29.06.202610:39 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η αγορά έχει βαρεθεί την τεχνητή νοημοσύνη

Τα δέντρα δεν μεγαλώνουν μέχρι τον ουρανό. Όσες φορές κι αν οι μετοχές τεχνολογίας συνεχίσουν να καταγράφουν νέα ρεκόρ, αργά ή γρήγορα αναγκάζονται να κάνουν παύση. Ο S&P 500 και ο Nasdaq Composite υποχώρησαν για πέντε συνεχόμενες συνεδριάσεις, για πρώτη φορά από τον Απρίλιο του 2024. Ο Philadelphia Semiconductor Index κατέγραψε τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία απώλειά του από τον Απρίλιο του 2025.

Οι επενδυτές αρχίζουν να αμφιβάλλουν κατά πόσο οι εταιρείες AI μπορούν να παράξουν κέρδη που να δικαιολογούν τα δισεκατομμύρια που δαπανώνται. Σε αυτό προστίθεται και η προοπτική ότι η Federal Reserve θα διατηρήσει τα επιτόκια υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Οι κατασκευαστές memory chips δεν αντιμετωπίζουν πρόβλημα στη διάθεση των προϊόντων τους — ό,τι παράγουν μπορεί να πουληθεί. Ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι η ευρηματικότητα των μεγαλύτερων πελατών τους. Η Micron έχασε σχεδόν το ένα τρίτο της αξίας της στα τέλη Μαρτίου, αφού η Google δημοσίευσε έρευνα για τον αλγόριθμο συμπίεσης TurboQuant. Οι προοπτικές τεχνολογικών εξελίξεων που θα μπορούσαν να μειώσουν τη μελλοντική ζήτηση για μνήμη ανησυχούν τους επενδυτές, ιδίως αν ληφθεί υπόψη πόσο έχουν αυξηθεί οι χρηματιστηριακές αξίες των εκδοτριών εταιρειών.

Δυναμική χρηματιστηριακών δεικτών

Η BIS υπενθύμισε στην αγορά ότι οι πέντε μεγαλύτεροι hyperscalers ετοιμάζονται να δεσμεύσουν πάνω από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια σε κεφαλαιουχικές δαπάνες για AI την περίοδο 2025–2026. Ο ρυθμιστής προειδοποιεί ότι η κούρσα για μερίδιο αγοράς ενέχει τον κίνδυνο υπερβολικών επενδύσεων, αφήνοντας τον κλάδο εκτεθειμένο σε περίπτωση που η AI δεν καταφέρει να αποδώσει επαρκείς αποδόσεις. Η ιστορία καταγράφει παρόμοια επεισόδια — τη «μανία των καναλιών» της δεκαετίας του 1830, τους βρετανικούς σιδηροδρόμους της δεκαετίας του 1840, τον εξηλεκτρισμό στα τέλη της δεκαετίας του 1920 και τη «φούσκα» του dot-com στα τέλη της δεκαετίας του 1990 — όλα εκ των οποίων κατέληξαν σε ύφεση.

Την ίδια στιγμή, ο ενθουσιασμός εξασθενεί ακόμη και γύρω από τους πρόσφατους «νικητές». Η μετοχή της SpaceX υποχώρησε στιγμιαία κάτω από την τιμή της IPO. Οι μετοχές των Goldman Sachs και Morgan Stanley υποχώρησαν μετά την είδηση ότι η OpenAI θα καθυστερήσει την IPO της έως το 2027. Οι IPO τριών μεγάλων εκδοτών AI που αναμένονταν φέτος επρόκειτο να αποφέρουν στις τράπεζες σημαντικές προμήθειες αναδοχής.

Δεν είναι όμως όλοι απαισιόδοξοι. Η Barclays αναθεώρησε προς τα πάνω τον στόχο της για τον S&P 500 στο τέλος του έτους, στις 7.800 μονάδες, υποστηρίζοντας ότι η ισχυρή αύξηση των κερδών θα διατηρήσει το ράλι παρά το υψηλότερο κόστος δανεισμού και τις πιέσεις που σχετίζονται με την AI. Η AssetMark συμμερίζεται αυτή την αισιοδοξία: ακόμη κι αν τα επιτόκια πλήξουν τα εταιρικά κέρδη, η FactSet προβλέπει αύξηση 24% στα κέρδη του S&P 500 το 2026, η οποία θα πρέπει να εξακολουθήσει να παρέχει επαρκή «καύσιμα» για την αγορά μετοχών.

Κατά τη γνώμη μου, πριν σκάσει πραγματικά η «φούσκα» της Τεχνητής Νοημοσύνης, η αγορά θα εξαπατήσει τόσο τους bears όσο και τους bulls με ψευδείς συναγερμούς, ταλαντευόμενη σε ένα ευρύ εύρος περισσότερες από μία φορές. Το ερώτημα είναι πόσες τέτοιες διακυμάνσεις θα χρειαστούν μέχρι οι επενδυτές να σταματήσουν να συγχέουν μια διόρθωση με μια αντιστροφή τάσης.

Τεχνικά, στο ημερήσιο γράφημα του S&P 500, η μάχη για το επίπεδο εύλογης αξίας στις 7.355 μονάδες συνεχίζεται. Μια νίκη για τους bears θα δικαιολογούσε την ενίσχυση των short θέσεων που άνοιξαν από τις 7.450 μονάδες. Μια ήττα θα ήταν λόγος επιστροφής σε long θέσεις.