15.04.202610:12 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το ιαπωνικό γεν χάνεται μέσα στην ομίχλη του πολέμου

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας έχει αναθεωρήσει σημαντικά προς τα πάνω την πρόβλεψή της για το παραγωγικό κενό μεταξύ πραγματικής και δυνητικής παραγωγής. Οι δείκτες PMI βρίσκονται σε ιδιαίτερα ισχυρό επίπεδο — 52,9 — και οι δείκτες Tankan αυξάνονται στη μεταποίηση, ενώ παραμένουν σε επίπεδα ρεκόρ στις υπηρεσίες. Σε συνδυασμό με ένα πληθωριστικό σοκ στον ενεργειακό τομέα και μια ιστορικά σφιχτή αγορά εργασίας, αυτό δημιουργεί το υπόβαθρο για περαιτέρω σύσφιξη της πολιτικής της BOJ. Οι μισθολογικές διαπραγματεύσεις αναμένεται να οδηγήσουν σε μια ακόμη αξιοσημείωτη αύξηση των αποδοχών το 2026, γεγονός που θα ενισχύσει το επιχείρημα υπέρ υψηλότερων επιτοκίων.

Στην αρχή του έτους, αναμενόταν ότι ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει σταδιακά στο 1,5%, όμως ο πόλεμος τα άλλαξε όλα· το ερώτημα πλέον είναι αν μπορεί να αυξηθεί στο 2% ή και υψηλότερα, υπό την πίεση της ταχείας ανόδου των τιμών ενέργειας. Κανείς δεν γνωρίζει ακόμη την απάντηση και οι προβλέψεις παραμένουν ненαξιόπιστες έως ότου υπάρξει μηχανισμός που να επαναφέρει τις παγκόσμιες προμήθειες πετρελαίου και φυσικού αερίου σε κανονικά επίπεδα ροής.

Στις αρχές Απριλίου, οι προσδοκίες για αύξηση επιτοκίου από την BOJ είχαν παγιωθεί και το ασθενέστερο γεν ενίσχυε αυτές τις προσδοκίες — το ερώτημα είναι πώς έχουν μεταβληθεί πλέον. Αν πριν από τη σύγκρουση στον Κόλπο οι προσδοκίες ήταν γύρω στο 1,5%, οι περισσότεροι αναλυτές βλέπουν τώρα τελικό επιτόκιο περίπου στο 2,0%. Ωστόσο, είναι απίθανο η BOJ να αντιδράσει αποκλειστικά σε έναν επικείμενο ενεργειακό σοκ: όπως υποστηρίζει η Mizuho, πρέπει να σταθμιστεί η πορεία του πληθωρισμού σε σχέση με τον αντίκτυπο της ενέργειας στην ανάπτυξη και την εταιρική κερδοφορία.

Το γεν παραμένει το περιουσιακό στοιχείο προς πώληση: μέσα σε μία εβδομάδα, η καθαρή κερδοσκοπική αρνητική θέση αυξήθηκε κατά 1,6 δισ. δολάρια, στα -7,3 δισ. δολάρια. Ωστόσο, η θεωρητική τιμή αρχίζει να υποχωρεί, υπό την επίδραση των προσπαθειών επανεκκίνησης της ειρηνευτικής διαδικασίας στη Μέση Ανατολή, καθώς η ζήτηση για δολάριο μετριάζεται.

Αν δεν υπήρχε η σαφής απειλή για παρέμβαση στο νόμισμα, το yen πιθανότατα θα είχε αποδυναμωθεί πολύ περισσότερο εν μέσω της σύγκρουσης στον Κόλπο. Αυτή η απειλή εμποδίζει το USD/JPY να διασπάσει καθοριστικά το 160. Παρ’ όλα αυτά, η τάση είναι τέτοια ώστε, αν δεν ξεκινήσει κάποια ειρηνευτική διαδικασία, μια άνοδος του USD/JPY προς την περιοχή του 162 και υψηλότερα καθίσταται πιο πιθανή, παρά τον κίνδυνο παρέμβασης. Η άνοδος του USD/JPY στο τρέχον περιβάλλον μπορεί να ανακοπεί μόνο με την άρση της απειλής για φυσικό κίνδυνο στην προσφορά προς την ιαπωνική οικονομία, κάτι που με τη σειρά του προϋποθέτει επίλυση της κρίσης στον Κόλπο.

Αν, αντιθέτως, ο πόλεμος τελείωνε σύντομα με μια συμφωνία την οποία θα τηρούσαν όλες οι πλευρές, το yen πιθανότατα θα υποχωρούσε προς την περιοχή 156,00/50, αλλά προς το παρόν αυτό το σενάριο παραμένει υποθετικό.