30.04.202614:57 Ανάλυση και κριτικές Forex: Τι να περιμένουμε από την απόφαση της ΕΚΤ για τα επιτόκια;

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, με έδρα τη Φρανκφούρτη, θα ανακοινώσει την απόφασή της για τη νομισματική πολιτική την Πέμπτη, μετά τη συνεδρίαση του Απριλίου. Αναμένεται να διατηρήσει τα βασικά επιτόκια στο τρέχον επίπεδο του 2%, το οποίο ευρέως θεωρείται ως ουδέτερη στάση για την οικονομία. Πρόσφατες δηλώσεις αξιωματούχων της ΕΚΤ, συμπεριλαμβανομένης της Προέδρου Christine Lagarde, δείχνουν ότι το Διοικητικό Συμβούλιο προτιμά να περιμένει πρόσθετα στοιχεία προτού προχωρήσει σε περαιτέρω ενέργειες, ιδίως δεδομένης της υψηλής αβεβαιότητας γύρω από τη γεωπολιτική κατάσταση στη Μέση Ανατολή και τον αντίκτυπό της στις τιμές ενέργειας.

Η Christine Lagarde θα παραχωρήσει συνέντευξη Τύπου μετά την ανακοίνωση της απόφασης, και οι δηλώσεις της θα αναλυθούν διεξοδικά για ενδείξεις σχετικά με τις μελλοντικές κινήσεις της πολιτικής. Τα ερωτήματα αναμένεται να εστιάσουν στη διάρκεια του ενεργειακού σοκ, στον κίνδυνο δευτερογενών επιδράσεων στον πληθωρισμό και στα αυξανόμενα σημάδια επιβράδυνσης της οικονομικής δραστηριότητας στη ζώνη του ευρώ. Η τράπεζα αναμένεται να επαναλάβει την προσήλωσή της σε μια προσέγγιση που βασίζεται στα δεδομένα και να τονίσει ότι θα αξιολογεί την κατάσταση από συνεδρίαση σε συνεδρίαση, διατηρώντας ανοικτά όλα τα ενδεχόμενα.

Πώς να διαβάσετε την απόφαση επιτοκίων της ΕΚΤ;

Η ΕΚΤ αντιμετωπίζει ένα ολοένα και πιο περίπλοκο μακροοικονομικό περιβάλλον, που χαρακτηρίζεται από ένα σαφές στασιμοπληθωριστικό σοκ. Από τη μία πλευρά, οι υψηλότερες τιμές ενέργειας, λόγω των γεωπολιτικών εντάσεων, τροφοδοτούν τον γενικό πληθωρισμό. Από την άλλη, ο δομικός πληθωρισμός παραμένει σχετικά σταθερός, ενώ οι δείκτες δραστηριότητας, όπως οι δείκτες υπευθύνων προμηθειών (PMIs), δείχνουν επιβράδυνση — χαρακτηριστικά, ο δείκτης PMI υπηρεσιών υποχώρησε στο 47,4 τον Απρίλιο.

Είναι πιθανό η κεντρική τράπεζα να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια, αναμένοντας μεγαλύτερη σαφήνεια· ωστόσο, ο κίνδυνος αύξησης τον Ιούνιο αυξάνεται, σύμφωνα με αναλυτές, ιδίως εάν οι διαταραχές στην προσφορά ενέργειας συνεχιστούν. Η Deutsche Bank, μεταξύ άλλων, επισημαίνει ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αντιμετωπίζουν «διπλή αβεβαιότητα», που πηγάζει τόσο από τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή όσο και από τον βαθμό στον οποίο οι υψηλότερες τιμές ενέργειας θα μετακυλιστούν σε ευρύτερο πληθωρισμό.

Πρόσφατα στοιχεία αποτυπώνουν αυτό το δίλημμα. Ο γενικός πληθωρισμός έχει αυξηθεί παράλληλα με τις τιμές ενέργειας, ενώ ο δομικός πληθωρισμός υποχώρησε ελαφρώς, γεγονός που υποδηλώνει μέχρι στιγμής περιορισμένη μετακύλιση. Ταυτόχρονα, οι έρευνες επιχειρήσεων καταγράφουν αύξηση του κόστους εισροών και των τιμών παραγωγού, σηματοδοτώντας την πιθανότητα δευτερογενών επιδράσεων. Οι δείκτες ανάπτυξης αποδυναμώνονται — οι δείκτες PMI έχουν εισέλθει σε ζώνη συρρίκνωσης, ενώ η καταναλωτική εμπιστοσύνη έχει επιδεινωθεί.

Υπό αυτές τις συνθήκες, η ΕΚΤ αναμένεται να ακολουθήσει μια σταδιακή αντίδραση — παραβλέποντας, όπου κρίνεται σκόπιμο, προσωρινά σοκ, αλλά παραμένοντας έτοιμη να αυστηροποιήσει πιο δυναμικά τη νομισματική πολιτική εάν ο πληθωρισμός αποδειχθεί επίμονος. Οι περισσότεροι αναλυτές θεωρούν τον Απρίλιο πολύ νωρίς για μια κίνηση πολιτικής, αλλά αναμένουν ότι η κεντρική τράπεζα θα διατηρήσει μια «επιφυλακτικά αυστηρή» στάση, προκειμένου να αγκυρώσει τις πληθωριστικές προσδοκίες.

Καθοριστική θα είναι η επικοινωνία. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής είναι πιθανό να υπογραμμίσουν τις αυξανόμενες ανησυχίες, να επαναβεβαιώσουν τη δέσμευσή τους για σταθερότητα των τιμών και να τονίσουν την ευελιξία της πολιτικής. Όπως σημειώνουν σχολιαστές, η ΕΚΤ πιθανότατα θα υιοθετήσει έναν «επιθετικό» τόνο σε επίπεδο δηλώσεων, δείχνοντας ετοιμότητα για δράση, χωρίς να δεσμευτεί σε μια προκαθορισμένη πορεία.