15.07.202609:54 Ανάλυση και κριτικές Forex: Πρώτη εμφάνιση του Kevin Warsh στο Κογκρέσο

Χθες, ο Kevin Warsh παρουσίασε την πρώτη του εξαμηνιαία έκθεση νομισματικής πολιτικής ως Πρόεδρος της Federal Reserve ενώπιον της Επιτροπής Χρηματοπιστωτικών Υπηρεσιών της Βουλής, και το κεντρικό θέμα της ομιλίας του ήταν η άνευ προηγουμένου επενδυτική άνθηση γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη. Σύμφωνα με τον ίδιο, το πιο εντυπωσιακό χαρακτηριστικό της τρέχουσας οικονομίας είναι οι επιχειρηματικές επενδύσεις, οι οποίες αυξάνονται ταχύτατα και φαίνεται να επιταχύνονται, αντανακλώντας την κατασκευή data centers και τη γιγαντιαία ζήτηση για εξοπλισμό και λογισμικό που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη. Οι επενδύσεις σε εξοπλισμό αυξήθηκαν περίπου κατά 8 τοις εκατό σε ετήσια βάση έως το πρώτο τρίμηνο, ενώ εντός αυτής της κατηγορίας, οι δαπάνες για προηγμένη τεχνολογία κατέγραψαν εντυπωσιακή άνοδο σχεδόν 25 τοις εκατό σε διάστημα τεσσάρων τριμήνων.

Ο Warsh διατύπωσε μια σκέψη που πιθανότατα θα παραμείνει η πιο πολυσυζητημένη φράση αυτής της ομιλίας. Δεν γνωρίζει σε ποιο βαθμό η οικονομία θα ωφεληθεί από την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης (AI). Ωστόσο, φαίνεται αναπόφευκτο ότι αυτό που σήμερα αποκαλείται «AI investments» σύντομα θα αποκαλείται απλώς «investments». Αυτό σημαίνει ότι η κεντρική τράπεζα δεν αντιμετωπίζει τις επενδύσεις σε AI capex ως μια προσωρινή φούσκα ή μια ξεχωριστή εξειδικευμένη κατηγορία, αλλά ως έναν παράγοντα που σύντομα θα ενσωματωθεί οργανικά στη δομή ολόκληρης της αμερικανικής οικονομίας. Ταυτόχρονα, τόνισε ότι οι νέες οικονομικές ευκαιρίες δημιουργούν νέες προκλήσεις για τις ρυθμιστικές αρχές, και ότι η Fed παρακολουθεί τις συνέπειες αυτού του boom για τον πληθωρισμό και την αγορά εργασίας.

Η συνολική εικόνα της οικονομίας που παρουσιάστηκε στην έκθεση ήταν μικτή μεταξύ των επιμέρους κλάδων. Η οικονομική δραστηριότητα επεκτείνεται με σταθερό ρυθμό, επιδεικνύοντας ανθεκτικότητα παρά τα πρόσφατα σοκ. Η αύξηση της ιδιωτικής κατανάλωσης είναι μέτρια, ενώ η βιομηχανική παραγωγή αυξάνεται σταθερά σε όλη τη διάρκεια του έτους. Αντίθετα, ο κλάδος της κατοικίας εμφανίζει απόκλιση από τη γενική εικόνα και συνεχίζει να υστερεί, κάτι που αντανακλάται στα στοιχεία για τις πωλήσεις κατοικιών και στα υψηλά επιτόκια στεγαστικών δανείων. Από την πλευρά της προσφοράς, ο Warsh επισήμανε την ισχυρή άνοδο της παραγωγικότητας της εργασίας, η οποία προηγείται ακόμη και των επιδράσεων από την εφαρμογή της AI. Η αγορά εργασίας εμφανίζεται συνολικά σταθερή: η δημιουργία νέων θέσεων απασχόλησης συμβαδίζει με την αύξηση του εργατικού δυναμικού, η ανεργία παραμένει σε χαμηλά επίπεδα και έχει μεταβληθεί ελάχιστα μέσα στο έτος, οι απολύσεις είναι σχετικά περιορισμένες και οι ονομαστικοί μισθοί αυξάνονται σταθερά.

Όσον αφορά τη νομισματική πολιτική, ο Warsh επιβεβαίωσε την απόφαση που ελήφθη πριν από έναν μήνα να διατηρηθεί το εύρος του στόχου για το επιτόκιο στο 3,50-3,75%, το οποίο υιοθετήθηκε στην πρώτη του συνεδρίαση ως πρόεδρος. Δήλωσε ότι τα μέλη της επιτροπής δεν θα ανεχθούν επίμονα υψηλό πληθωρισμό και μοιράζονται μια σταθερή αποφασιστικότητα να αποκαταστήσουν τη σταθερότητα των τιμών, υπογραμμίζοντας ότι, ενώ οι μηνιαίες διακυμάνσεις των τιμών είναι αναπόφευκτες, ιδίως σε έναν ασταθή κόσμο, ο δομικός πληθωρισμός σε μεγαλύτερους χρονικούς ορίζοντες καθορίζεται κυρίως από τη νομισματική πολιτική. Χαρακτήρισε τη σωστή βαθμονόμηση της πολιτικής ως «το άστρο με το οποίο προσανατολιζόμαστε», εκφράζοντας την πεποίθηση ότι, με την κατάλληλη πολιτική, το κύμα πληθωρισμού των τελευταίων πέντε ετών θα παραμείνει παρελθόν.

Ένα σημαντικό μέρος της ομιλίας του Warsh αφιερώθηκε στην θεσμική μεταρρύθμιση, την οποία προωθεί από τότε που ανέλαβε τα καθήκοντά του. Επιβεβαίωσε τη σύσταση πέντε ομάδων εργασίας με επίκεντρο βασικούς τομείς πολιτικής και, για πρώτη φορά, παρουσίασε αναλυτικά τις αποστολές της καθεμίας. Η πρώτη θα εξετάσει τη μορφή και την αποτελεσματικότητα της επικοινωνίας της Fed, η δεύτερη θα επανεξετάσει την πολιτική για τον ισολογισμό, συμπεριλαμβανομένου του καθεστώτος υπερβάλλουσας ρευστότητας (excess reserves) και της δομής των στοιχείων ενεργητικού, η τρίτη θα επικεντρωθεί σε νέες πηγές δεδομένων και μεθοδολογίες, η τέταρτη, με αντικείμενο την παραγωγικότητα και την απασχόληση, θα μελετήσει την κλίμακα και την ταχύτητα με την οποία οι νέες τεχνολογίες γενικής χρήσης επηρεάζουν την παραγωγικότητα και την αγορά εργασίας, και η πέμπτη θα επανεξετάσει τα υποδείγματα και τα πλαίσια στόχευσης του πληθωρισμού.

Κλείνοντας την ομιλία του, ο Warsh δήλωσε ότι η Fed ανοίγει ένα νέο κεφάλαιο σε μια κρίσιμη στιγμή για τη χώρα και σκοπεύει να παραμείνει προσαρμοστική ως προς την προσανατολισμένη προς το μέλλον εντολή της.

Όσον αφορά την τρέχουσα τεχνική εικόνα για το EUR/USD, οι αγοραστές πρέπει να εστιάσουν στην ανάκτηση του επιπέδου 1,1442. Μόνο τότε μπορούν να στοχεύσουν σε δοκιμή του 1,1459. Από εκεί, είναι δυνατόν να υπάρξει άνοδος προς το 1,1479, αλλά κάτι τέτοιο, χωρίς στήριξη από μεγάλους παίκτες, θα είναι αρκετά δύσκολο. Σε περίπτωση πτώσης, αναμένω σημαντική δραστηριότητα από μεγάλους αγοραστές γύρω από το 1,1425. Αν δεν εμφανιστούν αγοραστές εκεί, θα ήταν συνετό να αναμένεται ένα νέο χαμηλό στο 1,1400 ή να εξεταστεί το άνοιγμα long θέσεων από το 1,1380.

Όσον αφορά την τρέχουσα τεχνική εικόνα για το GBP/USD, οι αγοραστές της στερλίνας θα πρέπει να ανακτήσουν την πλησιέστερη αντίσταση στο 1,3415. Μόνο αυτό θα επιτρέψει να τεθεί ως στόχος το 1,3440, πάνω από το οποίο η διάσπαση θα είναι αρκετά δύσκολη. Ο επόμενος στόχος θα βρίσκεται γύρω από το 1,3481. Αν το ζεύγος υποχωρήσει, οι πωλητές (bears) θα προσπαθήσουν να πάρουν τον έλεγχο του 1,3378. Αν το καταφέρουν, μια διάσπαση αυτής της ζώνης θα καταφέρει σοβαρό πλήγμα στις θέσεις των αγοραστών (bulls) και θα ωθήσει το GBP/USD προς το χαμηλό του 1,3342, με προοπτική κίνησης έως το 1,3298.