20.04.202609:34 Ανάλυση και κριτικές Forex: Ίσως είναι πρόωρη η ευφορία των αγορών

Μην μετράς τα κοτόπουλά σου πριν εκκολαφθούν. Η αγορά μετοχών των ΗΠΑ γιορτάζει το τέλος του πολέμου στη Μέση Ανατολή, ο οποίος όμως φαίνεται έτοιμος να ξαναρχίσει. Αμερικανικές δυνάμεις κατέλαβαν ιρανικό τάνκερ στα Στενά του Ορμούζ, παρά τη δημόσια επιμονή της Τεχεράνης ότι η βασική αρτηρία πετρελαίου του κόσμου παραμένει ανοικτή στην εμπορική ναυτιλία. Ο Λευκός Οίκος έχει διαφορετική άποψη: ο πρόεδρος των ΗΠΑ έχει απειλήσει να βομβαρδίσει κάθε γέφυρα και κάθε εργοστάσιο ηλεκτροπαραγωγής, αν δεν υπογραφεί συμφωνία ειρήνης. Είχε ο S&P 500 λόγο να γιορτάζει;

Τα σερί ανόδου του Nasdaq 100

Το πετρέλαιο κινείται σε επίπεδα σημαντικά υψηλότερα σε σχέση με την περίοδο πριν από τη σύγκρουση. Οι αποδόσεις των Treasuries είναι επίσης αυξημένες. Οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες έχουν γίνει πιο περιοριστικές, κι όμως ο ευρύς δείκτης καταγράφει ιστορικά υψηλά για τρεις συνεχόμενες ημέρες, ενώ ο Nasdaq 100 μετρά ένα ανοδικό σερί 13 συνεδριάσεων, το μεγαλύτερο από το 2013. Παράδοξο; Οι «ταύροι» υποστηρίζουν ότι οι αγορές απλώς έχουν εγκλιματιστεί σε αυτό το περιβάλλον. Στην πραγματικότητα, η άνοδος τροφοδοτείται από το FOMO — Fear of Missing Out — που είναι εκ φύσεως επικίνδυνο.

Προσδοκίες για ισχυρές εταιρικές ανακοινώσεις στο πρώτο τρίμηνο και πιεσμένες θεμελιώδεις αποτιμήσεις — τι καλύτερο για να αγοράσει κανείς τον S&P 500; Στο υψηλό του Οκτωβρίου, ο προθεσμιακός δείκτης P/E του ευρέος δείκτη βρισκόταν στο 23· έκτοτε έχει υποχωρήσει στο 20. Η πτώση του P/E ήταν ακόμη πιο έντονη για τις μετοχές τεχνολογίας.

Δυναμική του προθεσμιακού P/E στον κλάδο της τεχνολογίας

Τυπικά, η πτώση του δείκτη P/E αποτελεί προειδοποιητικό σημάδι — εμφανίζεται σε περιόδους ύφεσης, όταν η Wall Street υποβαθμίζει τις προοπτικές κερδοφορίας και οι μετοχές πωλούνται λόγω ανησυχιών για τα εταιρικά κέρδη. Αντίθετα, ένα ράλι στον δείκτη τιμής προς κέρδη αντικατοπτρίζει αισιοδοξία: οι προσδοκίες για τα κέρδη αυξάνονται, οι μετοχές γίνονται πιο ελκυστικές και οι αγορές ωθούν τις τιμές υψηλότερα.

Αυτή τη φορά, η συρρίκνωση του P/E αντικατοπτρίζει έναν συνδυασμό χαμηλότερων τιμών και αναβαθμισμένων προβλέψεων κερδών — κυρίως για εκδότες στον κλάδο του oil & gas και για tech corporations. Αυτές οι ομάδες έχουν βρεθεί σε «roller coaster»: οι Magnificent Seven υποχώρησαν περίπου 17% μέχρι το χαμηλό του Μαρτίου και στη συνέχεια ανέκαμψαν κατά περίπου 20%. Η Microsoft είναι χαρακτηριστικό παράδειγμα: η μετοχή κατρακύλησε περίπου 34% από το υψηλό του Οκτωβρίου και στη συνέχεια ενισχύθηκε κατά 19%.

Η Goldman Sachs υποστηρίζει ότι, για να συνεχιστεί το ράλι του S&P 500, οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να επιστρέψουν στις στάσεις που τηρούσαν όταν ξεκίνησε η σύγκρουση. Στα τέλη Φεβρουαρίου, εξακολουθούσαν να συζητούν για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.

Τεχνικά, το ημερήσιο γράφημα δείχνει ότι ο S&P 500 έχει φτάσει τον πρώτο από τους δύο προηγουμένως ανακοινωμένους μακροπρόθεσμους στόχους στις 7.100 και 7.180 μονάδες, επιτρέποντας μερική ρευστοποίηση κερδών σε θέσεις αγοράς. Αδυναμία των «ταύρων» να διατηρηθούν πάνω από τις 7.100 μονάδες θα αποτελέσει ένδειξη αδυναμίας και θα μπορούσε να προκαλέσει βραχυπρόθεσμες πωλήσεις.