15.07.202609:03 Ανάλυση και κριτικές Forex: Γιατί το δολάριο ΗΠΑ υποχώρησε τόσο απότομα;

Το δολάριο υποχώρησε απότομα και τα επενδυτικά προϊόντα υψηλού ρίσκου κατέγραψαν άνοδο. Αυτή ήταν η αντίδραση στην έκθεση για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ για τον Ιούνιο, η οποία αποτέλεσε τη μεγαλύτερη αποπληθωριστική έκπληξη για την αγορά το τελευταίο διάστημα.

Σύμφωνα με τα στοιχεία, ο συνολικός Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (CPI) αυξήθηκε μόλις κατά 3,5% σε ετήσια βάση, σημαντικά χαμηλότερα από την πρόβλεψη για 3,8% και με απότομη επιβράδυνση σε σχέση με το 4,2% του Μαΐου. Η μηνιαία δυναμική είναι ακόμη πιο αποκαλυπτική: οι τιμές μειώθηκαν κατά 0,4%, ενώ αναμενόταν πτώση μόλις 0,1%, τη στιγμή που τον Μάιο είχε καταγραφεί άνοδος 0,5%. Ο δομικός δείκτης, που εξαιρεί τις ιδιαίτερα ευμετάβλητες τιμές τροφίμων και ενέργειας και θεωρείται ο πιο ακριβής δείκτης επίμονων πληθωριστικών πιέσεων, αιφνιδίασε εξίσου την αγορά.

Σε σύγκριση με τον προηγούμενο μήνα, ο δομικός CPI δεν σημείωσε καμία μεταβολή, διαμορφούμενος ακριβώς στο μηδέν αντί της αναμενόμενης αύξησης κατά 0,2%. Σε ετήσια βάση, ο δομικός πληθωρισμός επιβραδύνθηκε στο 2,6%, χαμηλότερα από την πρόβλεψη για 2,8% και από το 2,9% του Μαΐου.

Η έκταση αυτής της έκπληξης είναι ιδιαίτερα σημαντική στο πλαίσιο όσων συνέβαιναν στις αγορές ακριβώς πριν από τη δημοσιοποίηση των στοιχείων. Μόλις χθες και προχθές, οι traders αύξαναν πυρετωδώς τις προσδοκίες για αυξήσεις επιτοκίων από την Bank of England, την European Central Bank και τη Federal Reserve, εν μέσω απότομης ανόδου των τιμών του πετρελαίου και της κλιμάκωσης της έντασης μεταξύ των ΗΠΑ και του Ιράν, με το Brent να πλησιάζει το όριο των 90 δολαρίων ανά βαρέλι. Ο Christopher Waller, μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Fed, είχε προειδοποιήσει πρόσφατα ότι η κεντρική τράπεζα ίσως χρειαστεί να αυστηροποιήσει τη νομισματική πολιτική, εάν ο δομικός πληθωρισμός συνεχίσει να υποδηλώνει ευρείας κλίμακας ανοδικές πιέσεις στις τιμές. Ο δείκτης CPI του Ιουνίου διαψεύδει άμεσα αυτόν τον ισχυρισμό, δείχνοντας ότι, τουλάχιστον κατά τον χρόνο συλλογής των στοιχείων για τον Ιούνιο, οι πληθωριστικές πιέσεις στην πραγματικότητα υποχωρούσαν.

Είναι σημαντικό να ληφθεί υπόψη η χρονική υστέρηση. Τα στοιχεία του Ιουνίου αποτυπώνουν την κατάσταση πριν από την κρισιμότερη φάση της τρέχουσας κλιμάκωσης γύρω από τα Στενά του Ορμούζ, η οποία εκτυλίχθηκε τον Ιούλιο, όταν ο Trump ανανέωσε τον αποκλεισμό ιρανικών πλοίων και το πετρέλαιο εκτινάχθηκε σε υψηλά πολλών μηνών. Με άλλα λόγια, η σημερινή έκθεση αποτελεί ένα στιγμιότυπο της οικονομίας σε μια περίοδο κατά την οποία το στρατιωτικό ασφάλιστρο στις τιμές της ενέργειας δεν είχε ακόμη αποτυπωθεί πλήρως, ενώ η προηγούμενη αποκλιμάκωση συνέχιζε να ασκεί αποπληθωριστική επίδραση.

Αυτό καθιστά την ερμηνεία των δεδομένων ιδιαίτερα λεπτή υπόθεση: η αγορά έλαβε ένα ισχυρό μήνυμα που υποδηλώνει επιβράδυνση του πληθωρισμού, ακριβώς τη στιγμή που νέες γεωπολιτικές εξελίξεις άρχιζαν να δημιουργούν νέες πληθωριστικές πιέσεις, οι οποίες θα αποτυπωθούν μόνο στα στοιχεία του Ιουλίου και του Αυγούστου.

Ο χρονικός συγχρονισμός με τις δηλώσεις του Warsh προσδίδει στα δεδομένα ιδιαίτερη βαρύτητα. Στην ομιλία του ενώπιον του Κογκρέσου, ο Πρόεδρος της Fed ανέφερε ότι τα μέλη της επιτροπής δεν θα ανεχθούν επίμονα υψηλό πληθωρισμό και συμμερίζονται την αποφασιστικότητα να αποκαταστήσουν τη σταθερότητα των τιμών, διατηρώντας παράλληλα το επιτόκιο στο εύρος 3,50-3,75 τοις εκατό.