09.03.202612:25 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το κουτί της Πανδώρας άνοιξε. Το δολάριο ΗΠΑ επωφελείται, αλλά τα προβλήματά του διογκώνονται

Το πετρέλαιο ξεπέρασε στιγμιαία τα 119 δολάρια/βαρέλι στο άνοιγμα της Δευτέρας για πρώτη φορά εδώ και τέσσερα χρόνια, προτού υποχωρήσει ελαφρώς καθώς ο πανικός μετριάστηκε. Ωστόσο, μια τέτοια διόρθωση δεν πρέπει να παραπλανήσει κανέναν: δεν υπάρχει βάση για σταθεροποίηση στην αγορά ενέργειας.

Το δολάριο ΗΠΑ δείχνει επίσης σχετικά άνετο, αλλά αυτή η αυτοπεποίθηση είναι καθαρά γεωπολιτική. Ο πόλεμος στον Περσικό Κόλπο έχει κάθε πιθανότητα να παραταθεί, επειδή το αμερικανικό στοίχημα για αλλαγή καθεστώτος στο Ιράν δεν απέδωσε το αναμενόμενο αποτέλεσμα — ο Mojtaba Khamenei, γιος του εκλιπόντος ηγέτη, εξελέγη τυπικά ο νέος ανώτατος ηγέτης το περασμένο Σαββατοκύριακο, εδραιώνοντας τον έλεγχο των σκληροπυρηνικών στην εξουσία. Οι βομβαρδισμοί εντείνονται και από τις δύο πλευρές και οι παραγωγοί έχουν αρχίσει να αναστέλλουν την παραγωγή, καθώς η ναυσιπλοΐα μέσω των Στενών του Ορμούζ ουσιαστικά σταματά.

Αυτό εξηγεί την αντοχή του δολαρίου: αρκετές ανεπτυγμένες βιομηχανικές οικονομίες εξαρτώνται σε κρίσιμο βαθμό από εξωτερικές προμήθειες, μεταξύ των οποίων η Ιαπωνία, η Νότια Κορέα, η Κίνα, η Ινδία και ολόκληρη η Ευρωπαϊκή Ένωση. Μια παρατεταμένη σύγκρουση και μια ταχεία άνοδος στην αγορά πετρελαίου θα προκαλέσουν φυγή κεφαλαίων προς ασφαλέστερα περιουσιακά στοιχεία — και το δολάριο είναι προς το παρόν ένα από αυτά. Με άλλα λόγια, η ζήτηση για το «πράσινο» νόμισμα έχει αυξηθεί για λόγους που δεν σχετίζονται με τα οικονομικά θεμελιώδη.

Η αναμενόμενη έκθεση της CFTC έδειξε απότομη αύξηση της ζήτησης για δολάρια μετά τα πλήγματα στο Ιράν: η συνολική καθαρή short θέση σε USD έναντι των βασικών παγκόσμιων νομισμάτων μειώθηκε σημαντικά κατά 6,7 δισ. δολάρια, στα -12,3 δισ. δολάρια. Η πτωτική ανισορροπία παραμένει σημαντική, αλλά η τάση είναι σαφώς ανοδική.

Όσον αφορά την οικονομία των ΗΠΑ, η εικόνα είναι ζοφερή και δεν υπάρχουν οικονομικοί λόγοι για στροφή προς το δολάριο, πέρα από έναν — τη ραγδαία άνοδο των κινδύνων πληθωρισμού. Ο πληθωρισμός δεν θα μπορούσε να μείνει εκτός κάδρου μετά το άλμα στο κόστος εισαγωγών που προκάλεσε η επιβολή υψηλότερων δασμών, και ακόμη και η βραχυπρόθεσμη ακύρωση των πρωτοβουλιών του Trump από το Ανώτατο Δικαστήριο δεν πρόκειται να αλλάξει αυτό στο άμεσο μέλλον. Η άνοδος των τιμών του πετρελαίου προσθέτει μια νέα, ακόμη πιο ξεκάθαρη απειλή σε αυτούς τους κινδύνους. Ο Trump αισθάνθηκε υποχρεωμένος την Κυριακή να σχολιάσει το αυτονόητο, με τον συνηθισμένο του τρόπο, αποκαλώντας τον εαυτό του έξυπνο και όλους τους άλλους ανόητους. «Οι βραχυπρόθεσμες τιμές του πετρελαίου, που θα πέσουν γρήγορα μόλις εξαλειφθεί η ιρανική πυρηνική απειλή — αυτό είναι ένα πολύ μικρό τίμημα που οι ΗΠΑ είναι διατεθειμένες να πληρώσουν», είπε ο Trump, χωρίς να εξηγήσει γιατί αναμένει ότι η αύξηση της τιμής θα είναι παροδική ή πώς σκοπεύει να νικήσει χωρίς χερσαία εκστρατεία και με περιορισμένα αποθέματα πυραύλων για μαζικά πλήγματα.

Οι αποδόσεις των πενταετών TIPS, που είναι προστατευμένα έναντι του πληθωρισμού, εκτινάχθηκαν απότομα μέχρι το κλείσιμο της συνεδρίασης της Παρασκευής, φτάνοντας σε υψηλά έτους — ένας από τους πιο αξιόπιστους δείκτες αύξησης των προσδοκιών για τον πληθωρισμό.

Τα στοιχεία για τις μη αγροτικές θέσεις εργασίας (nonfarm payrolls) στις ΗΠΑ την Παρασκευή επιδείνωσαν ακόμη περισσότερο την κατάσταση, υποδηλώνοντας με σαφήνεια μια πορεία προς ύφεση. Όχι μόνο οι nonfarm payrolls μειώθηκαν κατά 92.000 τον Φεβρουάριο, αντί για την προβλεπόμενη αύξηση κατά 59.000, αλλά και οι δύο προηγούμενοι μήνες αναθεωρήθηκαν προς τα κάτω συνολικά κατά 69.000. Αυτό συνιστά ξεκάθαρα κατάρρευση.

Η Federal Reserve θα συνεδριάσει ξανά στις 18 Μαρτίου και κανείς δεν μπορεί να προβλέψει με βεβαιότητα πώς η Επιτροπή θα αξιολογήσει την κατάσταση. Η επιδείνωση στην αγορά εργασίας συνηγορεί υπέρ της ύφεσης, ενώ η απότομη άνοδος στις πληθωριστικές προσδοκίες επιβαρύνει περαιτέρω το κλίμα. Πρόκειται για στασιμοπληθωρισμό, τον χειρότερο εφιάλτη της Fed, ο οποίος πλέον μοιάζει πιο κοντινός από πριν.

Βραχυπρόθεσμα, το δολάριο εξακολουθεί να διατηρεί τη δύναμή του ως «ασφαλές καταφύγιο», αλλά όσο παρατείνεται ο πόλεμος χωρίς σαφή σημάδια διευθέτησης υπέρ των ΗΠΑ και του Israel, τόσο μεγαλύτερο χάος θα επικρατεί στις χρηματοπιστωτικές αγορές.