24.06.202608:51 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η αγορά βρήκε παγίδα στο χρυσό παράθυρο

Μια ανάπαυλα για το πετρέλαιο, αλλά όχι για τις μετοχές. Το Brent έκλεισε στα χαμηλότερα επίπεδα από την έναρξη του πολέμου στη Μέση Ανατολή, όμως αυτό δεν εμπόδισε τον S&P 500 να υποχωρήσει. Οι ρευστοποιήσεις σε μετοχές τεχνολογίας οδήγησαν τον ευρύ δείκτη σε αρνητικό έδαφος για δεύτερη συνεχόμενη ημέρα. Φαίνεται πως η εύθραυστη αποκλιμάκωση της σύγκρουσης δεν προσφέρει ιδιαίτερα γενναιόδωρο καύσιμο στην αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά.

Δυναμική των χρηματιστηριακών δεικτών

Υπάρχουν αρκετοί λόγοι ανησυχίας για τους επενδυτές. Η βιομηχανική δραστηριότητα στις ΗΠΑ έχει αυξηθεί στα υψηλότερα επίπεδά της από το 2021, κάτι που υποδεικνύει ισχυρή οικονομία — αλλά ταυτόχρονα ενισχύει και τη βεβαιότητα της Fed ως προς την ανάγκη για πιο σφιχτή νομισματική πολιτική. Η αγορά futures αποδίδει περίπου 70% πιθανότητα σε μία αύξηση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο. Μια ισχυρή οικονομία είναι θετική για τα εταιρικά κέρδη, αλλά αρνητική για τα χρηματιστηριακά πολλαπλάσια.

Οι φόβοι γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη ρίχνουν κι άλλο λάδι στη φωτιά. Ορισμένες εταιρείες του κλάδου έχουν αρχίσει να μειώνουν τις τιμές, και οι επενδυτές ανησυχούν ολοένα και περισσότερο για το μέγεθος του δανεισμού που απαιτείται για την κατασκευή data centers. Η λογική είναι απλή: τα μοντέλα AI σταδιακά γίνονται προϊόντα ευρείας χρήσης (commodities), και η ζήτηση κατευθύνεται προς τις φθηνότερες λύσεις. Αυτό εντείνει τους φόβους ότι τα ήδη τεράστια κόστη υποδομών — chips, servers, ηλεκτρική ενέργεια — ίσως αποδειχθούν λιγότερο αποδοτικά από όσο ήλπιζαν οι επενδυτές.

Αναμενόμενη δυναμική δαπανών για τεχνολογία

Η Wall Street ενθουσιάζεται με την άνοδο των εταιρικών κερδών, αλλά υπάρχει μια παγίδα. Οι αναλυτές αναμένουν ότι τα κέρδη των εταιρειών του S&P 500 θα αυξηθούν περίπου 20% για δεύτερο συνεχές τρίμηνο, κυρίως χάρη στους κατασκευαστές ημιαγωγών. Ωστόσο, ένα σημαντικό μέρος αυτής της αύξησης οφείλεται σε χρονισμό λογιστικών εγγραφών. Όταν η NVIDIA πουλάει chips, αναγνωρίζει άμεσα τα έσοδα και το κέρδος, ενώ οι πελάτες της αντιμετωπίζουν αυτές τις αγορές ως κεφαλαιουχικές δαπάνες και τις αποσβένουν σταδιακά με την πάροδο του χρόνου. Το αποτέλεσμα είναι ένα κλασικό ασυμφωνία χρονισμού: ο πωλητής καταγράφει τα κέρδη τώρα· ο αγοραστής πληρώνει σε βάθος ετών.

Η Morgan Stanley χαρακτηρίζει την τρέχουσα περίοδο ως ένα "χρυσό παράθυρο όπου όλα δείχνουν καλά", αλλά προειδοποιεί ότι η εικόνα μπορεί σύντομα να αλλάξει. Μόλις οι αναβαλλόμενες δαπάνες αρχίσουν να εμφανίζονται στις οικονομικές καταστάσεις των hyperscalers (μεγάλων παρόχων cloud), η λογιστική «μαγεία» ίσως εξαφανιστεί.

Αν η αποκλιμάκωση στη Μέση Ανατολή και η πτώση των τιμών του πετρελαίου δεν μπορέσουν να αντισταθμίσουν τη «γερακίσια» στάση της Fed και τις αμφιβολίες σχετικά με τη χρηματοποίηση της τεχνητής νοημοσύνης (AI), το «χρυσό παράθυρο» θα μπορούσε να κλείσει πολύ ταχύτερα απ’ ό,τι αναμένουν οι αισιόδοξοι του S&P 500.

Τεχνικά, σχηματίζεται ένα μοτίβο αντιστροφής 1-2-3 στο ημερήσιο γράφημα του S&P 500. Η ενεργοποίησή του θα πραγματοποιηθεί εάν διασπαστεί το σημείο καμπής στις 7.305 μονάδες, κάτι που θα επέτρεπε στους traders να αυξήσουν τις υφιστάμενες short θέσεις τους. Αντίθετα, μια ανοδική αντίδραση από τη ζώνη στήριξης θα αποτελούσε λόγο επιστροφής σε αγορές επί του ευρέος χρηματιστηριακού δείκτη.