01.05.202600:54 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το ευρώ ανεβαίνει και κατεβαίνει σαν αμερικάνικο τρενάκι

Η υποχώρηση του πετρελαίου από τα υψηλά τεσσάρων ετών, η επιτάχυνση του ευρωπαϊκού πληθωρισμού από 2,6% σε 3% σε ετήσια βάση τον Απρίλιο, καθώς και οι ανησυχητικές προβλέψεις από την Bank of England, επέτρεψαν στους «ταύρους» του EUR/USD να εξαπολύσουν αντεπίθεση. Μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της συνεδρίασης της FOMC, οι θέσεις τους έμοιαζαν απελπιστικές· ωστόσο, η αγορά αλλάζει πάντα με καταιγιστικούς ρυθμούς.

Ο κύριος παράγοντας παραμένει το πετρέλαιο. Η άνοδος του Brent πάνω από τα 120 δολάρια το βαρέλι, επίπεδο που δεν είχε καταγραφεί από το 2022, σε συνδυασμό με την πρόθεση του Jerome Powell να παραμείνει στη FOMC μετά το τέλος της θητείας του ως επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας, οδήγησε στη γρηγορότερη άνοδο των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων των τελευταίων τεσσάρων ετών. Ταυτόχρονα, αυξήθηκαν οι πιθανότητες για μια άνοδο του επιτοκίου των federal funds το 2026, γεγονός που στήριξε το δολάριο ΗΠΑ.

Δυναμική των αποδόσεων των ομολόγων του Δημοσίου και των προβλέψεων για τα επιτόκια της Fed

Ωστόσο, ήδη κατά τη διάρκεια της ασιατικής συνεδρίασης Forex, το πετρέλαιο άρχισε να υποχωρεί, γεγονός που μείωσε τις αποδόσεις των Treasuries και επέτρεψε στους «ταύρους» στο EUR/USD να σηκώσουν κεφάλι.

Και δεν είναι μόνο αυτό. Η BoE, αν και ενήργησε όπως ανέμεναν οι αγορές — διατηρώντας το επιτόκιο repo στο 3,75% — αιφνιδίασε τους επενδυτές με αναθεωρημένες προβλέψεις. Παρουσιάστηκαν τρία σενάρια. Αν το Brent διαπραγματεύεται κοντά στα 130 δολάρια το βαρέλι, θα είναι αναγκαία μια σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής κατά 50–150 μονάδες βάσης.

Οι αγορές αναμένουν ότι η European Central Bank θα ακολουθήσει παρόμοιο δρόμο. Ιδίως από τη στιγμή που οι τιμές καταναλωτή στη ζώνη του ευρώ εκτοξεύθηκαν στο 3%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο του 2023. Παρ’ όλα αυτά, η οικονομική ανάπτυξη στο πρώτο τρίμηνο δεν ανταποκρίθηκε στις προσδοκίες. Το έντονο υπόβαθρο στασιμοπληθωρισμού δυσκολεύει την European Central Bank να αποφασίσει για το επιτόκιο. Οι αναλυτές του Bloomberg αναμένουν μία αύξηση επιτοκίου τον Ιούνιο, ενώ η αγορά futures προεξοφλεί δύο κινήσεις νομισματικής σύσφιγξης.

Δυναμική του ΑΕΠ στη ζώνη του ευρώ και σε επιμέρους χώρες

Κατά τη γνώμη μου, η πτώση του Brent φαίνεται ασυνήθιστη στο φόντο των φημών για επανέναρξη αμερικανικών βομβαρδισμών κατά του Ιράν, με στόχο να πιεστεί η Τεχεράνη να καθίσει στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων. Τα Στενά του Ορμούζ παραμένουν κλειστά και, σύμφωνα με τις προβλέψεις της Polymarket, είναι απίθανο να ανοίξουν πριν από τις αρχές Ιουλίου. Υπό αυτές τις συνθήκες, το έλλειμμα στην αγορά πετρελαίου θα αυξηθεί, γεγονός που θεωρητικά θα έπρεπε να ωθήσει τις τιμές ακόμη υψηλότερα. Πιστεύουν πράγματι οι επενδυτές ότι ένα νέο κύμα πολεμικών επιχειρήσεων θα κάνει την Ισλαμική Δημοκρατία πιο διαλλακτική και θα οδηγήσει σε τερματισμό της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή;

Αυτή η θεωρία χρειάζεται να δοκιμαστεί. Θα σημείωνα μόνο ότι ο πληθωρισμός μεταδίδεται μέσω των τιμών του πετρελαίου με χρονική υστέρηση. Αν ο πληθωρισμός παραμείνει υψηλός, αυτό θα ανοίξει τον δρόμο για τη Fed να επιβάλει νομισματικούς περιορισμούς.

Τεχνικά, στο ημερήσιο γράφημα, το EUR/USD αντέδρασε ανοδικά από δύο από τους τρεις κινητούς μέσους όρους. Μια διάσπαση του τρίτου κινητού μέσου όρου, που θα ωθούσε το ευρώ στο 1,173 δολάριο, θα ήταν ένα «bullish» σήμα για το ευρώ. Ωστόσο, μια αντίδραση πτώσης από αυτήν την αντίσταση ή μια επιστροφή κάτω από τη δίκαιη αξία στο 1,169 θα παρείχε βάση για το άνοιγμα short θέσεων στο κύριο ζεύγος νομισμάτων.