17.04.202613:41 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το δολάριο περιμένει το αντίπαλό του να κάνει λάθος

Μετά από ένα εκρηκτικό ράλι οκτώ ημερών, το EUR/USD έχει περάσει σε φάση συσσώρευσης, καθώς οι αγορές αναμένουν εξελίξεις στη Μέση Ανατολή. Ο Donald Trump δηλώνει ότι οι συνομιλίες Ουάσινγκτον–Τεχεράνης θα μπορούσαν να επαναληφθούν ήδη από το Σαββατοκύριακο και ότι το Ιράν έχει αποδεχθεί τις περισσότερες αμερικανικές απαιτήσεις. Οι επενδυτές προεξοφλούν μια γρήγορη ειρηνευτική συμφωνία και παραβλέπουν τις υψηλές τιμές του πετρελαίου και τον επίμονο κίνδυνο αύξησης του πληθωρισμού.

Οι αγορές «πυροβολούν» πρώτα και κάνουν ερωτήσεις μετά. Προς το παρόν, η αποκλιμάκωση στη Μέση Ανατολή έχει εξελιχθεί σε σημαντικότερο παράγοντα για τις αγορές από τους κινδύνους στασιμοπληθωρισμού, οι οποίοι θα γίνονταν ιδιαίτερα αισθητοί στην Ευρώπη και την Ασία λόγω της εξάρτησης αυτών των περιοχών από τις εισαγωγές ενέργειας.

Δείκτες εμπορευμάτων και δυναμική του αμερικανικού ΔΤΚ

Οι ΗΠΑ αντιμετωπίζουν ένα διαφορετικό πρόβλημα. Ακόμη και πριν από τα χτυπήματα στο Ιράν, οι τιμές στα περισσότερα εμπορεύματα αυξάνονταν, εν μέρει λόγω των δασμών του Trump. Τον Μάρτιο, το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο μπήκαν επίσης στο ράλι, γεγονός που σχεδόν σίγουρα θα ωθήσει ανοδικά τις τιμές καταναλωτή στις ΗΠΑ. Οι δευτερογενείς επιδράσεις θα αυξήσουν και τον δομικό πληθωρισμό, ιδίως δεδομένης της αντιμεταναστευτικής στάσης της κυβέρνησης, η οποία συρρικνώνει το εργατικό δυναμικό και δίνει στους εργαζομένους μεγαλύτερη διαπραγματευτική ισχύ ώστε να διεκδικήσουν υψηλότερους μισθούς.

Σε μία από τις πρόσφατες δηλώσεις του, ο Jerome Powell ανέφερε ότι η Fed δεν θα μειώσει τα επιτόκια εάν διακοπεί η αποπληθωριστική τάση — και είναι πιθανό να διακοπεί. Συνεπώς, οι προβλέψεις της αγοράς που δεν αναμένουν αλλαγές στην πολιτική μέχρι το τέλος του έτους φαίνονται λογικές.

Προσδοκίες της αγοράς για το επιτόκιο των federal funds

Εάν οι γεωπολιτικές εντάσεις εκτονωθούν, η προσοχή των επενδυτών θα επιστρέψει στα επιτόκια. Η αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης αποτιμά προς το παρόν δύο αυξήσεις επιτοκίων της ECB το 2026, με πιθανότητα περίπου 30% για μια τρίτη. Πηγές του Bloomberg αναφέρουν ότι το Διοικητικό Συμβούλιο δεν θα κάνει καμία κίνηση τον Απρίλιο.

Στην πραγματικότητα, η ECB θα πρέπει να αποφύγει το να επιδεινώσει μια πιθανή οικονομική επιβράδυνση. Από τότε που ξεκίνησαν τα αμερικανικά και ισραηλινά πλήγματα στο Ιράν, το πετρέλαιο έχει αυξηθεί περίπου κατά 60% και το φυσικό αέριο έχει εκτοξευθεί περίπου κατά 90%. Η Bloomberg Economics έχει μειώσει την πρόβλεψή της για την ανάπτυξη της ευρωζώνης το πρώτο τρίμηνο από 0,5% σε μηδενική. Μια αύξηση του επιτοκίου καταθέσεων υπό αυτές τις συνθήκες θα αποτελούσε πολιτικό λάθος από την Christine Lagarde και τους συναδέλφους της.

Το κόστος δανεισμού ενδέχεται να παραμείνει αμετάβλητο, και οι τρέχουσες προσδοκίες για αυξήσεις μπορεί να λειτουργήσουν εις βάρος του ευρώ. Πράγματι, αν το επιτοκιακό περιθώριο μεταξύ Fed και ECB δεν μειωθεί, έχει νόημα να πουλήσει κανείς τώρα το κύριο ζεύγος νομισμάτων.

Τεχνικά, στο ημερήσιο γράφημα, το EUR/USD βρίσκεται σε βραχυπρόθεσμη φάση συσσώρευσης μετά από μια παρατεταμένη ανοδική κίνηση. Έχει νόημα να τοποθετηθούν εκκρεμείς εντολές αγοράς σε διάσπαση πάνω από το άνω όριο του εύρους διαπραγμάτευσης 1,1765–1,1825 και εντολές πώλησης σε περίπτωση επιτυχούς διάσπασης της στήριξης στο 1,1765. Στην πρώτη περίπτωση, αυξάνεται ο κίνδυνος συνέχισης της ανόδου προς το 1,1950· στη δεύτερη, ενισχύονται οι πιθανότητες διόρθωσης προς το 1,1715.