11.03.202613:20 Ανάλυση και κριτικές Forex: Ο χρυσός περιμένει τη στιγμή του

Η Μέση Ανατολή έχει σπρώξει τον χρυσό στη σκιά του πετρελαίου. Το μέταλλο κατέγραψε ισχυρή άνοδο στο μεγαλύτερο μέρος του 2025–2026, αλλά η σύγκρουση ΗΠΑ–Ισραήλ–Ιράν έχει περιορίσει τη μεταβλητότητα του χρυσού και έχει μετατοπίσει την προσοχή των επενδυτών σε άλλα περιουσιακά στοιχεία. Ενώ το Brent και το WTI κινούνται σαν σε τρενάκι του τρόμου, το XAU/USD παραμένει στο περιθώριο των παγκόσμιων χρηματοπιστωτικών αγορών.

Οι πιέσεις στον χρυσό δεν προέρχονται μόνο από την απότομη ενίσχυση του δολαρίου και την άνοδο των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων. Πράγματι, ο χρυσός αποτιμάται σε δολάρια, επομένως μια εκτίναξη του δείκτη USD είναι σαφώς αρνητική για το μέταλλο. Και πράγματι, το XAU/USD δεν αποδίδει τόκο, οπότε υστερεί έναντι των Treasuries όταν οι αποδόσεις ανεβαίνουν. Θυμηθείτε όμως ότι η μακροχρόνια ανοδική τάση του χρυσού στηρίχθηκε σε μεγάλο βαθμό στο λεγόμενο «debasement trade» — ένα στοίχημα στην υποτίμηση των νομισμάτων fiat και των σχετικών ομολόγων, εν μέσω μειώσεων επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες.

Την άνοιξη, το debasement trade αντιστράφηκε. Οι αγορές futures είχαν προηγουμένως τιμολογήσει το επιτόκιο καταθέσεων της ECB να παραμείνει στο 2% έως το 2026· τώρα, τα παράγωγα προεξοφλούν δύο γύρους νομισματικής σύσφιξης. Οι αγορές κάποτε ανέμεναν ότι το Fed funds rate θα υποχωρήσει περίπου κατά 65 μονάδες βάσης έως το τέλος του έτους· ο αριθμός αυτός έχει πλέον μειωθεί σε περίπου 36,5 μονάδες βάσης. Όσο υψηλότερο είναι το κόστος δανεισμού, τόσο χειρότερα για τον χρυσό.

Μόνο ένα ταχύ τέλος στη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε να αντιστρέψει την κατάσταση. Αν η ναυτιλία εξομαλυνθεί και η παραγωγή πετρελαίου ανακάμψει, οι τιμές θα μπορούσαν να υποχωρήσουν γρήγορα. Οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό θα χαλάρωναν, οι κεντρικές τράπεζες θα είχαν λίγους λόγους ανησυχίας και η αγορά futures θα επανεξέταζε τις διαδρομές των επιτοκίων. Οι εκροές από τα gold ETFs, που το Bloomberg ανέφερε ότι βρίσκονται σε υψηλό διετίας, θα μπορούσαν να αντιστραφούν σε εισροές. Το XAU/USD θα ανέβαινε.

Ροές κεφαλαίων σε ETFs με επίκεντρο τον χρυσό

Δεν προκαλεί έκπληξη ότι οι δηλώσεις του Donald Trump σχετικά με ένα ταχύ τέλος στην αντιπαράθεση μεταξύ ΗΠΑ–Ισραήλ–Ιράν λειτούργησαν ως καταλύτης για την άνοδο του χρυσού. Ο πρόεδρος πιστεύει ότι μια νίκη επί της Τεχεράνης μπορεί να επιτευχθεί νωρίτερα από το προηγουμένως αναφερόμενο διάστημα των τεσσάρων έως πέντε εβδομάδων.

Όμως οι επενδυτές χρειάζονται αποδείξεις. Η ένταση των βομβαρδισμών στο Ιράν αυξάνεται, οι ηγέτες του δεν έχουν δείξει καμία διάθεση να διαπραγματευτούν με τις ΗΠΑ, και οι αναφορές για έκρηξη σε τάνκερ κοντά στο Αμπού Ντάμπι τροφοδοτούν περαιτέρω τις εντάσεις.

Ο χρυσός τώρα προετοιμάζεται για τις ανακοινώσεις του αμερικανικού πληθωρισμού. Αν ο CPI και ο PCE είχαν ήδη ενισχυθεί πριν από την άνοδο του πετρελαίου, η Fed είναι απίθανο να μειώσει τα επιτόκια — μια πτωτική εξέλιξη για το XAU/USD.

Τεχνική εικόνα

Στο ημερήσιο γράφημα, ο χρυσός διαμορφώνει ένα υπο-μοτίβο — ένα σχήμα "spike and shelf" μέσα σε ένα βασικό μοτίβο αντιστροφής 1-2-3. Μια διάσπαση πάνω από τη ζώνη αντίστασης στα $5.270 θα μπορούσε να αποτελέσει σήμα αγοράς. Μια απόρριψη σε αυτό το επίπεδο, ή μια πτώση κάτω από τα $5.055 ανά ουγγιά, θα πρέπει να θεωρηθεί ως λόγος για την έναρξη short θέσεων στο μέταλλο.