσε να οδηγήσει σε συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά 3%. Η Ιαπωνία βασίζεται αυτή τη στιγμή σε μεγάλο βαθμό στα στρατηγικά αποθέματα πετρελαίου της, αλλά αυτά τα αποθέματα είναι πεπερασμένα. Ως αποτέλεσμα, η σύγκρουση στον Περσικό Κόλπο ασκεί ολοένα και μεγαλύτερη επίδραση τόσο στην ιαπωνική οικονομία όσο και στο γεν.

Οι χρηματοπιστωτικές αγορές αναμένουν ότι η Bank of Japan θα διατηρήσει το βασικό της επιτόκιο αμετάβλητο στη συνεδρίαση του Ιουλίου, με την επόμενη αύξηση επιτοκίου να μην αναμένεται πριν από τον Δεκέμβριο.

Η καθαρή κερδοσκοπική θέση short στο γεν μειώθηκε κατά 2,38 δισ. γεν κατά την τελευταία εβδομάδα αναφοράς, στα -9,55 δισ. γεν. Παρά αυτή τη βελτίωση, η εκτιμώμενη εύλογη αξία έχει και πάλι κινηθεί πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο της, υπό την επίδραση βραχυπρόθεσμων παραγόντων.

Το γιεν έχει γίνει όμηρος τριών ισχυρών δυνάμεων: του εξωτερικού ενεργειακού σοκ, της επιδείνωσης των όρων εμπορίου και της επίμονης διαφοράς επιτοκίων με τις Ηνωμένες Πολιτείες. Παρότι η Bank of Japan έχει αυξήσει το βασικό της επιτόκιο στο 1,0% και παραμένει έτοιμη να συνεχίσει την ομαλοποίηση της νομισματικής πολιτικής, οι αγορές δεν προεξοφλούν νέα αύξηση επιτοκίων πριν από τον Δεκέμβριο του 2026.

Από τεχνικής άποψης, το USD/JPY πλησιάζει σε μια δοκιμή της ζώνης των 163,00. Μια διατηρήσιμη διάσπαση πάνω από αυτή την αντίσταση θα άνοιγε τον δρόμο προς την περιοχή 165,00–170,00 και θα προκαλούσε σχεδόν βέβαια αντίδραση από τις ιαπωνικές αρχές. Από θεμελιώδη σκοπιά, οι γεωπολιτικές εξελίξεις παραμένουν ο κύριος παράγοντας που κατευθύνει την αγορά. Όσο η σύγκρουση που επηρεάζει τα Στενά του Ορμούζ συνεχίζεται, οι κίνδυνοι παραμένουν προσανατολισμένοι προς περαιτέρω αποδυνάμωση του γιεν, παρά τη σταδιακά πιο «hawkish» ρητορική της Bank of Japan. Το επίπεδο των 163,00 είναι ένα κρίσιμο τεχνικό όριο, καθώς αντιστοιχεί σε μακροπρόθεσμη οριζόντια αντίσταση που συμπίπτει με το μέσο του ανοδικού καναλιού που έχει διαμορφωθεί από το 2022, καθώς και με το άνω όριο του ετήσιου καναλιού διακύμανσης. Μια καθοριστική διάσπαση πάνω από αυτό το επίπεδο θα άλλαζε ουσιαστικά τη μακροπρόθεσμη προοπτική για το γιεν.