12.05.202601:08 Ανάλυση και κριτικές Forex: Εμπορικοί Πόλεμοι και Οικονομικές Προκλήσεις: Το Ευρώ σε Σταυροδρόμι

Οι εντάσεις στις εμπορικές σχέσεις μεταξύ ΗΠΑ και ΕΕ κλιμακώνονται για ακόμη μία φορά. Ο Πρόεδρος Trump έχει θέσει ως προθεσμία την 4η Ιουλίου για την Ευρωπαϊκή Ένωση να επικυρώσει μια εμπορική συμφωνία, απειλώντας με την επιβολή υψηλότερων δασμών σε περίπτωση που αυτό δεν συμβεί. Έχει ήδη δηλώσει την πρόθεσή του να επιβάλει δασμούς 25% στις εισαγωγές αυτοκινήτων ακόμη και από αυτήν την εβδομάδα. Αυτές οι απειλές έρχονται στον απόηχο απόφασης του Ανωτάτου Δικαστηρίου των ΗΠΑ, η οποία έκρινε παράνομους τους λεγόμενους «καθρεφτικούς» δασμούς.

Την ίδια στιγμή, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εξέφρασε την περασμένη εβδομάδα ανησυχίες για τους αυξανόμενους κινδύνους τόσο επιτάχυνσης του πληθωρισμού όσο και επιβράδυνσης της οικονομικής ανάπτυξης. Οι αγορές αποτιμούν την πιθανότητα αύξησης επιτοκίων από την ECB στη συνεδρίαση του Ιουνίου σε περίπου 80%. Αν και αυτή η πιθανότητα έχει υποχωρήσει ελαφρώς σε σχέση με την προηγούμενη εβδομάδα, η σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής φαίνεται σχεδόν προεξοφλημένη. Η ECB δείχνει να δίνει προτεραιότητα στη σταθερότητα των τιμών, ακόμη κι αν αυτό μπορεί να επιβραδύνει την οικονομική ανάπτυξη. Οι προσδοκίες της αγοράς κάνουν λόγο για τέσσερις αυξήσεις επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους, κάτι που αποτελεί ισχυρό επιχείρημα υπέρ της περαιτέρω ανόδου του ευρώ. Αυτός ο παράγοντας, σε συνδυασμό με τα σαφή σημάδια αδυναμίας του δολαρίου, θα μπορούσε να στηρίξει την ενίσχυση του ευρωπαϊκού νομίσματος, αν δεν υπήρχε ο παράγοντας της αβεβαιότητας που μπορεί να ανατρέψει δραστικά τα δεδομένα.

Η Ευρώπη εξαρτάται σε κρίσιμο βαθμό από τις εξωτερικές προμήθειες ενέργειας. Ενώ οι τιμές του πετρελαίου έχουν αυξηθεί απότομα από την αρχή της σύγκρουσης, οι τιμές του φυσικού αερίου παραμένουν σταθερές. Αυτό μπορεί σε μεγάλο βαθμό να εξηγήσει τη σημερινή σταθερότητα του ευρώ.

Εάν οι προσδοκίες για μια γρήγορη επίλυση της σύγκρουσης στον Κόλπο επιβεβαιωθούν, αυτό θα μπορούσε να λειτουργήσει ως ισχυρό κίνητρο για την άνοδο του ευρώ, ενισχυόμενο και από την άνοδο των αποδόσεων. Ωστόσο, αν αυτό το σενάριο δεν υλοποιηθεί, η Ευρώπη θα βρεθεί αντιμέτωπη με σοβαρά προβλήματα στη φυσική προμήθεια πετρελαίου, ειδικά φυσικού αερίου. Αυτό θα επέφερε ισχυρό πλήγμα στη βιομηχανία της Ευρώπης και είναι ιδιαίτερα πιθανό να οδηγήσει σε ύφεση. Σε μια τέτοια περίπτωση, τα επόμενα βήματα της ECB παραμένουν ασαφή. Ο δείκτης PMI υπηρεσιών έχει ήδη πέσει κάτω από το όριο των 50 μονάδων, σηματοδοτώντας επιβράδυνση. Ο δείκτης μεταποίησης αντέχει προς το παρόν καλύτερα, καθώς η ενεργειακή κρίση δεν έχει ακόμη εκδηλωθεί πλήρως, αλλά είναι ζήτημα χρόνου. Ο δείκτης οικονομικού κλίματος, που αποτυπώνει την επιχειρηματική και καταναλωτική εμπιστοσύνη, έχει υποχωρήσει στο χαμηλότερο επίπεδο από τα τέλη του 2022, χαμηλότερα ακόμη και από τα επίπεδα που καταγράφηκαν κατά τη διάρκεια του ενεργειακού σοκ της περιόδου 2021-2023.

Η καθαρή μακρά θέση σε ευρώ μειώθηκε κατά 0,5 δισ. δολάρια στη διάρκεια της υπό εξέταση εβδομάδας. Παρότι η τοποθέτηση είναι κοντά σε ουδέτερα επίπεδα, η υπολογιζόμενη τιμή του ευρώ συνεχίζει να εμφανίζει επίμονα πτωτική τάση.

Έτσι, παρακολουθούμε την εξέλιξη δύο αντίρροπων τάσεων. Οι ελπίδες για επίλυση της σύγκρουσης και οι προβλέψεις σχετικά με τη δυναμική των επιτοκίων της ΕΚΤ στηρίζουν την πιθανή άνοδο του ευρώ. Αν το πρώτο αυτό σενάριο πραγματοποιηθεί, είναι δυνατή διάσπαση πάνω από το επίπεδο του 1,1850 και κίνηση προς το υψηλό του 1,2083. Την ίδια στιγμή, η πορεία της υπολογιζόμενης τιμής, η οποία λαμβάνει υπόψη μακροπρόθεσμους θεμελιώδεις παράγοντες, υποδεικνύει υψηλή πιθανότητα πτώσης του ευρώ σε περίπτωση συνέχισης της σύγκρουσης. Θεωρούμε αυτό το δεύτερο ενδεχόμενο πιο πιθανό και αναμένουμε υποχώρηση προς την περιοχή στήριξης του 1,1640/60.